⊙银华基金

  在美国，有两个“保尔森”，一个是前任美国财长亨利·保尔森，他的任期是次贷危机最严重的阶段，他通过强有力的政策挽救了美国金融体系；另外一个是对冲基金经理约翰·保尔森，他在2007-2008年通过做空一举成名，被誉为新的“对冲基金之王”。整个2007年，他通过做空房地产和股市赚了37亿美元。

  2007年前，保尔森只是华尔街一个默默无名的小卒，自哈佛商学院毕业后，他先后在波士顿咨询、贝尔斯登等公司工作，1994年，他用200万美金创建了自己的对冲基金，当时公司只有两名员工——保尔森自己和他的助理，专做并购套利和事件驱动投资。直到2006年次贷危机前，保尔森的基金都是非常低调不引人注目的，他有60名员工，管理着大约10亿美元资产，规模不大也不小，盈利不高但也不是最低的。

  2005年，保尔森看到了房地产市场的泡沫。当时，通常的做法是房地产贷款公司发放贷款赚取利息，而为了分散风险，找到投资银行将债务证券化，就产生了CDO。而投资银行为了赚取暴利，通常采用20-30倍的杠杆进行操作。同样为了控制风险，投资银行找到其他金融机构对杠杆投资进行保险，就产生了CDS。这样，如果CDO没有违约，投资银行只要交纳一定的保费，赚取的却是数十倍杠杆带来的高额利润；即使违约，也有CDS进行赔偿。在美国房地产市场长达10年的繁荣中，众多的投资银行和贷款公司享受着暴利而逐渐忘记了风险。

  在分析了大量数据之后，保尔森确信投资者远远低估了抵押信贷市场上所存在的风险。他着手设计了一种复杂的投资模式：一边做空危险的CDO，一边收购廉价的CDS。因为，CDO的风险越高，担保产品CDS的价值就越高。如果违约率或违约预期上升，CDS的价值就随之升高。但在房地产繁荣时期，大多数人都不认为CDO会有什么风险，所以担保产品CDS的价格非常低。2006年7月，约翰·保尔森筹集了1.5亿美元，并开始建仓。

  2007年，保尔森旗下基金最高的回报率是令人咋舌的590%；2008年，他再拔头筹，旗下基金没有一只亏损，最高的回报率达到20%。他管理的资产也从2007年前的80亿美元，急速膨胀到360亿美元，其个人收入也达到十位数甚至超过很多第三世界小国的国民生产总值。

  随后，保尔森还大举押注黄金，在2010年的金价飙升中再赚一笔。不过，2011年，保尔森基金遭遇了“成立17年以来表现最差的一年”：旗舰产品保尔森优势基金回报为-52%，由于花旗等大型机构的撤资，保尔森公司的管理规模也缩水一半以上。其本人也陷入与高盛合谋的“欺诈门”事件。不过，无论如何，保尔森已成为“占领华尔街”运动中人们所反对的那“1%”，甚至是更高的位置。