时间：2012年12月6日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  宗乐：招商证券高级基金分析师

  王广国：海通证券高级基金分析师

  曾元：晨星（中国）基金分析师

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  明年上半年股市有望反弹

  游客63478问：股市明年有戏吗？亮点可能出现在哪些领域？股基投资是否适合，是指数基金还是其他主题类基金？

  宗乐：2013年中国经济将温和复苏、企业盈利企稳回升。A股市场进入熊市末期，预计明年上半年由企业盈利复苏、流动性改善、新一轮政策或制度改革推进等因素推动，市场有望出现一轮反弹，下半年再调整。

  王广国：展望2013年，宏观面，传统的经济引擎减弱，弱周期GDP季度间呈N型小幅波动；微观面，盈利见底回升概率大，但拐点钝化，回升趋势不明显；政策面，传统的经济刺激政策出台空间仍然不大，政治换届后制度改革有望提振市场信心；流动性方面，资金供给趋于温和改善，但解禁压力和新股发行将对市场形成持续的压力。整体而言，股票市场有望呈中枢略抬升的区间震荡走势。

  曾元：积极的财政政策和稳健的货币政策仍将持续，央行持续侧重公开市场操作的可能性较高，明年资金面仍有望维持偏宽松，债券型基金获取稳定收益可期。债市的平稳发展的情况下，普通债券型基金可保持关注；由于股市处于低估值，经济见底信号逐渐显现，股市或有一定机会，保本基金或有所受益。

  游客85933问：近期市场出现间歇性的反弹，唱多的声音也时断时续，您如何预期未来走势，反弹真的来了么？

  宗乐：A股市场的估值泡沫已基本消除，后续市场走势将主要取决于企业盈利。明年经济将温和复苏，企业盈利企稳回升，熊市进入末期的可能性较大。从长期投资的角度来看，股指的投资价值已逐渐显现。

  曾元：从各方数据看出，经济底部迹象已逐渐显现，且股市估值处于低位，明年经济增长仍将依靠投资和消费的可能性较高。明年是政府换届后的开局之年，城镇化建设、资源价格改革等都有带来一定的投资机会。但鉴于复苏或是个较为漫长的过程，支柱性的经济增长热点尚未出现，股市系统性行情机会的可能性不大，对后市保持谨慎乐观看法。

  债市风险接近尾声

  游客33540问：固定收益基金今年很火，因为股市不好；那明年您怎么看待相关产品的行情，短期理财债基、普通债基、货基、保本基金，您觉得哪类更适合后市行情？

  王广国：2013年后期通胀上行，全年债券市场有望延续前高后低，但整体投资环境弱于2012年，重点关注配置持有中等评级且高票息信用债较多的绩优债基。

  宗乐：各类产品所对应的目标投资者不同，很难说那种更好。对风险承受能力偏低的长期投资者来说，建议着重关注基金经理在位时间足够长、规模适中、收益率和风险调整收益较高的一二级债基，尤其是信用债配比较高的债券基金。

  曾元：积极的财政政策和稳健的货币政策仍将持续，央行持续侧重公开市场操作的可能性较高，明年资金面仍有望维持偏宽松，债券型基金获取稳定收益可期。债市的平稳发展的情况下，普通债券型基金可保持关注；由于股市处于低估值，经济见底信号逐渐显现，股市或有一定机会，保本基金或有所受益。

  游客92059问：上半年债市高歌猛进，三季度以来下跌调整，您觉得后期债市还有行情吗？现在是否是投资债券基金的好时机？

  宗乐：2013年整体经济形势上半年筑底企稳，下半年小幅回升，全年通胀水平与今年相当，流动性将有利于债券市场。由于政策放松预期已经逐渐淡化，经过今年大幅上涨，目前各等级信用债收益率、信用利差也基本回落至历史均值附近。综合来看，预计债市整体波动不大，收益率以窄幅震荡为主。

  王广国：在对CPI缓慢上行及信用债供给冲击逐渐消化之后，债市的风险因素已经陆续接近尾声，仍然可以继续配置，债市特别是信用债仍然会有较好的持有期回报。

  曾元：积极的财政政策和稳健的货币政策仍将持续，央行持续侧重公开市场操作的可能性较高，明年资金面仍有望维持偏宽松，债券型基金获取稳定收益可期。由于年末资金面的惯有性偏紧，投资者可在明年初择机进入，以获得稳定收益为投资目标。

  短期成熟市场有风险

  游客55669问：这一阶段新兴市场股市表现良好是何原因，后期行情能否延续，相关主题QDII基金是否值得介入？

  王广国：11月份以来，全球市场来看，涨幅居前的主要集中在成熟市场，欧美国家的经济的向好以及日本继续量化宽松刺激市场，新兴市场中除了印度表现并不突出。未来仍建议耐心等待财政悬崖事件的进展，关注以发达国家为主要投资标的的QDII基金。对于新兴市场QDII阶段配置。

  宗乐：出于对经济前景的担忧，世界各主要经济体均采取了较为宽松的货币政策，美国低息政策甚至将维持到2015年。全球金融体系内的宽松的货币供给有利于新兴股市回升，尤其是那些金融市场较开放、前期涨幅一般的新兴市场后市仍有上升空间，因此新兴市场主题的QDII基金仍有配置价值。

  曾元：9月美国QE3和欧洲救助机制出台以来，热钱持续涌入新兴市场，推高股市走势。下阶段，在欧美保持宽松政策的前提下，新兴市场流动性会继续充裕，且新兴市场相对估值偏低，后期行情可期。

  游客19503问：年内QDII涨幅领先，但对于财政悬崖的担忧始终未散，您如何看待明年的QDII基金投资时点？哪类QDII基金适合介入？

  宗乐：美股前期涨幅较大，受财政悬崖和后圣诞效应的影响，明年1季度美股回调的机会较大，但中长期来看，奥巴马执政下，美国股市上涨的概率较大，因此美股QDII短期应回避，长期可配置。此外，建议关注那些金融市场较开放、前期涨幅一般的新兴市场主题QDII。另类投资QDII中，低息环境有利于REITs QDII获取收益，宽松的货币环境有利于大宗商品QDII提高收益，投资者可适当配置。

  王广国：展望2013年，美国经济低速复苏，宽货币应对财政冲击；欧元区经济增长无亮点，但金融风险仍大；新兴市场保增长而出台的相关政策是关键看点。美国股票市场可能受到财政悬崖解决的影响而下跌，市场调整提供良好的布局美股QDII的机会。

  曾元：晨星认为，短期内成熟市场不确定性较大，建议回避。年底将至，避险资金预计更多会流向贵金属、估值偏低的新兴市场等相对安全的投资区域，港股配置比例较高的大中华区与亚洲日本外股票基金受益明显。在全球广泛的宽松政策背景下，大宗商品也将持续一段时间走强。中期来看，美国近期经济数据表明复苏预期良好，圣诞节消费旺季也将提升经济，年底数据出炉，若延续复苏势头，美股应能重拾升势。

  （本报记者 丁宁 整理）