⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  自去年11月底开始，沪深两市的B股出现了明显的上涨行情，其中沪市B股的涨幅超过了26%，深市B股的涨幅更是接近30%。如果说沪深两市的A股如今还只是刚刚超越了去年下半年的位置，而两市的B股则早已创出了一年多来的新高。

  很多投资者都在问，B股为什么会大涨？其实，在某种意义上说，B股上涨并不需要什么理由。作为同一家企业，它在境内发行的人民币A股和用港币或者美元发行的B股，其内在价值是完全相同的，因此在理论上其价格也应该是差不多的。但现状是，长期以来绝大多数B股的价格要低于A股，而且这种价差基本上都维持在50%左右。这种同股不同价的现象，本身就是不正常的。在境内资本市场开放，人民币汇率改革推进，并逐步走向自由兑换的背景下，这种局面是早晚会被改变的。当然，改变的前提是存在于B股市场上的各种历史遗留问题的解决。大家注意到，在2010年的时候，B股走势就明显强于A股，人们普遍认为，这反映出投资者对于在新形势下解决B股问题充满了信心。只是到了2011年，由于有关开设国际版的宣传中强调国际版与B股无关，使得一些人对于借助国际版解决B股问题的预期破灭，于是也就有了B股当年的暴跌。

  尽管有关解决B股问题的政策一直没有出台，但有关方面还是在这方面作出了种种努力。去年夏季，中集集团率先推出将发行在外的B股转为H股，此举带有很大的创新色彩，赢得了各界的赞同，并且重新燃起了投资者对于解决B股问题的信心。特别是去年年底中集集团B股顺利转为H股，取得了多赢的结果，更是激发了发行有B股的公司积极研究解决B股问题的热情。同样的，广大投资者也因此而重新看好B股，形成了投资B股的高潮。近日，有一家沪市上市公司因筹划重大事项而停牌，由于公司有A股和B股，这使得不少投资者联想起沪市B股是否也会转为H股，或者与A股合并的可能性。应该说，虽然这些都是从来没有人做过的事情，但换个角度来说又是具备可操作性的。也正是基于这样的因素，近期沪深B股大涨，而且沪市B股似乎还有一种后来居上之势。

  这次B的大涨，给了人们不少启发。譬如说，对于那些估值低、股价超跌严重的股票，尽管在一段时间的确看不出它有多少投资机会，但是其投资价值总有机会能体现出来。在这里，投资者的耐心与信心是重要的，只要坚持，就一定会有好的收获。所谓的长期投资理念，本质上就是这么一回事。另外，对于沪深股市来说，现在的确还存在一些制度性的问题，也正是某种制度的不完善乃至缺陷，对市场发展带来了阻碍。B股已经搞了20多年，其中有超过10年是没有进行过任何一次的股权融资与再融资，发展完全陷于停顿。这当然有多方面原因，但是明显存在制度设计不合理，前后缺乏协调等弊端的影响。长期以来，市场内外要求对B股进行改革的呼声很高，可是由于各方面的因素，实际上一直没有自上而下予以推进，以至问题积重难返。但是，中集集团的实践告诉人们，只要解放思想，以大胆改革的思路推进工作，那么问题实际上也并非不可解决。对于市场来说，制度改革是推动发展的强大动力。

  有投资价值存在，又有改革预期，B股上涨就是必然的。同样的，如果在A股发行制度等多个方面同样也有大刀阔斧版的改革，那么何愁A股走势低迷呢？