企业盈利恢复

  将推动A股上半年走强

  德邦证券：

  企业盈利恢复

  将推动A股上半年走强

  ⊙记者 浦泓毅 ○编辑 李剑锋

  德邦证券近日发布2013年投资策略。据其预测，今年上半年A股将在上市公司盈利恢复及估值扩张推动下走强，下半年受制于流动性及通胀压力将向下调整。全年波动区间在2000点至2600点间。

  在宏观层面，德邦证券认为，2013年全球经济下滑将有所减缓。具体来看，在发达经济体制中，美国经济将继续缓慢复苏，并将有望率先步入上升通道。欧洲则将步入加速下滑的尾声，下滑势头有望趋缓。同时，以中国为代表的新兴国家增长放缓企稳，并寻找新的经济动力。

  德邦证券认为，受益于制度性红利释放和城镇化进程，国内经济增速将实现企稳，依然维持较高增速。德邦证券策略分析师张海东表示，国家对未来10年GDP增长设定目标7%以上，今年依然有望实现7.5%以上。2013年预计GDP同比增长从去年的7.7%小幅回升至8.0%，CPI同比涨幅2.5%左右。

  在宏观政策方面，德邦证券预计今年的宏观调控将延续去年“中性略宽松”的基调，维持“宽财政，稳货币”，而与欧美的“紧财政、松货币”有所不同，但整体流动性难以大幅改善。

  德邦证券判断，2013年M2增速预计为13 %，新增信贷为9万亿，投资增速依然保持在20%左右。与此同时，股市的资金难以宽松起来。这主要是由于地方投资冲动依然较高。地方融资压力较大，影子银行依然为地方融资吸引民间资金，利率仍维持在较高的水平。

  尽管缺乏流动性注入，但上市公司盈利恢复与估值扩张有望在今年推动股指震荡上行。德邦证券认为，经济回暖将在今年明显改善企业经营环境，预计全部A股上市公司2013年的企业盈利增速将从去年的负增长0.2%回升至4.5%。

  张海东表示，企业盈利回升将提高股票吸引力，估值水平也将小幅回升，但回升幅度有限。预计2013年A股市场平均PE将在10至13倍。据此预计，2013年上证综合指数具有500点的上涨空间，全年波动区间在2000至2600点。在节奏上，上半年看涨，主要受益经济回暖和通胀处于低位，投资者信心回升，股指将震荡上行，下半年则将受通胀压力高企影响而抑制表现。

  在行业配置上，张海东建议重点从经济转型和结构化平衡逻辑出发，关注建设新型城镇化及十二五规划受益板块。具体来看，从目前至两会后建议高配金融 、地产、铁路基建和电力；两会前后至年中再关注建筑材料、机械、有色金属、采掘重卡和通信设备。在下半年股指冲高回落过程中则建议采取偏防御策略，配置商业零售、农林牧渔和食品饮料等。