⊙潘伟君

  一年又将过去，年线是否三连阴成为一个热门话题，毕竟在历史上还没有出现过三连阴。不过，更为值得关注的是春季也就是一季度的阳线特征。

  中国股市已经20年有余，如果我们仔细分析季线图就可以发现，绝大部分年份的春季K线是阳线。如果当季阳线实体较小，或者不是阳线，那么一定是以下三种情况：一种是当季出现过较长的上影线，一种是前一季出现过较为像样的阳线，还有一种是后一季出现较为像样的阳线。如果我们把市场规模过于狭小的前几年去除的话这个特征更加明显。

  今年的春季阳线实体很小，但当季的高点2478点比去年年底的2199点还是上涨了近13个百分点，属于较长的上影线。今年四季度还剩下六个交易日，从四季度的季线看，截至目前季K线为小阳线，要拉出大阳线的可能性不是很大，因此明年春季拉出像样阳线的可能性较大。极端而论，如果明年春季仍然出现小阴小阳，那么二季度就会出现象样的阳线。

  春季阳线的特征缘于年度结算体制和供求关系的缓和。

  对于企业来说，财务核算为一年一度，这一制度当然也适用于证券市场中的各类法人机构，同时对于个人投资者也有较大的影响。因此在年初的时候投资者敢于做多，敢于投入，而到了下半年则会表现得出手谨慎，这种自然交易心态将会影响到市场的供求关系。只要整个宏观经济面的变化与市场预期的差异不大，那么这种供求关系的变化将直接影响到市场的涨跌，每年春季的阳线大体上是缘于这种供求关系变化的结果。

  今年春季的阳线实在是不敢让人恭维，这主要缘于基本面的变化。一方面是上市公司业绩的负面变化超出市场原先的预期，还有一方面是市场的扩容压力远超预期。

  从目前的情况分析，基本面正在走出低谷。由于今年的低迷造成上市公司可对比基数的降低而导致明年业绩增长的预期将会显著上升，因此业绩层面的担忧将不会出现在明年的一季度，这一因素的改观将使明年春季市场的基本背景要明显好于今年春季。

  而影响今年春季的另一个重大因素是供求关系，而且从长期来看这一因素远没有到结束的时候。大量公司仍然在等待IPO，越来越多的已上市公司不断推出再融资方案，更多的解禁股被抛向二级市场。尽管其中最主要的IPO今年融资不足1000亿元，与2010年的4600亿元无法相比，但市场更看重的是预期，目前800余家排队等待IPO的公司就像是一把可怕的悬挂在头顶上的利剑，在没有给出合理的分流方案之前市场仍然会给予足够的扩容预期。更为可怕的是，如果一切照旧，那么除了这800余家公司以外，还不知道有多少家公司在等待IPO，这是市场一块长期的心病。

  然而我们也注意到，在每年的春季通常是IPO较少的季节，甚至连再融资的公司也比较少，这恐怕也是历年春季容易拉出阳线的重要因素。这一现象的出现主要还是与年度结算有关，每当一个新年来临，管理层就会要求申请IPO或申请再融资的企业补报上一年的相关材料，而绝大多数公司很难在一季度内完成年报之类的材料，这在客观上给市场提供了一年内最好的供求关系宽松期。由于明年的一季度仍然具备这个因素，所以短期的供求关系有利于春季拉出阳线。

  就更长的时期而言，能否找到IPO的合理分流方案是关键，毕竟明年春季的暂时宽松只是受制于补充年报的因素，至于明年二季度市场能否走强则需要IPO相关政策的配套。从目前各方讨论的方案来看，要想在这方面取得重大突破的可能性并不大。

  由于明年春季也就是一季度市场拉出阳线的可能性较大，所以在最近的调整中耐心等待合适的买入时机是合理的选择。