11日，央行公布的数据显示，11月人民币贷款5229亿元，落于市场预期范围内，显示新增贷款平稳增长的势头不变。但企业中长期贷款却让市场跌破眼镜——11月的非金融企业及其他部门贷款中，中长期贷款净减少31亿元，为多年来罕见。分析人士表示，这一现象值得关注，但切勿因为个别月份数据异常就判断实体经济出现问题。⊙记者 李丹丹 ○编辑 孙忠

  经济出现企稳回升趋势

  最近两个月来，经济出现企稳回升趋势，实体经济有效融资需求持续。10月份的信贷数据部分论证了这一猜测，当月企业中长期贷款达1685亿元，占信贷结构的比重反弹，显示企业对包括基建、工程机械在内的中长期贷款需求有所上升。但11月新增中长期贷款陡然逆转为负，不得不让人担忧，实体经济是否真的在稳步复苏？

  数据显示，11月人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元。非金融企业及其他部门贷款增加2817亿元，其中短期贷款增加3047亿元，环比多增580亿元，但是中长期贷款减少31亿元，票据融资减少369亿元。

  光大银行首席宏观分析师盛宏清认为，目前中长期贷款个别月份出现异常，并不能据此判断实体经济出现了问题。反而，这从一个方面说明债券对中长期贷款起到了替代作用，社会融资结构改善，直接融资比重上升。

  他称，现在很多企业尤其是资质良好的企业，依靠短期贷款来获取流动性，同时依靠企业信用债等取代中长期贷款，获取长期资金。目前3A级企业5年期的中票利率为4.95%，且发债银行之间出现“血拼”，企业发债手续费很低甚至免费。而银行中长期贷款的取得成本要达到7.5%。也就是说，中长期债券的成本要比中长期贷款低至少2个百分点，这吸引了资质良好的大企业用债券代替了中长期贷款。

  交行金融研究中心则认为，上述现象可能有短期因素的扰动，有待进一步观察。比如，银行按照监管要求将同业代付从表外转为表内会占用信贷额度，但由于同业代付多为短期融资，所以表现为短期贷款大幅增加，但中长期贷款下降。

  金融对实体经济支持仍强

  同日公布的数据还显示，11月份社会融资规模为1.14万亿元，比上年同期多1837亿元，显示金融对实体经济的支持力度持续较强。

  其中，信托贷款增加1995亿元，同比多增1279亿元，依旧保持了强劲的增长势头。而前几个月高歌猛进的企业债券净融资1817亿元，同比少260亿元，环比更是减少了千亿元。盛宏清介绍，其实11月的企业债依旧保持了很大的发行量，但或许是因为到期债券较多的原因，所以净融资量下降。

  对于今年12月的信贷，交行金融研究中心预计，投资增速回升对中长期信贷的拉动作用会继续逐步显现，信贷结构改善的大趋势不会改变。在年末M2基本可以实现目标、外汇占款增量有一定回升的情况下，加之银行信贷额度紧张，预计12月信贷投放会基本保持平稳，但存款大幅增加会在一定程度上促进信贷投放，因而12月新增信贷规模会有所扩大，维持全年新增贷款8.2万亿元至8.5万亿元的判断。