野村证券：

  明年中国经济增速“前高后低”

  ⊙记者 石贝贝 ○编辑 孙忠

  2013年的中国宏观经济增速将呈现“前高后低”的整体格局，预计全年GDP平均增7.7%。就股市而言，明年一季度比较看好电信、铁路、油和气以及医疗卫生等行业股票的表现。野村证券中国研究团队日前在上海做出上述表示。

  野村证券中国股票研究主管刘鸣镝表示，2013年股市是很难看清的市场，而相对看好2014年股市表现。就行业板块而言，下一个季度比较看好电信、铁路、油和气以及医疗卫生等。此外，伴随着中国经济结构转向内需导向，看好包括食品、低端鞋帽、手机等在内的基本消费品，而对高端消费品则相对谨慎。

  刘鸣镝还预计，明年市场高点的时候，A股估值会高于港股估值，从估值角度而言，港股的偏差会比A股的偏差小一些。

  野村证券对于2013年中国经济表现则持“前高后低”的观点。 “预计上半年经济会明显反弹，GDP增速达8.2%，下半年则会明显减速，达7.2%，经济强劲复苏的动力不可持续。”野村证券中国首席经济学家张智威说。

  张智威称，受政府加快审批项目和房地产投资数据的提振，短期内中国经济强劲复苏的主要动力主要来自基建和房地产板块的投资复苏。预计明年上半年房价也将同比上涨。“由于基建和房地产投资占到中国整体投资规模的50%，而投资比重又占到中国GDP的一半，所以可以由此判断明年的大致经济走势。”

  对于明年下半年经济增速放缓的原因，张智威认为至少包括两方面原因。首先，当前宏观政策放松会导致金融风险累积，未来有关信托产品相关的问题都会开始出现，预计政府会对信托贷款进行清理、并收紧新发贷款。第二则是通胀压力。野村证券预计明年上半年中国CPI会达4%，那么在下半年政府将不得不采取加息等调控手段，预计明年会加息两次。

  在未来整体经济结构性改革方面，张智威预计，十八大三中全会将把结构性经济政策作为重点，但明年结构性改革步伐将会比较平缓。

  “如果结构性改革被耽搁，政府将不得不过度依赖周期性的经济政策，那样继续推低中国经济的潜在增长率继续推低，通胀压力也会继续上升；反过来，如果明年出台大规模的结构性改革，则也极有可能推动中国经济潜在增长率上行。”张智威说。