⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  上周末股市强势上涨，极大地鼓舞了多方士气之余，也使得多空双方分歧加大。

  由于利好因素不断累积，才引发了近期的大涨。但问题也就在这里，因为大涨消耗了比较多的做多能量，那么接下去股市靠什么再涨呢？从这个角度出发，也就不难理解本周一股市没有挟上周末大涨的余威进一步强势上攻，而是出现了调整。到了本周二股指干脆就来了个低开，尽管不久以后就拉上去，但行情依然是走得摇摇晃晃，收盘时沪深股市一涨一跌。显然，大盘已经进入了调整阶段。

  从市场操作的层面来说，这种调整是十分必要的。毕竟，就这次行情启动而言，更多还是与前期超跌严重有关。由于股指在2150点之下波动已有不少时间，所以当大盘重返2150点以后，使得几个月来的超跌状况得到了矫正。在这个基础上要继续上涨，必须寻找新动力。当然，包括中央经济工作会议定调等，事实上已给股市提供了新的想象空间与操作机会，但市场对其进行短期的题材性操作是较为容易的，而要予以深入挖掘，形成中长期的投资主题则并不简单。如“城镇化”是大家都很熟悉的一个名词，但现在所提及的城镇化的几个含义，如集约化、智能化以及低碳和绿色等，则是需要花很大工夫去研究的。否则，行情演绎只能停留在概念炒作层面，难以持久。现在既然这方面条件还不是很成熟，股市就难免需要调整。在持续上涨一段时间以后，适度回调也是十分必要的。

  这种回调的实质是让大盘进一步夯实底部，同时也能够寻找、提炼出比较切合实际的和具体可行的投资主题。由于市场运行的大环境已经出现了很大变化，人们对未来经济运行有着良好的预期，这就决定了时下的股市行情还没有走完，其高度在超过今年9月份的高点以后，应该向今年的最高点推进。当然，年初的2478点未必会在短期内就突破，但这应该是在这波行情中有机会收复的目标位。在经过较为充分的整理蓄势以后，随着投资者操作目标集中并明确，大盘再度强势上行将是大概率事件。

  综合而言，对于眼前的震荡调整行情，投资者尽可以坦然面对，让大盘基础打得更扎实一些是一件好事情。对于后市则完全可以乐观一些，因为行情还有不小的延伸空间，大盘在震荡中上升的大趋势是不会轻易改变的。