“罚款准备金”不够用

  瑞银已没有犯错空间

  两年前，瑞银曾发布一份“透明度”报告，有关在金融危机前它面对的一些问题。这份报告也许发布得过早了一些。昨日，瑞银因牵涉伦敦银行间同业拆借利率（Libor）丑闻，被处以14亿瑞士法郎罚金，同时还面对其他一些指控，这足以显示瑞银在2005年到2010年间不当行为的严重程度。

  事情还不止于此，今年瑞银将与诉讼及监管事宜有关的准备金增加了27亿瑞士法郎，这其中用于上述和解的只占一半。其余13亿瑞士法郎用来解决其他与Libor丑闻有关的问题，以及用于支付住房抵押贷款支持证券的相关赔款。投资者将会发现，瑞银今年预期的25亿至30亿瑞士法郎的拨备及税前利润，恐怕要大打折扣。

  在不合规行为损害公司价值这方面，瑞银正在成为惯犯。2009年，该行因涉嫌逃税，与美国政府达成7.80亿美元和解。去年，该行一位交易员亏损了18亿瑞士法郎，今年该行因该事件被罚款3000万英镑。在四年中所有这些问题总共让瑞银损失52亿瑞士法郎，抹去其三分之一的同期税前利润。

  类似问题还会出现么？目前其他监管机构正在调查Libor丑闻，也许还有更多见不得光的丑事没有曝光。

  瑞银股价昨日开盘出现上涨，显示投资者心中一块石头落地——Libor丑闻赔偿数额尘埃落定，而且不会影响瑞银的资本状况。今年底瑞银《巴塞尔协议III》一级普通资本充足率将为9.3%，与第三季度末持平；Libor丑闻罚金的影响被去杠杆化抵消。

  自7月底以来，由于投资者对于瑞银缩减投行部门的计划反响积极，瑞银股价反弹了50%。然而，瑞银当前股价高达有形账面价值的1.3倍。这意味着瑞银几乎没有什么犯错误的空间了，而瑞银却经常会需要这种空间。

  （摘编自FT中文网）