⊙本报记者 婧文

  随着信用债供给不断上升，部分基金经理表示，考虑到信用风险，将回避高杠杆和高投资产能过剩行业，中期来看，将优先考虑稳定性的行业所发行的债券。

  值得注意的是，目前机构对于债市的分歧已经显现，如保险机构对后市开始谨慎，而广义基金则相对乐观。

  据申银万国统计，保险公司在11 月份大幅减持债券。其中，国债减持240 亿，政策性金融债减持359 亿；信用债方面，企业债大幅减持400 亿，中票增68 亿。保险公司的减持行为反应了保险机构后市相对谨慎的看法。

  广义基金方面，11 月份利率债和信用债都有大幅增持，其中增持国债273 亿，增持金融债388 亿，企业债更是增持763 亿，是最近几个月来的最高，中票增持175 亿。相对于其他机构，广义基金较为乐观。

  在华安基金固定收益研究员石雨欣看来，随着信用债市场的逐步发展与壮大，信用债利率及利差的分化正在逐步显现。在考察信用风险程度高低时，除了考虑信用等级的高低，还应充分考虑发债主体所在行业的波动性以及公司自身的特性。

  “目前债券市场的信用等级主要是AAA级、AA+级、AA级、AA-级四个等级为主，而现在信用债市场发行主体已经上千家，仅用信用等级来衡量信用债的利率及利差显得不足。”她表示，同一等级下不同行业的经营状况可能相差甚远，不同行业在相同经济周期内的表现也有所差异，信用债等级分化时代已然到来。