根据我们对各国投资者正反两方面经验的了解，在任何市场情况下，一般投资者都应该坚持价值投资。所谓价值投资，就是指投资者真正关注上市公司的资产质量和盈利能力，以获取长期回报为目的。证监会鼓励价值投资、长期投资，就是希望培育一种投资文化，倡导一种投资理念。但现实情况是，中国股票市场投资结构偏向于中小投资者为主。中小投资者炒小、炒新、炒差风气形成已久，理性投资意识较弱。而倡导理性投资，其前提是真实、准确、完整、及时把握信息。相对于机构投资者而言，中小投资者与其存在明显的信息鸿沟。

  深交所“互动易”平台推出的“投资者关系”信息的披露，无疑为填平这一信息鸿沟提供了一把利器。中小投资者在跨越信息鸿沟之际，可以更加理性决策，从而形成理性投资理念。最终，资本这一稀缺资源，将通过投资成为优化资本市场资源配置的推动器。

  ⊙记者 刘伟 ○编辑 叶苗

  让 中小投资者跨越信息鸿沟

  “信息鸿沟”又称为数字鸿沟，是指信息富有者和信息贫穷者之间的巨大差距，是由对现代信息技术和信息资源掌握的多寡而产生的差距现象，是信息技术在普及过程中呈现出的一种极不平衡的扩张状态。信息鸿沟从表面上看是对信息技术的占有和运用方面的差距，但从深层次上看则是占有、获取和运用信息能力方面的差距，故又被称为信息富有者和信息贫困者之间的鸿沟。

  对于资本市场而言，中小投资者和机构投资者之间由于其信息获取能力的差距，无疑存在着一个信息鸿沟。对此，已经有十年股龄的老李深感认同，“我投资十余年，仅有几次在开户的证券公司策略会上接触过上市公司高管，而多数投资仅仅是根据他人推荐或者看看图形买入。”

  事实上，我国证券市场虽然成立20多年，但个人投资者的投资方法、手段仍较落后，以技术分析、听取消息作为投资依据，跟风炒作盛行。根据深交所《2011年投资者状况调查》的研究结果，中小投资者作出投资决策时，主要依赖技术指标、他人推荐与网络媒体。在这种背景下，投资者在价值投资、理性投资方面存在着巨大的提升空间。

  而广大的中小投资者，虽然需求强烈，但国内现有资源和平台无法满足个人投资者进行理性投资、价值投资的需要，且个人投资者在实地调研直接获取企业基本面信息方面也处于弱势，信息鸿沟无形中在机构投资者和中小投资者之间形成。

  深交所“投资者关系”平台的推出，无疑为中小投资者真实、准确、完整、及时了解上市公司提供了一个可行途径，为填平中小投资和机构投资者之间的信息鸿沟提供了一个必要条件。

  打开深交所“投资者关系”平台，仅2012年12月19日披露的投资者关系活动记录的上市公司就有26家。以深交所“投资者关系”平台当日参与披露公司泸州老窖为例，泸州老窖当日披露的《泸州老窖股份有限公司投资者关系活动记录表》，记录了包括博时基金、宏源证券、中信建投等在内的机构投资人士当日早上调研了公司，这些机构人士向公司提的问题和公司的回答一目了然。

  有机构投资者就当前白酒业较为热点的问题做了提问：塑化剂事件之后对行业会有些什么样的影响？而泸州老窖方面也做出了较为明确的回答：一方面，业内会更加重视食品安全，另一方面消费者也会更加注重选择在食品安全方面，产品质量方面值得信任的产品，这会加速行业整合和集中。作为中小投资者，虽然未能如机构人士那样前往公司亲自调研，但通过上市公司的披露，也在第一时间了解到了公司的情况，也找到行业内正在发生的事件的信息参考点。比如在白酒行业的塑化剂事件中，机构投资者关注热度如何，而同时上市公司又是如何应对和回应的。这些对中小投资者决策，提供了较为直接的信息支持。

  让 中小投资者向专业机构看齐

  众所周知，深交所多层次资本市场体系中，涉及创新、高科技类型的企业众多，而对于这些上市公司的了解，需要有更深入的信息供给。在“投资者关系”平台的帮助下，中小投资者也有了向机构投资者看齐的机会。

  据统计，深市各个板块上市公司接受调研的情况有一定差异。据“投资者关系”平台推出以来的记录，截至2012年12月20日，有50.19%的上市公司接受了调研，其中主板 25.2%、中小板60.34%、创业板64.26%。这说明创业板、中小板更加受到关注。

  对于科技含量更高的中小板和创业板公司，仅有公开披露的公告文件，对于专业解读能力有限的中小投资者而言，可能还是难以理解企业的行业特质、盈利模式、未来价值与核心竞争力。而通过“投资者关系”平台，中小投资者的专业化能力提高成为一种可能。

  在“投资者关系”平台中，投资者不仅可以看到所有机构投资者的问题与上市公司的解答，还可以看到作为附件的一些PPT文件，这是上市公司向机构介绍公司业务所展示的文件，虽然不能置身现场，但通过对PPT文件的浏览，也能较深刻了解公司。

  截至2012-12-20，投资者关系信息统计数据如下

公司家数 总条数

板块

发布信息

发布信息

分类信息数

主板	125	571	活动记录表文件数	470
附件文件数	48
制度文件数	53
中小板	427	2139	活动记录表文件数	1835
附件文件数	190
制度文件数	114
创业板	231	1104	活动记录表文件数	902
附件文件数	152
制度文件数	50
合计	783	3814	活动记录表文件数	3207
附件文件数	390
制度文件数	217

  让 机构投资者更加透明

  相对于中小投资者，机构投资者的投资相对稳健和成熟。而机构投资者的信息解读方式，其信息关注点，甚至其价值取向，又成为中小投资者难以看齐的高点。而深交所 “投资者关系”互动平台，为中小投资者解读机构投资者决策方式提供了一个可能。

  事实上，机构投资者的信息获取和最终形成的研究报告有迹可循。比如以深市上市公司普利特为例，2012年11月2日，普利特公司董事会秘书、副总经理、证券事务代表等人接待了包括国泰君安证券、南方基金、中银基金在内的14名大型机构投资者代表。其记录显示，国泰君安证券研究员李云鑫参与了本次调研。

  在本次调研中，机构投资者问的一个比较重要的问题是普利特的产能建设情况。而公司的回答为：自全资子公司浙江普利特新材料有限公司今年5月底投入试生产后，公司塑料改性的产能增加。到三季度末全公司生产能力达到10万吨，能较好地满足市场需求。

  在随后的研究报告中，国泰君安证券研究员李云鑫参与署名的报告为《产能/毛利率双提升，仍将受益结构性增长》。在该报告中，其重点阐述了普利特公司的产能情况：2012年产能将达到10 万吨，为IPO前5 倍：2011年产能7万吨，截至2012年9月30日，嘉兴基地累计产能3万吨，全年合计产能达到10万吨。此外公司利用自有资金2.9亿在重庆铜梁建设产能10万吨，预计到2014 年初建成。

  上述报告中研究员对上市公司普利特的产能判断，无疑来自于公司提供的数据。而中小投资者通过“投资者关系”平台，可以第一时间和研究员以及基金等机构人士站在同一起跑线上。当然，研究员的优势也在于其对行业政策和现状、趋势的判断。但起码在信息获取这一个环节上，“投资者关系”平台无疑填平了机构投资者和个人投资者之间的信息鸿沟。

  事实上，在此之前，一些上市公司接受机构调研后，因其未有留痕而产生的资本市场闹剧并不少见。上市公司中国宝安在2010年底一段时间内接受了多家机构的调研，其后多家机构发布了调研报告，声称公司有石墨矿，随后股价大涨。但在股价大涨后，公司否认了有石墨矿这一说法。最终调研机构和上市公司各执一词，证监会也最终介入调查，公司股价应声而落。在这场投资的“罗生门”中，中小投资者无疑在获取信息方面处于劣势的一端，而上市公司到底说了什么，调研机构是否如实撰写调研报告，也成为市场诟病的话题。若有“投资者关系”平台的存在，机构投资者留痕的调研动向，无疑能为中小投资者决策提供更加充分的信息，也能规范投资者关系活动中各方的行为与责任。

  此外，中小投资者通过机构投资者调研的关注点，判断机构投资者在关注什么，通过分析其研究角度，无疑也能将中小投资者的投资能力提高一层。拿前述的上市公司普利特调研来看，当日调研机构多达14家，可见机构投资者对此公司的关注程度。而国泰君安证券研究员在调研过程中所关注的问题，以及其所写出的报告标题,关键词都包括了“产能”这一关键词。由此可见，对于这样的制造业类中游产业链公司，其产能的释放和利用率，是机构重点关注的要点。个人投资者在日后判断其他同类上市公司之时，也可作为研究角度和参考标准。

  让 上市公司更加规范

  在信息更加充分披露这一环，上市公司其实是主要的执行者。而“投资者关系”平台的推出，让上市公司的市场化监管更加透明化，让上市公司在面对不同投资者时更加公平，更加规范。“投资者关系”平台对上市公司的推动，无疑为资本市场健康发展提供了源头性质的透明。

  根据2011年上市公司年报统计显示，机构投资者实地调研上市公司达到15346次，而个人投资者实地调研上市公司仅290次，仅占1.9%，个人投资者调研机会严重不足，这里既有调研成本的问题，也有平等对待投资者的问题。

  在巨大的机构调研量之下，个人投资者和机构投资者之间的信息鸿沟越拉越大。而上市公司在接受机构调研后及时披露，则无疑用较低的成本化解了这一信息鸿沟。

  截至2012年12月20日，深交所已主办30期“走进上市公司、理性合规投资”活动。根据活动满意度调查统计，活动满意率为93%，且90%的投资者认为活动对其投资决策有帮助。据统计，从2012年7月9日至12月13日，投资者关系信息披露3592条，法定信息披露57727条，投资者关系信息数量占总披露信息量的5.86%，而这一披露量还在不断上升。

  根据以上统计，5个月中，创业板的和佳股份披露的“投资者关系”信息达26条，主要涉及公司的产品，业绩增长能力等问题。通过这些信息，中小投资者可以了解公司近期的动态。而主板“投资者关系”披露最多的云南白药，仅12月就有两次机构调研，其中一次为野村证券、三井住友等外资机构投资者。值得关注的是，对于云南白药这样的白马公司，其持续增长能力是关注焦点，而外资机构和公司进行了详细的交流。对于中小投资者，则可通过披露信息了解到这些信息。

  值得一提的是，深交所相关负责人指出，“互动易”上“投资者关系”信息的披露，只是上市公司信息披露的一个补充，而非替代。

  据统计，深交所主板、中小板、创业板披露“投资者关系”信息前十名的上市公司分别如下:

主板

中小板

创业板

股票代码	信息条数	股票代码	信息条数	股票代码	信息条数
1	云南白药	38	比亚迪	47	和佳股份	26
2	京东方B	30	广田股份	29	太空板业	18
3	京东方A	30	好想你	26	兴源过滤	18
4	广发证券	27	雏鹰农牧	25	安居宝	18
5	TCL集团	20	莱宝高科	24	迪森股份	16
6	华润三九	17	兆驰股份	22	长盈精密	15
7	桑德环境	13	新纶科技	22	蓝盾股份	15
8	安泰科技	13	天广消防	22	宋城股份	13
9	泸州老窖	12	达安基因	22	汇川技术	13
10	天山股份	10	美亚光电	19	吉峰农机	13