小康家庭对流动资产投资态度转乐观
——交通银行中国财富景气指数（第十四期）概述
□交通银行金融研究中心
交银中国财富景气指数（第十四期—2012年11月）在连续两期的下跌后，本期上涨4个百分点，回升至117。中共十八大释放出的众多发展与改革信息，使更多人看好中国经济的前景。经济景气指数上升最明显，达到9个百分点，而收入增长指数和投资意愿指数也都分别上涨3个百分点。
从区域看，各地区财富景气指数继上期下滑后，在本期均呈现不同程度的增长，其中西部地区增幅最明显。
从小康家庭所能承受的风险等级来看，各类人群对财富景气的乐观态度较上期均呈现不同程度的回升。追求“高回报，高风险”的小康家庭对流动资产投资的乐观态度最高，而追求“中等回报，中等风险”和“保本不亏损”的人群则对经济景气指数的乐观态度最为显著。
中国财富景气指数指标解读
财富景气指数由三个一级指标组成，即经济景气指数、收入增长指数和投资意愿指数。
十八大所释放出来的众多改革目标，如未来十年内收入翻倍，取消价格管制，特别是石油和航空领域的价格管制，中小企业减税，健全社保和医保等信息，使得更多人开始看好中国经济的前景。
本期交银中国财富景气数据也说明了这点，继连续两期的下跌后，本期指数上涨4个百分点，回升至117。其中，经济景气指数上升最明显，达到9个百分点，而收入增长指数和投资意愿指数也都分别上涨3个百分点。
图1.财富景气指数
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从区域看，各地区财富景气指数继上期下滑后，在本期均呈现不同程度的增长，其中西部地区增幅最明显。
图2.分区域财富景气指数
■从二级指标看，各个指数同样呈现不同程度的上升，其中经济景气指数上升最明显。
图3.财富景气指数：二级指标
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从风险等级来看，各类人群对财富景气的乐观态度较上期均呈现不同程度的回升。追求“高回报，高风险”的小康家庭对流动资产投资的乐观态度最高，而追求“中等回报，中等风险”和“保本不亏损”的人群则对经济景气指数的乐观态度最为显著。
图4.财富景气指数：风险等级
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A. 经济景气指数
A1. 总体经济环境指数
11月上旬国家统计局公布的最新一组宏观数据显示，CPI在10月份涨幅继续走低，1.7%的同比涨幅创下了年内新低；PPI同比下降2.8%，降幅比9月有所收窄，扭转了此前降幅连续扩大的局面；社会消费品零售总额10月份同比增长14.5%，这些数据都说明稳增长政策措施成效逐渐显现，经济前景开始变好，从本期经济景气数据来看，该指数及其三级指标,预期和现在总体经济环境指数均明显上升。
图5.经济景气指数
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从区域看，各区域经济景气指数均不同程度上升，特别是西部和南部地区，可能得益于出口增速回暖，使得西部和南部这些制造业相对密集地区的经济景气状况本期回升明显。
图6.各区域经济景气指数
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如前所述，社会消费品零售总额的显著增长说明内需正在逐步扩大；同时，10月采购经理人指数(PMI)重回50说明了原先大规模的去库存基本结束，不少企业开始补充库存、扩大生产，需求的扩大，生产的恢复，就意味着企业需要雇佣更多的工人来满足日益恢复的生产，这都使得本期预期就业形势止跌回升； 黄金周后一二线城市一手房交易量井喷（如北京比去年同期上涨203%），大开发商又开始纷纷斥巨资在一二线城市拿地，还是使得预期和现在房价的趋势重新抬头。
图7. 各具体经济指标变化趋势
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B. 收入增长指数
收入增长指数由两个二级指标组成，即家庭财务状况指数和投资收益指数。
本期收入增长指数回升3个百分点，且各二级指标家庭财务状况指数和投资收益指数同样有所上升。 相对而言，投资收益指数的上升是推动收入增长指数回升的主要因素。
图8.收入增长指数
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从区域看，除北部地区，其他各地区的收入增长指数均有不同程度的回升，其中西部和南部地区的涨幅最大。
图9.分区域收入增长指数
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B1. 家庭财务状况指数
家庭财务状况指数及其三级指标，预期家庭财务状况指数和现在家庭财务状况指数本期稳中有升。
图10.家庭财务状况指数
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从区域上看，各区域指数差异较大。其中，北部和京沪深地区小康家庭的财务状况指数较上期仍继续下跌，而西部地区则增幅明显，达到11个百分点，其次是南部地区回升5个百分点。
图11.家庭财务状况指数：按区域
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42%的小康家庭对现在家庭收入感到满意，较上期明显提升，且超过一半的小康家庭对未来家庭收入感到乐观。劳动所得依旧被小康家庭认为是引起其未来家庭收入变化的主要原因，这一比例为62%，与上一期基本保持一致。
B2.投资收益指数
投资收益指数连续两期下滑后，在本期有所增长。其中，现在投资收益指数上涨幅度略大于预期投资收益指数。现在投资收益指数从上一期低于基准值回升至本期的103，表明认为现在收益比过去好的小康家庭比例较上期增加。
图12.投资收益指数
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从区域看，在延续了前两期的下滑趋势之后，本期各地区有不同程度的上升，其中南部地区上升最为明显。
尽管财政部最近出台了股利税新政来刺激股市，证监会出台券商新规来拯救境况糟糕的券商，但股市的表现依旧令人觉得尴尬，本期数据亦显示小康家庭股票和基金的收益虽然略微反弹，但仍处于负值，在各类投资产品中的投资收益指数最低；继续升温的收藏品在各类投资产品中受益指数最高；投资收益继续增加的投资产品还包括银行理财产品。
C. 投资意愿指数
投资意愿指数本期回升3个百分点，其三级指标，流动资产投资意愿指数和不动产投资意愿指数分别回升2个百分点和3个百分点。
图13.投资意愿指数
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从区域看，南部地区和西部地区的小康家庭投资意愿较高，而京沪深和东部地区的小康家庭投资意愿与上期持平。
图14.分区域投资意愿指数
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C1. 流动资产投资意愿指数
本期流动资产投资意愿指数小幅回升2个百分点，其中预期流动资产投资意愿指数回升较大，达到4个百分点。
图15.流动资产投资意愿指数
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在各类投资产品中，固定收益银行理财产品依然位于小康家庭未来愿意投资的产品之首，且其投资意愿更加强烈；股市的持续低迷使得小康家庭投资股票的意愿进一步降低。
C2. 不动产投资意愿指数
本期小康家庭对不动产投资意愿略微回升2个百分点，其中预期不动产投资意愿指数回升幅度达到3个百分点，说明未来更多的小康家庭仍然愿意增加在不动产方面的投资。
图16.不动产投资意愿指数
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持续的房地产调控淡化了“金九银十”的概念，第十三期的数据显示小康家庭，特别是家庭税后年收入在30万以下的小康家庭开始减少不动产的投资，并且未来计划增持的小康家庭数量也明显下滑；但是黄金周后楼市的表现却又使得这些家庭税后年收入在30万以下的小康家庭重新恢复其对不动产的投资，且未来计划增持的小康家庭数量也有所上升；对于那些家庭税后年收入在30万以上的小康家庭，无论是现在还是预期的不动产投资意愿，均一直保持着上升态势。
图17.现在/未来增加不动产投资意愿的小康家庭
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