⊙长盛基金

  上周五（12月14日），在外围股市因QE4 推出而冲高回落的态势下，A股却迎来了久违的暴涨。上证综指上涨4.32%至2150.63点，成交量也大幅增加，沪市成交达1177亿元，投资者信心开始恢复，而市场对未来一个阶段国内经济和政策的趋势，明显是寄予厚望。

  在诸多触发因素中，一年一度的中央经济工作会议，被认为是最直接的催化剂。来自新华社的消息显示，中央经济工作会议已于15日上午在北京开幕，报道称，会议将分析国际国内经济社会发展形势，总结2012年经济工作，对2013年经济工作做出部署。

  在经济企稳、改革推动、城镇化政策频出的共同推动下，近期以来，A股投资者情绪出现逆转，如果不出现意外情况的话，我们认为可以适度参与反弹至明年2月份，后续将更为关注城镇化受益的房地产和农业以及明年一季度业绩较好的成长股，如电子、服装、医药。

  市场将城镇化的第一步理解为大搞基建投资，但我们认为人口结构决定了我国未来城镇化的速度必然是缓慢的，而且不是基建能推动的，只有房地产、农业、医疗和消费行业明确受益于城镇化。

  人口结构决定我国城镇化率未来将放缓：参照美国、日本、韩国、台湾的例子，劳动力人口（15-64岁）占比下降的阶段，城镇化均在同期放缓，经济进入转型阶段。我国15-64岁人口占比在去年达到最高点，而2013年15-64岁人口的绝对值也跟着达到最高点，未来十年则以平均每年370万的数值下降。

  农民工市民化是城镇化最大的主力所在：进一步考察我国的人口结构可以发现，我国的城镇人口由两部分组成，一部分是有户籍的城市居民，另一部分是在城镇打工，但户籍在农村的农民工居民，2010年非农户口与城镇化率相差20.8个百分点，这部分将是城镇化的最主要动力，将农民工市民化需要户籍制度、社会保障改革，而不是靠基建能解决的，因此我们认为最直接受益于城镇化的是医疗和消费领域。

  农业工业化是农村剩余劳动力实现市民化的首选路径：我国人口还有一个特点是，高中以上学历的人口大部分已经实现城镇化了，只有初中以下学历的人留在农村，而且平均年龄偏高，这部分人要实现城镇化需要农业工业化改革，农村经营体制改革在明年很可能推出，将有效提高农业运行效率。