⊙记者 石贝贝 ○编辑 枫林

  QFII中国股票基金去年12月平均17%的正收益，使得市场充斥“QFII成功抄到大底”的声音。然而，亦有不少QFII投资人认为，不是所有QFII都能幸运地“抄到大底”。

  “不是所有QFII都幸运抄底”

  执行长仓和蓝筹策略的QFII基金，在去年6-11月的收益率并不令人瞩目，然而，随着去年年末A股向好，他们终于实现了成功抄底，并于去年12月实现业绩大爆发。

  据理柏最新公布的基金月度透视报告显示，QFII中国股票基金在2012年12月获得了平均16.94%的正收益。

  然而，并非所有QFII都如此。“应该说抄到底的QFII客户是幸运的。”瑞银中国证券部总监夏阳接受本报记者采访时表示。通过旗下的投资银行和财富管理部门，瑞银集团共计拥有10.4亿美元的QFII额度，在所有QFII中排行前列；而且，早在2003年，正是夏阳的前任在内地市场上下达了“QFII第一单”的指令。

  某拥有QFII额度的港资资产管理公司一位高层则对记者坦承，他们的相关产品并没有分享到去年年末A股上涨所带来的收益。他解释说，拥有QFII额度的机构在发行产品之前，对于产品结构、投向等设计都必须要经过香港金管局的批准，也就是说，机构在发行产品之前，产品设计等都已经确定且不能随意更改。

  “去年上半年A股其实表现并不是很好，因此，我们的产品在设计的时候，也就考虑不投向内地股市，而是投向一些固定收益类的产品。”该高层表示，所以当后来内地股市表现比较好的时候，尤其是11月、12月份，他们的产品也并没有享受到所谓“QFII抄大底”所带来的收益。

  记者翻阅资料发现，去年一些新获QFII额度的资产管理公司中，确实也还有部分QFII曾公开表态，尽管看到部分股票的A股和H股之间存在价差，但由于对内地A股存谨慎态度，表示新获额度投资方向将会主要是一些固定收益类产品。

  上述港资QFII高层表示，倒是一些推出多样化投资组合的资产管理公司，分享到了国内股市上涨所带来的收益，因为他们推出的投资组合内容比较多样化，除了固定收益类产品，还有股票、指数等。

  “择时机会并不多”

  除了投资方向之外，去年QFII是否能够“抄到大底”的另一个至关重要的影响因素是：6个月的择时期太短。

  目前，瑞银既是中国最大的QFII投资人之一，又服务着众多的QFII客户。瑞银中国证券部总监夏阳分析认为，应该说去年抄到底的很多QFII客户是幸运的，因为他们能择时的机会是不多的。“一个真正的长期投资人择时需要2-3年的周期，而QFII客户一旦确定在中国内地市场投资，更多的是等待额度，拿到了额度就要在6个月内投进去。”

  大型QFII以公募基金、养老基金、主权基金居多。夏阳说，多数QFII采取的是长仓策略，偏好具长期投资价值的蓝筹股，因为他们做的是一个比较长的周期，而短周期的波段操作对他们来说并没有特别大的吸引力。

  对于近期市场讨论较多的“QFII抄底银行股”的说法，夏阳认为，在具体选股上，QFII当然也需要对中国市场进行策略研究。但去年银行、地产股出现的反弹也并不是偶然的，选择这些板块的QFII投资人应该是认为这些行业、股票被低估，具投资价值，这对长期投资是非常合适的，与某些短期炒作的倾向非常不一样。而截至目前，QFII投资人主要仍集中于高贝塔值的行业和板块、周期性比较强的股票等。