（上接A14版）

单位：万元

应收账款内容	账面余额	坏账金额	计提比例（%）	理由
揭阳市榕泰实业有限公司	14,500.00	725.00	5	1年以内的应收账款，出于对会计的谨慎性原则计提了坏帐准备
合计	14,500.00	725.00	-	-

2、按组合计提坏账准备的应收款项

确定组合的依据：
组合名称	依据
账龄组合	按账龄划分组合
合并范围内关联方组合	按关联方是否纳入合并范围划分组合
按组合计提坏账准备的计提方法：
组合名称	计提方法
账龄组合	账龄分析法
合并范围内关联方组合	其他方法

各账龄段应收款项组合计提坏账准备的比例具体如下：

账龄	计提比例
1年以内（含1年）	5%
1-2年	10%
2-3年	30%
3-4年	50%
4-5年	80%
5年以上	100%

最近三年及一期末公司按组合计提的坏账准备情况如下：

单位：万元

项目	2012年6月30日	2011年12月31日	2010年12月31日	2009年12月31日
应收账款余额	53,093.54	37,540.55	44,323.32	36,151.99
减：坏账准备	4,039.30	3,577.96	3,598.82	2,521.98
应收账款净额	49,054.24	33,962.59	40,724.49	33,630.01
坏账准备占应收账款余额的比例	7.61%	9.53%	8.12%	6.98%

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，公司坏账准备的余额分别为2,521.98万元、3,598.82万元、3,577.96万元和4,039.30万元，占应收账款余额的比例分别为6.98%、8.12%、9.53%和7.61%。最近三年，坏账准备余额占应收账款余额的比例大体呈缓慢上升趋势，主要是因为公司业务受国际环境动荡及国内经济放缓的影响，本公司下游客户的原材料需求有所减少，收款速度有所减缓，应收账款平均期限拉长，按照公司坏账准备的计提方法，坏账准备的计提比例将应收账款期限的延长而增加。2011年末，坏账准备余额占应收账款余额的比例较2011年末有所下降，主要原因是1年以内的应收账款余额增加较多所致。

3、单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款

单项计提坏账准备的理由	有客观证据表明其发生了减值
坏账准备的计提方法	对有客观证据表明其已发生减值的单项金额非重大的应收款项，单独进行减值测试，确定减值损失，计提坏账准备

最近三年及一期末，单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款未发生减值情况，无需计提坏账准备。

D、应收账款客户情况

截至2012年6月末，应收账款账面余额为53,093.54万元，其中欠款金额前五名的单位情况如下：

客户名称	账面余额（万元）	账龄	占比（%）
揭东县永泰化工塑料有限公司	5,033.73	1年以内	9.34
揭阳市丰华化工助剂有限公司	4,163.60	1年以内	7.72
泉州市美加美仿瓷餐具有限公司	2,880.97	1年以内	5.34
揭阳市三时美塑胶制品有限公司	1,664.00	1年以内	3.09
福建省南安市三恒密胺制品有限公司	1.528.60	1年以内	2.84
合 计	15,270.91	-	28.33

截至2012年6月30日，应收账款余额中无持有公司5%（含5%）以上表决权股份的股东单位的欠款。

③预付账款

预付款项主要为预付给供货商的原材料款尚未结算的尾款。截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司预付账款余额分别为30,496.29万元、37,512.22万元、21,694.86万元和26,171.79万元。2011年受公司下游客户原材料需求减弱导致公司营业收入下降的影响，公司采购原材料减少，预付账款同比降低42.17%。

最近三年及一期末预付账款按账龄分析列示如下：

单位：万元

账龄结构	2012年6月30日		2011年12月31日		2010年12月31日		2009年12月31日
	金额	比例（%）	金额	比例（%）	金额	比例（%）	金额	比例（%）
1年以内	18,204.19	69.56	13,397.55	61.76	31,934.93	85.13	26,021.93	85.33
1－2年	3,387.66	12.94	3,540.91	16.32	1,299.14	3.46	3,283.64	10.77
2－3年	914.36	3.49	1,057.57	4.87	3,243.89	8.65	625.76	2.05
3年以上	3,665.59	14.01	3,698.83	17.05	1,034.26	2.76	564.95	1.85
合计	26,171.79	100.00	21,694.86	100.00	37,512.22	100.00	30,496.29	100.00

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，账龄1年以内的预付账款余额占全部预付账款余额的比重分别为85.33%、85.13%、61.76%和69.56%。本公司账龄1年以内的预付账款金额较大，主要原因是公司与原材料供应商签定的合同期限一般均为1年以内。

2011年末，本公司账龄1年以内的预付账款占比下降为61.76%，而账龄1-2年预付账款占比则上升至16.32%，较上年末出现较快增长。公司账龄1-2年的预付账款主要由预付原材料采购款和预付工程设备及工程材料款两部分组成：

（1）预付原材料采购款。公司于2010年与部分供货商签订了原材料采购协议，并预付了部分货款。进入2011年以后，受业务收缩及市场价格波动的影响，公司暂停执行了上述已签订的部分采购协议，因此尚未执行且已经预付的部分货款以预付账款的形式在账面体现，账龄为1-2年。截至2011年末，该部分预付账款金额约3,300万元。由于公司的供货商均是从事多种化工产品销售的综合供货商，公司一方面可待市场转好后继续执行原采购协议，另一方面亦可以选择使用该部分预付款采购供应商销售的其他产品，因此，该部分预付账款发生损失的可能性较低。

（2）预付设备、工程材料款：公司于2010年为部分在建工程项目采购设备及工程材料，并提前预付了部分采购定金。截至2011年末，由于相关工程项目仍在进行中，部分材料尚未到货或尚未进行结算，使得该部分采购定金仍以预付账款进行核算，金额约200万元。

截至2011年末，公司账龄在2-3年的预付账款余额为1,057.57亿元，占期末预付账款总额的4.87%，主要为预付原材料采购款。该部分预付账款主要是由于前期公司与某供货商在到货原材料的质量问题上存在分歧，同时公司进行了退货处理所致，影响金额约800万元。截至2011年末，双方仍旧未能达成一致，并在持续在协商中，故该部分预付原材料采购款仍以预付账款的形式体现，且账龄为2-3年。2012年上半年，相关事宜的协商取得进展，供应商按照公司的质量要求重新发货，截至2012年6月末，已实际到货约420万元。

截至2011年末，公司账龄在3年以上的预付账款增长较快，达3,698.83万元。该预付账款主要由以下部分组成：

（1）预付土地款。根据公司与揭东县人民政府签订的征地协议，公司拟按11.8万/亩的价格于揭东县地都镇青年场征地1,000亩，用于新化工基地的建设项目。2008年公司预付土地款2,500万元。截至2011年末，地都镇滨海工业区的土地指标还未最终下达，公司尚未与相关部门签订正式协议。

2012年6月21日，揭阳市经济和信息化局在出具的《关于答复市民营企业家代表意见和建议办理情况的函》（揭阳市经信函[2012]129号）中对关于解决公司在揭东县地都镇在建项目的土地手续进行答复：广东榕泰意向在地都镇青年场用地627.8亩，符合土地利用总体规划250.8亩，其中240.1亩已于2011年12月获省国土资源厅批复，国土部门尚在与土地都镇政府协商办理收回国有土地问题，收回后即可依法出让土地。

（2）预付设备、工程材料款。公司从2005年开始在揭东试验区南区206国道炮台收费站以西，榕江以东，榕东大桥引道以南区域建设化工城项目，包括6万吨氨基复合材料项目（募股项目）和二期苯酐、增塑剂、甲醛、乌洛托品项目。工程一直都在陆续建设，已经建成了办公楼、仓库、码头、厂房等的建筑物，同时也进行了部分设备、生产线的建设，因此签订了多项设备、工程材料的采购合同，预付了部分款项，2011年末预付设备、工程材料款余额约为500万元。

2008年，政府决定在炮台镇建设潮汕机场，以取代现有的汕头机场，覆盖范围包括潮州和汕头，该区域将调整为物流商贸区域。同时由于该址周围居民点较多，苯酐、增塑剂项目选址未达到化工卫生防护距离要求和原则，公司决定将化工城改建成物流基地，并重新选址建设化工基地。由于原化工基地停建，因此原签订的采购合同暂时停止，但新基地仍涉及苯酐、增塑剂、甲醛、氨基复合材料等项目，开始建设后仍可以使用原来的设备。

3、预付原材料款。公司于2009年以前与部分供货商签订了原材料采购协议，并预付了部分货款。由于化工产品市场价格波动频繁，公司为避免出现损失，因市场波动的原因暂停执行了前述部分交易。由于公司向上述供应商采购原材料主要系看中其原采购协议中有关货品的价格及质量，虽然该供货商亦可提供其他的货品，但当由于其他货品在产品质量和价格无法达到公司的要求的情况下，公司未用该部分预付账款采购其他货品。因此，尚未执行且已经预付的部分货款已预付账款的形式在账面体现，账龄为3年以上。截至2011年末，该部分预付账款金额约300万元，且涉及的供应商较为分散。。

综上所述，截至2011年末，公司长账龄预付账款中预付土地款所占的比例约为68%，因其为支付给政府机构的款项且已签订征地协议，发生损失的风险较小。对于预付的设备、工程材料款及原材料款，供应者与公司合作多年，公司历年与其合作均未有发生损失的情况，且设备及材料均因客观原因而未交付。随着化工基地的进一步开展及化工产品市场价格的稳定，原采购合同将继续执行，因此无法回收或损失的风险较小。

2012年6月末，公司预付账款有所增加，主要原因是公司2012年上半年收到的订单有所增加，采购原材料所支付的预付款项增加所致。同期末，预付款项中无支付持发行人5%（含5%）以上表决权股份的股东单位及其他关联方的款项。

④其他应收款

本公司的其他应收款主要为公司与非关联企业之间的往来款以及应收出口退税款等。截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司其他应收款净额分别为462.91万元、376.72万元、95.32万元和87.32万元。公司2011年末其他应收款较同比较少幅度达74.70%，主要是因为2011年末公司与非关联企业之间的往来余额大幅减少所致。

⑤存货

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司存货的账面价值分别为28,002.28万元、28,611.65万元、33,185.78万元和37,973.85万元，占公司总资产比例分别为10.48%、9.87%、11.06%和 12.91%。公司存货余额逐年增加，占流动资产的比例也呈上升趋势，主要原因是由于公司下游产品出口规模减少，导致存货积压所致。

最近三年及一期末公司存货明细如下：

单位：万元

项目	2012年6月30日	2011年12月31日	2010年12月31日	2009年12月31日
原材料	25,283.29	20,250.89	14,112.04	13,557.75
在产品	2,654.46	2,171.20	2,871.27	2,587.67
库存商品	2,000.09	2,525.40	3,003.41	4,490.74
在途物资	-	359.52	2,044.70	202.58
产成品	8,036.0	7,878.77	6,580.23	7,163.53
期末存货余额	37,973.85	33,185.78	28,611.65	28,002.28
存货余额占流动资产的比例	26.95%	24.43%	19.72%	21.45%

根据公司存货跌价准备的计提方法，由于未发现存货成本高于其可变现净值的情形，故最近三年及一期未提取存货跌价准备。

⑥投资性房地产

2011年，为配合揭阳市政府整体规划的需要，公司对毗邻揭阳潮汕机场的榕泰化工产业基地进行整体搬迁，并将位于揭东县206国道炮台收费站旁的榕泰化工产业基地综合楼出租给揭东县东海宾馆有限公司作为酒店使用。根据有关会计准则的规定，公司于2011年将该部分房产按成本价值计量从固定资产转出至投资性房地产核算。截至2012年6月30日，该投资性房地产账面价值为14,761.02万元。

⑦固定资产

本公司的固定资产主要由房屋建筑物、机器设备、运输工具和办公及电子设备组成。截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司固定资产账面价值分别为79,943.96万元、85,972.89万元、68,015.37万元和70,180.71万元，占公司总资产比例分别为29.93%、29.65%、22.67%和23.86%。

公司2010年末固定资产账面价值较上年末增加6,028.93万元，增幅7.54%，主要是由在建工程转入所致，其中榕泰化工产业基地项目转入固定资产1,357.33万元，商贸物流项目转入固定资产9,174.58万元。2011年末，公司固定资产账面较上年末减少17,957.52万元，降幅20.89%，主要是由于公司2011年将部分房产出租并将该部分房产转入投资性房地产核算所致，其中该部分房产的账面价值为15,008.32万元。

本公司于每年末对各项固定资产进行检查，未发现由于遭受毁损而不具备生产能力和转让价值、或技术落后受淘汰等原因而需计提减值准备的情形，故最近三年及一期未计提固定资产减值准备。

单位：万元

类别	2012年6月30日			2011年12月31日
	原值	占比（%）	累计折旧	原值	占比（%）	累计折旧
房屋及建筑物	53,329.59	47.82	12,922.19	53,329.59	49.89	12,064.89
机器设备	55,049.37	49.36	26,414.74	50,408.92	47.16	24,922.88
运输工具	2,193.01	1.97	1,555.61	2,193.01	2.05	1,495.02
办公及电子设备	957.07	0.86	455.78	956.23	0.89	389.59
合计	111,529.03	100.00	41,348.32	106,887.75	100.00	38,872.38
类别	2010年12月31日			2009年12月31日
	原值	占比（%）	累计折旧	原值	占比（%）	累计折旧
房屋及建筑物	67,008.67	55.83	10,525.67	56,476.76	51.85	1,573.11
机器设备	50,394.21	41.99	21870.97882	50,204.62	46.10	634.6
运输工具	1,876.22	1.56	1,383.28	1,765.41	1.62	1,761.42
办公及电子设备	748.23	0.62	274.51	468.73	0.43	1,765.73
合计	120,027.33	100.00	34,054.44	108,915.52	100.00	5,906.00

⑧在建工程

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司在建工程账面价值分别为23,846.26万元、23,661.17万元、45,115.99万元和52,005.73万元，占公司资产总额的比例分别为8.93%、8.16%、15.04%和17.68%。2011年末公司在建工程账面价值较上年末增加21,454.82万元，增幅90.68%，主要是由于本公司投资新化工基地建设及太阳能模板项目工程。2012年6月末，公司在建工程账面价值较上年末增加6,889.74万元，增幅15.27%，主要是由于工程建设的推进使得在建工程余额增加所致。

由于公司原选址于揭东经济开发试验区的“揭阳市榕泰化工产业基地”靠近建设中的潮汕国际机场，政府拟将该区域调整为物流商贸区域，同时由于该址周围居民点较多，基地部分地块不满足化工基地卫生防护距离要求和化工基地选址原则，“揭阳市榕泰化工产业基地”另选址揭东县地都镇，公司拟同时将化工产业基地中的苯酐、增塑剂和未完工部分的氨基复合材料的生产线及配套设备予以整体搬迁，2008 年按照可预计的拆建损失计提在建工程减值准备895.00万元。截至2012年6月30日，公司在建工程减值准备金额仍为895.00万元。

截至2012年6月30日，公司主要在建工程明细如下：

单位：万元

在建工程名称	工程进度	账面余额
榕泰化工产业基地项目	87.69%	15,837.39
商贸物流项目	100.00%	238.77
新化工基地	54.07%	35,683.98
太阳能模块厂房工程	89.09%	704.94
其他零星工程	-	435.65
合 计	-	52,900.73

由于榕泰化工产业基地项目和商贸物流项目需要搬迁，所以虽然其工程进度分别已达到87.69%和100.00%，但仍未达到转固的条件，因此仍在在建工程中核算。此外，太阳能模块厂房工程的机器设备由于已达到预计可使用状态，因此本期转入固定资产4,640.45万元。

⑨无形资产

公司的无形资产主要是土地使用权。截至2009年末、2010年末和2011年末本公司无形资产账面价值分别为10,442.94万元、10,199.96万元和9,956.97万元，占公司总资产比例分别为3.91%、3.52%、和3.32%，基本保持稳定。2012年6月末，本公司无形资产账面价值为14,348.01万元，较上年末增加4,391.04万元，主要原因是公司榕泰化工产业基地增加土地使用权4,512.54万元。

2、负债结构分析

单位：万元

主要项目	2012年6月30日		2011年12月31日		2010年12月31日		2009年12月31日
	金额	占总负债（%）	金额	占总负债（%）	金额	占总负债（%）	金额	占总负债（%）
流动负债合计	94,482.64	98.70	108,594.16	98.86	103,718.41	97.12	89,838.08	93.84
其中：短期借款	87,432.39	91.33	92,362.76	84.09	81,256.81	76.09	74,374.48	77.69
应付票据	628.50	0.66	4,565.12	4.16	4,616.75	4.32	3,293.90	3.44
应付账款	1,216.12	1.27	3,420.51	3.11	6,091.01	5.70	4,518.18	4.72
预收款项	3,327.40	3.48	6,360.36	5.79	7,496.35	7.02	5,024.99	5.25
应付职工薪酬	5.68	0.01	5.68	0.01	10.22	0.01	10.87	0.01
应交税费	609.29	0.64	1,020.70	0.93	1,359.29	1.27	1,706.53	1.78
应付股利	902.60	0.94
其他应付款	360.67	0.38	859.02	0.78	2,887.98	2.70	909.12	0.95
非流动负债合计	1,247.92	1.30	1,247.92	1.14	3,072.92	2.88	5,897.92	6.16
长期借款	-	-	-	-	2,800.00	2.62	5,600.00	5.85
其他非流动负债	1,247.92	1.30	1,247.92	1.14	272.92	0.26	297.92	0.31
负债合计	95,730.56	100.00	109,842.07	100.00	106,791.33	100.00	95,736.00	100.00

（1）负债结构整体分析

截至2009年末、2010年末和2011年末，本公司合并负债总额分别为95,736.00万元、106,791.33万元和109,842.07万元，同比增幅分别为14.91%、11.55%和2.86%，保持小幅增长趋势，主要是由于公司业务规模不断扩大，公司短期借款增加所致所致。截至2012年6月末，本公司合并负债总额95,730.56万元，较年初减少14,111.51万元，降幅12.85%，主要是由于偿还银行到期短期借款、支付到期银行承兑汇票、支付前期购货欠款以及随着销售实现使得预收账款减少所致。

本公司的负债主要为流动负债。截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，流动负债占负债总额的比例分别为93.84%、97.12%、98.86%和98.70%。非流动负债占比较低，且全部为政府补助形成的递延收益。

（2）主要负债状况分析

① 短期借款

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司短期借款余额分别为74,374.48万元、81,256.81万元、92,362.76万元和87,432.39万元，占总负债比例分别为77.69%、76.09%、84.09%和91.33%，短期借款规模总体呈现增长趋势。其中，2010年末短期借款余额较上年末增加6,882.33万元，主要是公司因产能扩大使得对配套的流动资金需求增加，进而借入银行短期借款所致；2011年末较短期借款余额较上年末增加11,105.95万元，主要原因是公司通过短期借款来补充在建项目投入和日常经营所需的资金；2012年6月末短期借款余额较上年末减少4,930.37万元，主要是公司于偿还了部分到期短期银行借款所致。

本公司短期借款包含信用借款、质押借款、抵押借款和保证借款，各类型借款情况如下：

单位：万元

项 目	2012年6月30日	2011年12月31日	2010年12月31日	2009年12月31日
信用借款	-	-	-	1,390.48
质押借款	-	3,278.76	4,572.81	7,060.00
抵押借款	60,950.00	65,750.00	58,350.00	48,590.00
保证借款	26,483.39	23,334.00	18,334.00	17,334.00
合 计	87,432.39	92,362.76	81,256.81	74,374.48

② 应付票据

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司应付票据余额分别为3,293.90万元、4,616.75万元、4,565.12万元和628.50万元，占总负债比例分别为3.44%、4.32%、4.16%和0.66%，公司应付票据全部为银行承兑汇票。2010年末公司应付票据余额较上年末增加1,322.85 万元，主要是由于公司在业务结算中增加了银行承兑汇票的使用，使得应付票据余额增加；2012年6月末公司应付票据余额较上年末金额减少3,936.62万元，降幅达86.23%，主要是公司支付到期银行承兑汇票所致。

截至2012年6月30日应付票据余额中不存在应付持本公司5%（含5%）以上表决权股份的股东或其他关联方的票据。

③ 应付账款

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司的应付账款余额分别为4,518.18万元、6,091.01万元、3,420.51万元和1,216.12万元，应付账款余额占负债总额的比例分别为4.72%、5.70%、3.11%和1.27%。本公司应付账款主要为应付原材料采购款项。

2010年末应付账款余额较2009年末增长1,572.83万元，增幅34.81%，主要系部分进口原材料未付汇核销所致；2011年末应付账款余额较2010年末减少2,670.50万元，降幅43.84%，主要系应付进口原材料款已付汇所致。

截至2012年6月30日，应付账款余额较2011年末减少2,204.40万元，降幅64.45%，主要归因于公司向原材料供应商支付货款增加所致。

截至2012年6月30日，本公司应付账款余额中没有账龄超过1年的大额应付账款。

④ 预收账款

本公司预收账款主要为公司收取的下游客户的货物定金。截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司的预收账款余额分别为5,024.99万元、7,496.35万元、6,360.36万元和3,327.40万元，预收账款余额占负债总额的比例分别为5.25%、7.02%、5.79%和3.48%。

2010年末预收账款余额较2009年末增长2,471.36万元，增幅49.18%，主要主要系业务规模扩大所致。2012年6月末公司预收账款余额较2011年末减少3,032.97万元，降幅47.69%，主要是公司销售收入实现结转预收账款所致。

⑤ 应交税费

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司的应交税费余额分别为1,706.53万元、1,359.29万元、1,020.70万元和609.29万元，应交税费余额占负债总额的比例分别为1.78%、1.27%、0.93%和0.64%。

本公司应交税费余额主要系各期应交企业所得税。2012年6月末，本公司应交税费余额较上年末减少约411.41万元，主要是由于公司于2012年一季度清缴了上年度企业所得税所致。

⑥ 其他应付款

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司其他应付款余额分别为909.12万元、2,887.98万元、859.02万元和360.67万元，占负债总额的比例分别为0.95%、2.70%、0.78%和0.38%。2011年12月31日，本公司其他应付款余额较上年末减少2,028.96万元，减少幅度70.26%，主要系支付揭阳中泰发展有限公司往来款所致。

3、现金流量分析

单位：万元

项目	2012年1-6月	2011年度	2010年度	2009年度
一、经营活动生产的现金流量：
经营活动现金流入小计	61,875,38	161,439.39	183,682.26	142,439.64
经营活动现金流出小计	73,157.36	130,128.78	170,525.21	148,994.13
经营活动生产的现金流量净额	-11,281.98	31,310.60	13,157.05	-6,554.50
二、投资活动产生的现金流量：
投资活动现金流入小计	14,581.93	-	3,583.22	1.06
投资活动现金流出小计	17,233.41	23,956.01	11,826.12	24,076.77
投资活动产生的现金流量净额	-2,651.48	-23,956.01	-8,242.90	-24,075.71
三、筹资活动产生的现金流量：
筹资活动现金流入小计	40,564.00	101,925.31	96,671.02	157,315.19
筹资活动现金流出小计	48,701.78	98,326.13	97,048.39	112,563.25
筹资活动产生的现金流量净额	-8,137.78	3,599.19	-377.37	44,751.94
四、现金及现金等价物净增加额	-22,071.24	10,953.78	4,536.78	14,121.73

（1）经营活动产生的现金流量

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，合并口径经营活动产生的现金流入分别为142,439.64万元、183,682.26万元、161,439.39万元和61,875,38万元；合并口径经营活动产生的现金流出分别为148,994.13万元、170,525.21万元、130,128.78万元和73,157.36万元；合并口径经营活动产生的现金流量净额分别为-6,554.50万元、13,157.05万元、31,310.60万元和-11,281.98万元。

2010年度公司合并口径经营活动产生的现金流量净额为13,157.05万元，较2009年度增幅较大，主原因系2010年公司业务开展较好，销售商品实现的现金流入增速高于购买商品和提供劳务支付的现金流出增速。

2011年度公司合并口径经营活动产生的现金流量净额为31,310.60万元，较2010年度增加幅度达137.98%，主要归因于公司加强催收货款回笼同时减少预付货款所致。

2012年1-6月，公司合并口径经营活动产生的现金流量净额为-11,281.98万元，主要原因为受经济衰退、市场需求萎缩的影响，公司销售收入减少，货款回笼速度放缓，同时公司适当增加了存货的采购，并于上半年支付了到期银行承兑汇票以及前期所欠货款所致。

（2）投资活动产生的现金流量分析

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，合并口径投资活动产生的现金流量净额分别为-24,075.71万元、-8,242.90万元、-23,956.01万元和-2,651.48万元，最近三年及一期本公司投资活动产生的现金流量净额均为净支出。2009年公司投资支出主要是榕泰化工产业基地项目新增投资0.20亿元、商贸物流项目新增投资1.42亿元以及购买理财产品投资支付的现金0.36亿元。2010年公司投资支出主要是榕泰化工产业基地项目新增投资0.07亿元、商贸物流项目新增投资0.26亿元、新化工基地新增投资0.69亿元以及其他零星工程和机器设备等投资；2010年公司收回投资收到的现金为0.36亿元，主要系赎回理财产品获得的本金及收益。2011年公司投资支出主要是新化工基地新增投资1.88亿元、太阳能模块厂房工程新增投资0.41亿元以及其他零星工程和机器设备等少量投资。2012年1-6月，公司投资支出主要是支付工程款和购买机器设备，其中新化工基地项目和太阳能模块工程项目分别新增投资10,022.70万元和1,285.50万元用于支付工程款和设备款。此外，公司还于上半年支付了榕泰化工产业基地土地成本4,512.54万元。

（3）筹资活动产生的现金流量分析

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，合并口径筹资活动产生的现金流量净额分别为44,751.94万元、-377.37万元、3,599.19万元和-8,137.78万元。

2010年度本公司筹资活动产生的现金流净额较2009年度大幅减少，主要归因于2009年公司完成非公发行A股筹得募集资金所致。

2011年度本公司筹资活动产生的现金流入净额较2010年度大幅增加，主要原因是公司增加银行借款所致。

2012年1-6月，本公司筹资活动产生的现金流入净额为-8,137.78万元，主要原因是偿还部分银行短期贷款和支付借款利息所致。

4、偿债能力分析

（1）主要偿债指标

项目	2012年 6月30日	2011年 12月31日	2010年 12月31日	2009年 12月31日
流动比率（倍）	1.49	1.25	1.40	1.45
速动比率（倍）	1.09	0.95	1.12	1.14
资产负债率（合并）（%）	32.55	36.61	36.82	35.85
项目	2012年1-6月	2011年度	2010年度	2009年度
息税前利润（万元）	13,413.49	14,396.74	18,946.90	16,566.56
EBITDA利息倍数（倍）	5.25	3.96	5.62	4.83
经营活动产生的现金流量净额（万元）	-11,281.98	31,310.60	13,157.05	-6,554.50

①短期偿债能力

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司流动比率分别为1.45、1.40、1.25和1.49，速动比率分别为1.14、1.12、0.95和1.09，短期偿债能力基本保持良好。最近三年，本公司的流动比率和速动比率呈逐年小幅下降趋势。流动比率下降的主要原因是流动资产的增速低于流动负债的增速，2011年由于公司业务收缩带来的应收账款和预付账款减少，导致流动资产有所减少；与此同时，公司短期借款的增加导致流动负债增加，从而导致2011年流动比率较2010年流动比率下降幅度较大。2012年6月末，受上半年回款速度放缓导致应收账款余额增加、公司原材料采购增加导致预付款项及存货增加的影响，使得公司流动资产较上年末出现一定增长。同时，公司于2012年上半年偿还了到期银行短期借款以及支付了到期承兑汇票，使得短期借款余额以及应付票据余额较上年末有所减少，加之随着上半年公司销售的增加，预收账款逐渐结转收入，使得公司流动负债余额较上年末有所下降。在上述因素的共同影响下，公司2012年6月末流动性比率和速动比率较2011年末小幅上升。

② 长期偿债能力

A、资产负债率

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司的资产负债率分别为35.85%、36.82%、36.61%和32.55%。最近三年及一期本公司资产负债率总体保持在较低水平，主要归因于本公司持续盈利，所有者权益不断增加，在一定程度上降低了资产负债率；同时，本公司于2009年成功完成非公开发行股票，资产负债率亦得到明显改善，本公司的财务风险及偿债压力不大。本期公司债发行完成后，预计公司资产负债率将提高至38.79%，仍然处于较低水平。

B、利息保障倍数

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，本公司的利息保障倍数分别为4.83、5.62、3.96和5.25，体现了较强的利息支付保障能力。

（2）公司偿债能力的总体评价

公司具有较强的盈利能力，流动性处于较高水平，公司整体偿债能力较好。

公司已按照现代企业制度的要求建立规范的法人治理结构，并建立了稳健自律的财务政策与良好的风险控制机制。公司在银行的信誉良好，融资通道比较畅通，融资能力强；公司坚持稳健的财务政策，严格控制负债规模，有效防范债务风险；未来随着公司业务的发展，整个公司的盈利水平有望进一步提高，偿债能力亦会相应提高。

5、资产管理能力分析

最近三年及一期本公司资产管理能力指标如下：

项目	2012年1-6月	2011年度	2010年度	2009年度
应收账款周转率	2.59	3.23	3.98	4.24
存货周转率	2.60	3.68	4.86	4.16

*注：2012年1-6月应收账款周转率和存货周转率已年化处理。

最近三年本公司的应收账款周转率呈下降趋势，主要归因于出口环境恶化导致近年来公司营业收入下降幅度较大，而公司应收账款下降幅度较小，回收速度有所放缓。最近三年存货周转率呈下降趋势，存货周转速度降低，主要归因于公司业务收缩导致营业成本降低，而存货余额由于积压有所增加。

2012年1-6月，应收账款年化周转率为2.59，较上年有所下降，主要原因是公司适当放宽收款期限，使得客户货款回收速度有所减缓。2012年1-6月，存货年化周转率为2.60，较上年有所下降，主要是因为存货增加所致。

6、盈利能力分析

单位：万元

项目	2012年1-6月		2011年度		2010年度		2009年度
	金额	占营业收入比例（%）	金额	占营业收入比例（%）	金额	占营业收入比例（%）	金额	占营业收入比例（%）
营业收入	58,594.50	100.00	132,353.27	100.00	160,252.90	100.00	131,286.28	100.00
营业成本	46,178.39	78.81	113,625.93	85.85	137,585.75	85.86	109,182.33	83.16
营业税金及附加	201.70	0.34	410.32	0.31	405.63	0.25	463.65	0.35
销售费用	446.05	0.76	1,364.01	1.03	1,130.69	0.71	1,143.43	0.87
管理费用	2,716.60	4.64	3,558.20	2.69	3,120.89	1.95	2,808.58	2.14
财务费用	3,163.46	5.40	5,343.03	4.04	4,354.82	2.72	4,285.03	3.26
资产减值损失	461.34	0.79	-4.10	0.00	1,125.50	0.70	988.39	0.75
投资收益	4,907.50	8.38	1,258.70	0.95	1,828.28	1.14	-156.92	-0.12
营业利润	10,334.46	17.64	9,314.58	7.04	14,349.08	8.95	12,266.77	9.34
利润总额	10,312.52	17.60	9,271.58	7.01	14,598.80	9.11	12,048.31	9.18
所得税费用	1,213.09	2.07	763.17	0.58	1,514.68	0.95	1,168.55	0.89
净利润	9,099.42	15.53	8,508.42	6.43	13,084.13	8.16	10,879.76	8.29
归属于母公司所有者的净利润	9,099.44	15.53	8,523.69	6.44	13,099.81	8.17	10,887.08	8.29

2010年以来，随着欧债危机的爆发以及蔓延，全球经济受到更加严重的冲击，世界主要经济体的经济均出现不同程度的衰退。由于本公司的下游客户大部分为出口导向型企业，在全球经济衰退的大背景下，本公司的下游客户面临产品出口量萎缩和原材料价格上涨的双重困境，进而影响了下游客户对本公司产品的需求。受上述因素的影响，本公司最近三年营业收入、净利润呈现下降趋势，2009年度、2010年度和2011年度，本公司实现营业收入分别为131,286.28万元、160,252.90万元和132,353.27万元，分别较上年同期增长15.44%、22.06%和-17.41%；实现净利润分别为10,879.76万元、13,084.13万元和8,508.42万元，分别较上年同期增长-5.32%、8.16%和-34.93%。

2012年1-6月，本公司实现营业收入58,594.50万元，较上年同期增长-11.98%；实现净利润9,099.42万元，较上年同期增长46.39%，主要是由于公司转让其所持有的揭阳中泰发展有限公司所有股权，实现投资收益实现收益49,302,608.78元。剔除股权出售收益的影响后，公司净利润较上年同期下降约8.84%。从营业收入的变动趋势来看，本公司2012年上半年产品销售量有所回升，营业收入降幅较上年度已有所下降，未来随着全球经济的企稳以及我国经济的触底反弹，公司的经营状况预计将得到进一步改善和提升。

（1）营业收入分析

① 按业务类别划分

最近三年及一期本公司营业收入按产品分类构成情况如下：

单位：万元

项目	2012年1-6月		2011年度		2010年度		2009年度
	收入	占比（%）	收入	占比（%）	收入	占比（%）	收入	占比（%）
主营业务
ML氨基复合材料	36,611.38	62.48	64,336.86	48.61	85,314.20	53.24	79,835.65	60.81
苯酐	8,427.04	14.38	12,258.31	9.26	13,642.03	8.51	4,158.25	3.17
二辛酯	4,594.67	7.84	10,149.92	7.67	19,610.43	12.24	28,712.56	21.87
仿瓷制品	4.10	0.01	-	-	480.57	0.30	1,027.63	0.78
乌洛托品	-	-	-	-	27.22	-	-	-
甲醛	36.13	0.06	110.90	0.08	279.28	0.17	1,714.88	1.31
主营业务合计	49,673.32	84.77	86,855.99	65.62	119,353.73	74.48	115,448.96	87.94
其他业务
PVC	5,615.69	9.58	18,493.13	13.97	7,790.60	4.86	5,003.55	3.81
纸浆	-	-	2,876.15	2.17	6,279.07	3.92	3,110.98	2.37
甲醇	-	-	3,400.17	2.57	10,737.20	6.70	-	-
聚丙烯	2,020.74	3.45	13,153.45	9.94	11,929.66	7.44	1,833.61	1.40
其他材料	884.35	1.51	7,155.01	5.41	3,909.49	2.44	5,870.38	4.47
材料小计	8,520.78	14.54	45,077.92	34.06	40,646.02	25.36	15,818.51	12.05
租赁	400.40	0.68	419.36	0.32	-	-	-	-
其他	-	-	-	-	253.16	0.16	18.80	0.01
其他业务合计	8,921.18	15.23	45,497.28	34.38	40,899.17	25.52	15,837.32	12.06
合计	58,594.50	100.00	132,353.27	100.00	160,252.90	100.00	131,286.28	100.00

近三年及一期，本公司实现主营业务收入占营业收入的比例分别为87.94%、74.48%、65.62%和84.77%，实现其他业务收入占营业收入的比例为12.06%、25.52%、34.38%和15.23%。最近三年公司主营业务收入呈现下降趋势，主要是本公司根据产成品及原材料价格变化，及时调整策略，凭借大宗采购原材料的价格优势，通过直接销售原材料增加公司盈利。2012年1-6月，本公司主营业务收入占比上升，主要原因是销售原材料的差价空间变窄，本公司减少原材料的销售所致。

A．主营业务产品收入分析

本公司是中国氨基复合材料的龙头企业，主要产品包括ML氨基复合材料、苯酐、二辛酯、甲醛、仿瓷制品和乌洛托品等，其中最主要的是ML氨基复合材料、苯酐、二辛酯和甲醛。2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，本公司ML氨基复合材料业务收入占比分别为60.81%、53.24%、48.61%和62.48%；苯酐业务收入占比分别为3.17%、8.51%、9.26%和14.38%；二辛酯业务收入占比分别为21.87%、12.24%、7.67%和7.84%；甲醛业务收入占比分别为1.31%、0.17%、0.08%和0.06%。最近三年，本公司主营业务中ML氨基复合材料、二辛酯及甲醛业务收入占营业收入比例逐年降低，苯酐收入占营业收入比例则逐年有所提升；2012年上半年，本公司ML氨基复合材料、苯酐和二辛酯较上年同期增长较快，占营业收入比例有所上升。

2009年度、2010年度和2011年度，本公司ML氨基复合材料业务实现营业收入分别为79,835.65万元、85,314.20万元和64,336.86万元，同比增幅分别为3.40%、6.86%和-24.59%；苯酐业务实现营业收入分别为4,158.25万元、13,642.03万元和12,258.31万元，同比增幅分别为-11.20%、228.07%和-10.14%；二辛酯业务实现营业收入分别为28,712.56万元、19,610.43万元和10,149.92万元，同比增幅分别为115.55%、-31.70%和-48.24%；甲醛业务实现营业收入分别为1,714.88万元、279.28万元和110.9万元，同比增幅分别为198.51%、-83.71%和-60.29%。

2012年1-6月，本公司ML氨基复合材料业务实现营业收入36,611.38万元，较上年同期增长20.33%；苯酐及二辛酯业务实现营业收入合计13,021.71万元，较上年同期增长26.41%；甲醛业务实现营业收入分别为36.13万元，较上年同期增长-50.84%。2012年上半年，由于公司产品销量有所回升，本公司主要产品ML氨基复合材料、苯酐及增塑剂较的营业收入较上年同期都有较大幅度的增长。

最近三年及一期，本公司ML氨基复合材料、苯酐、二辛酯和甲醛四项主要业务收入合计占公司营业收入的比重分别为87.15%、74.16%、65.62%和84.77%，主营业务占比较高，结构较为稳定。

B．其他业务产品收入分析

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，本公司其他业务收入分别为15,837.32万元、40,899.17万元、45,497.28万元和8,921.18万元，占营业收入的比例分别为12.06%、25.52%、34.38%和15.23 %。其他业务收入主要来源于PVC、纸浆、甲醇和聚丙烯等原材料的转让收入，公司拥有稳定的原材料供应，原材料采购价格在市场上具有较强的竞争力，公司根据原材料和产成品的市场价格变化形势，在主营产品盈利水平低于出售原材料盈利水平时，采取出售原材料来增加公司收入。

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，本公司PVC销售实现业务收入为5,003.55万元、7,790.60万元、18,493.13万元和5,615.69万元，占营业收入的比重分别为3.81%、4.86%、13.97%和9.58%；纸浆销售实现业务收入为3,110.98万元、6,279.07万元、2,876.15万元和0万元，占营业收入的比重分别为2.37%、3.92%、2.17%和0%；聚丙烯销售实现业务收入为1,833.61万元、11,929.66万元、13,153.45万元和2,020.74万元，占营业收入的比重分别为1.40%、7.44%、9.94%和3.45%。近三年来，本公司销售PVC及聚丙烯实现的销售收入占比逐年提高，补充了公司在主营业务业绩欠佳的时公司的收入来源。2012年1-6月，因购买本公司原材料的客户自行采购原材料的价格有所下降，本公司销售原材料可赚价差空间缩小，因此本公司相应减少了原材料的销售，并将纸浆、甲醇等原材料全部用于生产自用。

②按业务区域划分

单位：万元

地区	2012年1-6月		2011年度		2010年度		2009年度
	收入	占比（%）	收入	占比（%）	收入	占比（%）	收入	占比（%）
境内	47,958.82	96.55	82,939.13	95.49	112,893.44	94.59	109,573.59	94.91
境外	1,714.50	3.45	3,916.86	4.51	6,460.28	5.41	5,875.37	5.09
合计	49,673.32	100.00	86,855.99	100.00	119,353.73	100.00	115,448.96	100.00

本公司业务主要业务发生在境内地区，近三年来境内业务收入占主营业务收入均超过94%，且呈现逐渐上升的趋势，同时，受国外经济环境的不利影响，公司境外业务占主营业务收入的比重呈逐渐下降趋势。

（2）毛利及毛利率分析

① 最近三年及一期本公司主营业务分产品毛利情况如下：

单位：万元

项目	2012年1-6月		2011年度		2010年度		2009年度
	毛利	占比（%）	毛利	占比（%）	毛利	占比（%）	毛利	占比（%）
主营业务
ML氨基复合材料	11,115.04	89.52	16,305.99	87.07	16,873.29	74.44	14,297.77	64.68
苯酐	56.63	0.46	-12.17	-0.07	524.04	2.31	32.66	0.15
二辛酯	319.82	2.58	17.49	0.09	1,371.59	6.05	5,401.11	24.44
仿瓷制品	-	-	-	-	131.33	0.58	261.56	1.18
乌洛托品	-	-	-	-	-0.77	-	-	-
甲醛	6.97	0.06	-51.75	-0.28	112.68	0.50	753.57	3.41
主营业务合计	11,498.47	92.61	16,259.56	86.82	19,012.17	83.88	20,746.66	93.86
其他业务
PVC	315.21	2.54	902.99	4.82	224.26	0.99	728.51	3.30
纸浆	-	-	268.81	1.44	1,038.53	4.58	126.70	0.57
甲醇	-	-	58.32	0.31	1,299.68	5.73	-	-
聚丙烯	179.69	1.45	717.90	3.83	743.08	3.28	104.39	0.47
其他材料	22.34	0.18	658.03	3.51	248.64	1.10	378.87	1.71
材料小计	517.24	4.17	2,606.04	13.92	3,554.19	15.68	1,338.48	6.06
租赁	400.40	3.22	-138.26	-0.74	-	-	-	-
其他	-	-	-	-	100.79	0.44	18.80	0.09
其他业务合计	917.64	7.39	2,467.78	13.18	3,654.98	16.12	1,357.28	6.14
合计	12,416.11	100.00	18,727.34	100.00	22,667.15	100.00	22,103.95	100.00

A．主营业务毛利情况分析

本公司毛利的四大主要构成分别是ML氨基复合材料、苯酐、二辛酯和甲醛业务。2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，ML氨基复合材料业务实现毛利分别为14,297.77万元、16,873.29万元、16,306.00万元和11,115.04万元，占公司毛利的比重分别为64.68%、74.44 %、87.07%和89.52%；苯酐业务实现毛利分别为32.66万元、524.04万元、-12.17万元和56.63万元，毛利较小；二辛酯业务实现毛利分别为5,401.11万元、1,371.59万元、17.49万元和319.82万元，占公司毛利的比重分别为24.44%、6.05%、0.09%和2.58%；甲醛业务实现毛利分别为753.57万元、112.68万元、-51.75万元和6.97万元，占比较小。最近三年及一期，本公司主打产品ML氨基复合材料毛利占公司毛利比重逐年上升，受经济环境的不利影响，其他产品原材料成本较高且下游客户需求疲软，2011年度及2012年上半年出现小幅亏损或者微利，公司业务单一性趋势加强。

B．其他业务毛利情况分析

本公司其他业务毛利主要来源于PVC、纸浆和聚丙烯。2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，PVC材料销售实现毛利分别为728.51万元、224.26万元、902.99万元和315.21万元，占公司毛利的比重分别为3.30%、0.99%、4.82%和2.54%；纸浆材料销售实现毛利分别为126.70万元、1,038.53万元、268.81万元和0万元，占公司毛利的比重分别为0.57%、4.58%、1.44%和0%；聚丙烯材料销售实现毛利分别为104.39万元、743.08万元、717.90万元和179.69万元，占公司毛利的比重分别为0.47%、3.28%、3.83%和1.45%。近三年本公司PVC和聚丙烯的销售毛利占公司毛利比重逐年上升，纸浆销售情况波动较大，主要原因是本公司以确保盈利为目的，根据原材料的实时行情，及时调整销售的原材料品种。

③最近三年及一期公司产品毛利率如下：

单位：%

项目	2012年1-6月	2011年度	2010年度	2009年度
主营业务
ML氨基复合材料	30.36	25.34	19.78	17.91
苯酐	0.67	-0.10	3.84	0.79
二辛酯	6.96	0.17	6.99	18.81
仿瓷制品	-	-	27.33	25.45
乌洛托品	-	-	-2.81	-
甲醛	19.29	-46.66	40.35	43.94
主营业务综合毛利	23.15	18.72	15.93	17.97
其他业务
PVC	5.61	4.88	2.88	14.56
纸浆	-	9.35	16.54	4.07
甲醇	-	1.72	12.10	-
聚丙烯	8.89	5.46	6.23	5.69
其他材料	-0.42	9.20	6.36	6.45
材料销售综合毛利	6.07	5.78	8.74	8.46
综合毛利	21.19	14.15	14.14	16.84

最近三年及一期，本公司综合毛利率分别为16.84%、14.14%、14.15%和21.19%，其中，受国际经济环境的不利影响，本公司2010年较2009年综合毛利率有所下降，2011年公司综合毛利率较2010年基本持平，而2012年上半年受销售状况好转的影响，公司主营业务和材料销售毛利率均有所上升，尤其是主要产品ML氨基复合材料、二辛酯和甲醛的毛利率较上年毛利率水平有一定的提升，使得公司2012年上半年综合毛利率较前期有所上升。从综合毛利的组成来看，公司主营业务综合毛利分别为17.97%、15.93%、18.72%和23.15%，材料销售业务综合毛利率分别为8.46%、8.74%、5.78%和6.07%。

A．主营业务毛利率分析

最近三年及一期，本公司ML氨基复合材料业务毛利率分别为17.91%、19.78%、25.34%和30.36%；苯酐业务毛利率分别为0.79%、3.84%、-0.10%和0.67%；二辛酯业务毛利率分别为18.81%、6.99%、0.17%和6.96%；甲醛业务毛利率分别为43.94%、40.35%、-46.66%和19.29%。

本公司核心产品ML氨基复合材料业务量最大，由于公司重视产品的研发，自2011年以来对ML氨基复合材料的配方不断改进和优化，使得产品特性进一步提高，且能更好地迎合市场的需求，因此ML氨基复合材料的毛利率不断提高，公司的核心竞争力较强；苯酐业务整体市场毛利率较低，加之公司于2009年和2011年进行了相关的技术研发，但市场行情并未出现明显好转，因此研发的支出在一定程度上拉低了相关产品的毛利率；二辛酯及甲醛业务毛利率近三年来下降较快，主要原因是生产二辛酯、甲醛所使用的原材料价格上升较快，大大削弱了公司二辛酯和甲醛业务的盈利空间。

2012年上半年，本公司ML氨基复合材料、苯酐、二辛酯和甲醛业务毛利率分别为30.36%、0.67%、6.96%和19.29%，较上年毛利率水平有所提高，主要原因是公司各类产品市场行情较上年有所好转。

B．其他业务毛利率情况分析

2009年度、2010年度和2011年度，本公司PVC材料销售毛利率分别为14.56%、2.88%和4.88%；纸浆销售毛利率分别为4.07%、16.54%和9.35%；聚丙烯销售毛利率分别为5.69%、6.23%和5.46%；其他材料销售毛利率分别为6.45%、6.36%和9.20%。近年来，为扭转公司除ML氨基复合材料外其余主要产品盈利能力下降的不利局面，公司利用大宗采购原材料的价格优势，通过销售原材料来增加公司收入，但由于近年来相关原材料的价格波动加大，使得公司有关原材料的销售毛利随行情波动。

（3）期间费用分析

单位：万元

项目	2012年1-6月		2011年度		2010年度		2009年度
	金额	比例（%）	金额	比例（%）	金额	比例（%）	金额	比例（%）
销售费用	446.05	7.05	1,364.01	13.29	1,130.69	13.14	1,143.43	13.88
管理费用	2,716.60	42.94	3,558.20	34.66	3,120.89	36.26	2,808.58	34.10
财务费用	3,163.46	50.01	5,343.03	52.05	4,354.82	50.60	4,285.03	52.02
合计	6,326.11	100.00	10,265.24	100.00	8,606.40	100.00	8,237.04	100.00
占营业收入比重（%）	10.80		7.76		5.37		6.27

2009年度、2010年度和2011年度，公司期间费用分别为8,237.04万元、8,606.40万元和10,265.24万元，分别占同期营业收入的6.27%、5.37%和7.76 %，期间费用占营业收入比重总体保持稳定。2012年1-6月，公司期间费用为6,326.11万元，占同期营业收入的10.80%，较其他期间的占比偏高，主要是由于公司上半年营业收入下降所致。最近三年及一期期间费用的构成及变动分析如下：

①销售费用

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，本公司销售费用分别为1,143.43万元、1,130.69万元、1,364.01万元和446.05万元。

公司销售费用主要包括运输费、差旅费、销售人员工资及福利费、业务费、汽车费用、摊位费、租金和广告宣传费等，近三年保持稳定，公司在扩大业务规模的同时，成本得到了有效控制，表明本公司市场开拓能力逐年增强。

②管理费用

公司管理费用主要包括管理人员的工资社保、办公费、差旅费、汽车费用、固定资产折旧等，2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，本公司管理费用分别为2,808.58万元、3,120.89万元、3,558.20万元和2,716.60万元，管理费用占期间费用合计的比重总体保持稳定。

③财务费用

2009年度、2010年度、2011年度和2012年度1-6月，本公司财务费用分别为4,285.03万元、4,354.82万元、5,343.03万元和3,163.46万元，呈小幅上升态势，公司财务费用为公司借款支付的利息。

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，本公司的三项期间费用之和占营业务收入的比重分别为6.27%、5.37%、7.76%和10.80%，整体呈缓慢上升趋势，主要是由于公司短期借款增加以及贷款利率提高所致。

（二）最近三年及一期母公司报表口径分析

1、资产结构分析

单位：万元

项 目	2012年6月30日		2011年12月31日		2010年12月31日		2009年12月31日
	金额	占总资产（%）	金额	占总资产（%）	金额	占总资产（%）	金额	占总资产（%）
流动资产合计	140,668.60	47.40	135,575.23	44.79	144,646.80	49.46	144,646.80	48.40
其中：货币资金	24,801.11	8.36	46,717.18	15.43	37,686.26	12.89	34,090.88	12.70
交易性金融资产	-	-	-	-	-	-	3,580.82	1.33
应收票据	2,815.80	0.95	-	-	-	-	-	-
应收账款	49,054.24	16.53	33,962.59	11.22	40,724.49	13.93	33,630.01	12.53
预付款项	26,016.79	8,77	21,694.86	7.17	37,557.22	12.84	30,541.29	11.38
应收利息	-	-	-	-	-	-	-	-
其他应收款	6.82	0.00	14.82	0.00	67.17	0.02	102.49	0.04
存货	37,973.85	12.79	33,185.78	10.96	28,611.65	9.78	28,002.28	10.43
非流动资产合计	156,130.71	52.60	167,138.60	55.21	147,797.42	50.54	138,538.25	51.60
长期股权投资	4,171.81	1.41	28,346.24	9.36	27,087.54	9.26	23,480.49	8.75
投资性房地产	14,761.02	4.97	15,008.32	4.96	-	-	-	-
固定资产	69,837.56	23.53	67,672.22	22.36	85,598.87	29.27	79,539.08	29.63
在建工程	52,005.73	17.52	45,115.99	14.90	-	-	23,846.26	8.88
工程物资	-	-	-	-	23,661.17	8.09	-	-
无形资产	14,348.01	4.83	9,956.97	3.29	10,199.96	3.49	10,442.94	3.89
长期待摊费用	465.37	0.16	497.66	0.16	706.46	0.24	714.45	0.27
递延所得税资产	541.19	0.18	541.19	0.18	543.42	0.19	515.02	0.19
其他非流动资产	-	-	-	-	-	-	-	-
资产总计	296,799.31	100.00	302,713.83	100.00	292,444.22	100.00	268,486.02	100.00

（1）资产结构整体分析

母公司资产总额中主要系与生产经营相关的流动资产，截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司流动资产合计占总资产的比重分别为48.40%、49.46%、44.79%和47.40%。母公司流动资产的主要构成为货币资金、应收账款、预收账款和存货。

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司非流动资产占总资产的比重分别为51.60%、50.54%、55.21%和52.60%。母公司非流动资产以对子公司的长期股权投资、固定资产和在建工程为主。

（2）主要资产状况分析

①货币资金

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司货币资金占总资产的比重分别为12.70%、12.89%、15.43%和8.36%。2011年末母公司所持货币资金较2010年末增长23.96%，货币资金占流动资产的比重上升2.55%，主要系公司收回货款所致。截至2012年6月末，母公司货币资金占流动资产的比重下降系由于公司增加购入原材料、支付应付账款和工程设备款所致。

②应收账款

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司应收账款占总资产的比重分别为12.53%、13.93%、11.22%和16.53%。2011年末母公司应收账款占总资产的比重略有下降系由于应收账款金额减少所致。

③长期股权投资

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司所持长期股权投资占总资产的比重分别为8.75%、9.26%、9.36%和1.41%。2012年3月21日，经本公司2012年第一次临时股东大会决议通过，本公司以29,081.93万元出售持有的揭阳中泰发展有限公司45%的股权及相关权益。2012年2月14日，公司与揭阳市榕泰实业有限公司签订转让协议。2012年4月13日，上述股权转让手续办理完成。截至目前，本公司及其下属子公司不再涉及房地产经营业务。

2、负债结构分析

单位：万元

项目	2012年6月30日		2011年12月31日		2010年12月31日		2009年12月31日
	金额	占总负债（%）	金额	占总负债（%）	金额	占总负债（%）	金额	占总负债（%）
流动负债合计	97,665.13	98.74	111,776.59	98.90	106,727.55	97.20	91,898.01	93.97
其中：短期借款	87,432.39	88.39	92,362.76	81.72	81,256.81	74.00	74,374.48	76.05
应付票据	628.50	0.64	4,565.12	4.04	4,616.75	4.20	3,293.90	3.37
应付帐款	1,209.20	1.22	3,413.60	3.02	6,084.10	5.54	4,511.27	4.61
预收款项	3,327.40	3.36	6,360.36	5.63	7,496.35	6.83	5,024.99	5.14
应付职工薪酬	5.68	0.01	5.68	0.01	10.22	0.01	10.87	0.01
应交税费	609.34	0.62	1,020.71	0.90	1,359.29	1.24	1,706.53	1.74
应交股利	902.60	0.91	-	-	-	-	-	-
其他应付款	3,550.02	3.59	4,048.36	3.58	5,904.03	5.38	2,975.97	3.04
非流动负债合计	1,247.92	1.26	1,247.92	1.10	3,072.92	2.80	5,897.92	6.03
其中：长期借款	-	-	-	-	2,800.00	2.55	5,600.00	5.73
其他非流动负债	1,247.92	1.26	1,247.92	1.10	272.92	0.25	297.92	0.30
负债合计	98,913.04	100.00	113,024.51	100.00	109,800.47	100.00	97,795.93	100.00

（1）负债结构整体分析

母公司负债总额中主要为流动负债，截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司流动负债合计占总负债的比重分别为93.97%、97.20%、98.90%和98.74%，母公司流动负债占总负债的比例呈逐年上升趋势。流动负债中短期借款占比较高且呈逐年增加趋势。

（2）主要负债状况分析

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司短期借款占总负债的比重分别为76.05%、74.00%、81.72%和88.39%。公司短期借款不断增加，主要原因是公司建设新的项目工程和采购设备需要资金量较大。

3、现金流量分析

单位：万元

项目	2012年1-6月	2011年度	2010年度	2009年度
一、经营活动生产的现金流量：
经营活动现金流入小计	61,875.18	161,438.63	184,471.54	142,254.82
经营活动现金流出小计	73,001.99	130,128.17	170,374.01	148,860.74
经营活动生产的现金流量净额	-11,126.82	31,310.45	14,097.52	-6,605.92
二、投资活动产生的现金流量：
投资活动现金流入小计	14,581.93	-	3,583.22	1.06
投资活动现金流出小计	17,233.41	23,956.01	12,616.12	24,076.77
投资活动产生的现金流量净额	-2,651.48	-23,956.01	-9,032.90	-24,075.71
三、筹资活动产生的现金流量：
筹资活动现金流入小计	40,564.00	101,925.31	96,671.02	157,315.19
筹资活动现金流出小计	48,701.78	101,925.31	97,048.39	112,563.25
筹资活动产生的现金流量净额	-8,137.78	3,599.19	-377.37	44,751.94
四、现金及现金等价物净增加额	-21,916.07	10,953.63	4,687.25	14,070.31

（1）经营活动产生的现金流量

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，母公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6,605.92万元、14,097.52万元、31,310.45万元和-11,126.82万元。母公司近三年来经营活动产生的现金流量呈逐年增加趋势，主要归因于公司核心产品ML氨基复合材料毛利率逐年提高所致。2012年1-6月，母公司经营活动产生的现金流量净额反应为净现金流出主要归因于母公司销售收入减少，存货增加，付还账款及货款资金回笼速度放缓所致。

（2）投资活动产生的现金流量

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，母公司投资活动产生的现金流量净额分别为-24,075.71万元、-9,032.90万元、-23,956.01万元和-11,126.82万元。2011年度母公司投资活动产生的现金净流出同比大幅增加主要归因于该年度新项目投入较多所致。

（3）筹资活动产生的现金流量

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，母公司筹资活动产生的现金流量净额分别为44,751.94万元、-377.37万元、3,599.19万元和-8,137.78万元。2009年、2011年母公司筹资活动产生的现金流量反应为净现金流入，系由于2009年度公司完成非公开发行股票以及2011年银行借款增加所致。2012年1-6月，母公司筹资活动产生的现金流量净额为-8,137.78万元，主要是偿还银行借款所致。

4、偿债能力分析

项目	2012年 6月30日	2011年 12月31日	2010年 12月31日	2009年 12月31日
流动比率（倍）	1.44	1.21	1.36	1.41
速动比率（倍）	1.05	0.92	1.09	1.11
资产负债率（母公司）	33.33%	37.34%	37.55%	36.42%
项目	2012年1-6月	2011年度	2010年度	2009年度
经营活动产生的现金流量净额（万元）	-11,126.82	31,310.45	14,097.52	-6,605.92

①短期偿债能力

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司流动比率分别为1.41、1.36、1.21和1.44；速动比率分别为1.11、1.09、0.92和1.05。最近三年及一期末，母公司流动比率和速动比率有所下降，短期偿债能力有所减弱。

②长期偿债能力

截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月末，母公司资产负债率分别为36.42%、37.55%、37.34%和33.33%。母公司资产负债率总体保持较低水平。

母公司公司自设立以来，未发生过逾期偿还借款本金及逾期支付利息的情况。母公司与各银行建立了良好信用关系，截至2012年6月末，银行共给予母公司15.00亿元授信额度，其中尚未使用的银行授信额度为6.25亿元。因此母公司不存在因业务增长带来流动资金不足进而影响公司持续经营的情形。

5、盈利能力分析

单位：万元

项目	2012年1-6月		2011年		2010年		2009年
	金额	占营业收入比例（%）	金额	占营业收入比例（%）	金额	占营业收入比例（%）	金额	占营业收入比例（%）
营业收入	58,594.50	100.00	132,353.27	100.00	160,252.90	100.00	131,286.28	100.00
营业成本	46,178.39	78.81	113,625.93	85.85	137,585.75	85.86	109,182.33	83.16
营业税金及附加	201.70	0.34	410.32	0.31	405.63	0.25	463.65	0.35
销售费用	446.05	0.76	1,364.01	1.03	1,130.69	0.71	1,143.43	0.87
管理费用	2,716.40	4.64	3,526.90	2.66	3,088.52	1.93	2,776.28	2.11
财务费用	3,163.54	5.40	5,343.61	4.04	4,355.36	2.72	4,286.37	3.26
资产减值损失	461.34	0.79	-14.86	-0.01	1,084.34	0.68	982.44	0.75
投资收益	4,907.50	8.38	1,258.70	0.95	1,828.28	1.14	-156.92	-0.12
营业利润	10,334.58	17.64	9,356.05	7.07	14,422.08	9.00	12,303.69	9.37
利润总额	10,312.64	17.60	9,313.05	7.04	14,671.80	9.16	12,085.23	9.21
所得税费用	1,213.09	2.07	763.17	0.58	1,514.68	0.95	1,168.55	0.89
净利润	9,099.54	15.53	8,549.89	6.46	13,157.13	8.21	10,916.68	8.32

2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-6月，母公司实现营业收入同比增长15.49%、22.06%、-17.41%和-11.98%；净利润同比增长-5.43%、20.52%、-35.02%和46.38%。

受国际环境动荡的影响，本公司营业收入出现波动，2011年和2012年1-6月较上年同期出现负增长，净利润也随营业收入出现较大幅度的负增长，但本公司主营业务突出，并保持了较高的毛利率水平，随着全球经济缓慢复苏，公司业务也会得到更好的发展。

（三）未来业务发展目标及盈利能力的可持续性

1、未来业务发展目标

近年来，经济形势风云变幻，化工原材料行业的增长放缓对公司相对单一的业务模式提出了挑战。在这种情况下，公司成立了专职战略研究和管理团队，对公司发展战略进行了修订，确立了“以客户需求为先导，以创新为核心，以人才为根本，以在高技术、高附加值的化工新材料领域实施相关多元化、精细化和低成本的发展战略”，培养公司可持续盈利能力，实现股东价值最大化。

2、盈利能力的可持续性

（1）公司所处行业的发展趋势

我国化工新材料目前整体状况是发展慢、水平不高、生产规模小、品种牌号少，而且产品市场状况是初级产品过剩，中级产品质量不稳定，高级产品缺乏，远不能满足我国经济发展的需要。化工新材料已被确定为国家重点发展的科技领域之一，但中国的化工新材料现在落后世界水平较多。唯有在现有技术水平基础之上，进一步面向市场，强化以技术进步为推动力，强化基础研究，加强自主开发，实现技术创新，并不断改革、提高生产工艺水平，使科研成果转化为生产力，实现产品的经济规模化生产的目标，才能不断缩小我们与世界先进水平之间的差距。

我国化工新材料产业的发展目标是：（1）进一步满足国民经济和国防建设对新材料的需求，为提高我国整体工业水平、促进高技术的发展作出重大贡献；（2）在若干重要材料的前沿领域取得重大突破，使我国步入国际先进行列,在多数材料领域缩小与国外的差距，力争达到或接近国际先进水平；（3）大力推动我国新材料产业化进程，将部分产品打入国际市场。

（2）公司的行业地位及核心竞争力

公司拥有氨基复合材料生产的自主知识产权，生产配方和工艺流程的发明专利已获国家专利局授权（专利号：ZL 99 1 16268.4、国际专利主分类号：C08G 12/06）。

公司自主创新的氨基复合材料独创的配方和生产工艺使其具有明显的性能价格竞争优势，极大的提升了我国氨基模塑料制品在国际市场上的竞争力。

2005年，“榕泰”牌氨基复合材料获得“中国名牌产品”称号，成为中国同类产品中唯一获得此项殊荣的产品。2006年，公司的“榕泰”牌商标获得“中国驰名商标”。公司率先通过ISO9000和ISO14000的认证，采用国际先进标准ISO2112：1990(E)。公司领先的技术标准、优越的材料性能，确保制成品符合美国FDA、欧盟ESS、澳大利亚AS1647等国际认证标准。ML氨基复合材料中游离醛含量为0.1～8mg/L之间，远低于国家标准（≤30mg/L）及国外标准（≤10mg/L）。

公司凭借在技术方面的优势，成为氨基模塑料行业技术领先者和市场领导者，公司还协助化工行业协会制定了氨基复合材料行业的产品标准，使公司的产品标准成为了行业标准。

六、本次发行后公司资产负债结构的变化

本期债券发行完成后将引起公司资产负债结构的变化。假设公司的资产负债结构在以下假设基础上产生变动：

1、相关财务数据模拟调整的基准日为2012年6月30日；

2、假设本期债券的募集资金净额为7.50亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行；

3、假设本期债券募集资金净额7.50亿元计入2012年6月30日的合并资产负债表；

4、本期债券募集资金7.50亿元全部用于补充公司流动资金和偿还银行贷款；

5、假设本期债券于2012年6月30日完成发行。

基于上述假设，本期债券发行对公司合并资产负债结构的影响如下表：

单位：万元

项目	债券发行前	债券发行后（模拟）	模拟变动额
流动资产合计	140,912.21	170,912.21	30,000.00
非流动资产合计	153,233.86	153,233.86	-
资产总计	294,146.07	324,146.07	30,000.00
流动负债合计	94,482.64	49,482.64	-45,000.00
非流动负债合计	1,247.92	76,247.92	75,000.00
其中：应付债券	-	75,000.00	75,000.00
负债合计	95,730.56	125,730.56	30,000.00
股东权益合计	198,415.51	198,415.51	-
资产负债率	32.55%	38.79%	6.24%
流动比率	1.49	3.45	1.96
非流动负债占总负债比重	1.30%	60.64%	59.34%

第五节 本次募集资金运用

一、公司债券募集资金数额

根据《试点办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司第五届董事会第十七次会议审议通过，并经公司2012年度第二次临时股东大会批准，公司向中国证监会申请发行不超过7.50亿元（含7.50亿元）的公司债券。

二、本次募集资金运用计划

经公司2012年第二次股东大会批准，本期债券募集资金拟用于补充流动资金和偿还银行贷款。根据公司的财务状况及资金需求，公司拟将3亿元用于补充流动资金，4.5亿元用于偿还银行贷款。

（一）补充流动资金

本期债券募集资金中的3亿元主要用于采购邻二甲苯、辛醇、纸浆、尿素、甲醇等原材料以扩大生产经营规模。

（二）偿还银行贷款

借款人	贷款银行	起始日	到期日	币种	金额 （万元）
广东榕泰实业股份有限公司	中国光大银行股份有限公司深圳罗湖支行	2012-11-01	2013-06-29	人民币	5,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	上海浦东发展银行股份有限公司广州东山支行	2012-10-24	2013-04-24	人民币	3,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国银行股份有限公司揭阳市分行	2012-02-24	2013-02-24	人民币	1,500.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国银行股份有限公司揭阳市分行	2012-03-02	2013-03-01	人民币	1,500.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国银行股份有限公司揭阳市分行	2012-03-12	2013-03-12	人民币	2,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国农业银行股份有限公司揭阳市分行	2012-06-15	2013-06-14	人民币	2,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国农业银行股份有限公司揭阳市分行	2012-07-09	2013-07-28	人民币	1,800.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国农业银行股份有限公司揭阳市分行	2012-07-23	2013-07-22	人民币	3,100.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国农业银行股份有限公司揭阳市分行	2012-08-16	2013-08-15	人民币	1,100.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国建设银行股份有限公司揭阳市分行	2012-03-31	2013-03-30	人民币	2,500.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国建设银行股份有限公司揭阳市分行	2012-04-05	2013-03-30	人民币	1,100.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国建设银行股份有限公司揭阳市分行	2012-05-10	2013-05-09	人民币	4,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国建设银行股份有限公司揭阳市分行	2012-09-26	2013-09-25	人民币	2,400.00
广东榕泰实业股份有限公司	中国建设银行股份有限公司揭阳市分行	2012-10-30	2013-10-29	人民币	5,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	交通银行股份有限公司揭阳市分行	2012-04-10	2013-04-09	人民币	2,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	交通银行股份有限公司揭阳市分行	2012-04-13	2013-04-12	人民币	2,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	交通银行股份有限公司揭阳市分行	2012-04-17	2013-04-16	人民币	2,000.00
广东榕泰实业股份有限公司	交通银行股份有限公司揭阳市分行	2012-04-19	2013-04-18	人民币	1,500.00
广东榕泰实业股份有限公司	交通银行股份有限公司揭阳市分行	2012-04-20	2013-04-19	人民币	1,500.00
合计					45,000.00