本周一至周四，期指总持仓量连续4个交易日维持在10万手之上，截至27日收盘，总持仓达10.51万手。 业内人士认为，高持仓反映出资金参与期指市场的热情越来越高，这种现象今后或将成为常态。

  ⊙记者 董铮铮 ○编辑 叶苗

  12月以来，A股展开强劲的反弹势头，股指期货市场的参与热情度不降反升。12月20日，股指期货四大合约总持仓量创下上市以来的新高，达10.73万手。本周一至周四，期指总持仓量连续四日维持在10万手之上的高位，截至27日收盘，总持仓达10.51万手。

  高持仓反映了期指市场的资金参与热情越来越高。业内人士认为，这种现象今后或将成为常态。由于期指具有一定的杠杆效应，资金利用率高，机构投资者也需要期指的做空机制来对冲风险，增加了期指市场的参与度。

  期指杠杆效应凸显

  “并不是说股指期货就意味着做空，一样可以做多”，大华期货研究所所长曹忠忠表示，股指期货本身具有一定的杠杆作用，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳保证金即可参与买卖，收益和亏损都相应放大。国贸期货上海营业部总经理朱永康认为，期指比较灵活，资金利用效率高，因此吸引了不少客户。

  “这波行情引导客户做多，收益都还不错”，业内人士普遍表示，股指期货的投资效应大于股票，因此，在这波上涨行情中，客户没有出现撤离资金转而投资股票市场的举动。曹忠忠认为，期指投入的是存量资金，客户不会轻易离场。不过，也存在一些大客户资金较多，在市场行情转好的时候投资股票，但可能只是闲置资金的一部分。

  今年6月，中金所下调股指期货保证金标准，沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准统一调整为12%。而此前期指的交易所保证金标准为当月、下月合约收取合约总价值的15%，两个季月合约收取合约总价值的18%。期指投资门槛的降低，也给吸引了不少客户，加上政策的逐渐放开，期指市场投资者的类型不断增多，参与度提高。“未来期指总持仓在10万手以上将习以为常”，业内人士称。

  布局空单对冲风险

  期指持仓的增加是对应多空双方而言的，如果说在上涨的趋势中，多方加仓是看好后市的话，那么空方的增仓为套保的可能性较大。“近期投资者对市场反弹抱有期望，但是大涨之后又担心出现短期回调。”曹忠忠表示，空头套保主要是一些较大的机构席位，持有空单以规避下跌风险。

  不过，有业内人士称，对于套保机构来说，尽管在期指上是以做空为主，但其实反而是在整体盈利。中投天琪期货分析师郑林认为，在股市大幅反弹的过程中，机构在期指主力合约上仍在布局空单，这主要是在给大盘指数做安全垫，对冲指数的回落风险。但在A股二级市场通过选股优势，只要个股组合跑赢指数，综合收益仍会增加。

  自12月4日此轮反弹行情以来，期指当月合约已经上涨了约335点。“做投机交易的单边空头在12月份的亏损确实比较惨重”，有业内人士透露。个人投资者往往无法做到有效的风险对冲，无论是上涨行情，还是下跌行情，都容易出现连续亏损的情况。“只不过，这次的上涨行情来势凶猛，涨幅较快，才会让个人投资者的风险迅速地暴露出来”，郑林表示。