⊙华泰证券研究所 陈慧琴

  上周市场震荡加剧，尤其是周四指数全天振幅高达70点，虽然股指先后两次刷新反弹新高，但在上冲过程中明显遇到阻力。与此同时，市场热点也再现典型的二八分化，在获利盘沉重和技术指标背离背景下，多空分歧明显加大，2300点争夺日趋激烈。其实，本轮反弹行情至今，2340到2370点区域是资金密集成交区。从目前股指运行情况看，1949点以来的月线级别反弹尚未结束，但日线调整已经真正开始。对此，我们认为，节前市场将在2250到2370点区域宽幅震荡。

  获利丰厚节前震荡难免

  节后跨年行情可期

  本轮跨年度行情的基础建立在经济企稳回升态势基本确立的背景下，反弹动力是政策预期升温、场外资金大举介入、供求压力缓解等因素，而本轮反弹以来，银行、地产等权重板块涨幅接近30%，积累了巨量短线获利盘，技术上严重超买。在沪市进入2300到2350一带的重要阻力位之际，由于缺乏持续的利好刺激，导致股指近期反复震荡不前。值得注意的是，1月汇丰PMI初值高达51.9，明显超出市场预期，创24个月新高，这表明经济复苏持续，节前市场流动性宽裕很可能超预期，同时郭树清表示QFII和RQFII或扩容10倍，也意味着未来将有更多长线资金入市。此外，两会前IPO依然处于真空期，也将对大盘形成有力支撑，因此，A股技术性调整幅度有限，强势震荡不改中级反弹趋势。因此，我们对于未来行情的总体判断是，大盘节前休整，节后再掀两会行情，并有挑战2370到2400点区域的潜力。

  五大板块轮动

  军工将成今年最重要主题

  而对于未来一段时间行情的演绎方式，我们认为本轮行情指数推升的主要动力在于融资融券，而由于目前QFII、基金仓位的迅速上升及券商融资额也已达高位，这种现象一方面表明第一波蓝筹估值修复高潮已过，另一方面预示未来市场的投资主线将逐渐向业绩重估过渡，市场投资主线很可能切换到价值成长主题上。而在两会之前，节能环保等政策性产业规划密集发布的可能性不小，因此，军工、医药、节能环保、文化和高送转预期等五大板块很可能将以轮动方式反复演绎，而军工很可能成为其中最强势的主题机会。

  从目前情况分析，具有央企背景军工股的未来经营所面临的不确定性很低，高成长却相当确定，因此当前军工股的核心投资价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒以及母公司资产持续注入等三大关键点。从产业现状看，当前我国航空发动机正处于技术进步加快、国产化进程加快的阶段，未来市场空间很大，与此同时，我国的航空电子产业受益于军机换装，系统的技术升级，未来产业增速有望进一步加快。从市场机会角度看，目前中航系整合步伐加快，操作上看好两大方面，一方面看好产品战略地位高、成长空间大，且有较强资产整合预期的公司，如中国卫星、航空动力和航天电子。另一方面看好以军品业务为主、持续增长能力较强、估值水平较低的公司，中航精机、航天电器和海格通信将是其中的佼佼者。

  医药股成长性确定 机构资金重新聚焦

  新年伊始，国家出台了大病医疗保险新政，随着一些癌症、终末期肾病等大病重病报销比例的大幅提高，医药产业中长线面临巨大的产业发展空间，医药股也成了成长防御兼备的良好投资标的。与此同时，近期医改信息源源不断，一是在农村合作医疗方面，将进一步扩展农村大病报销范围；二是基药改革方面，卫生部首次明确提出二级以上医疗机构使用基药比例，如果该目标达到，那么2013年基药市场将迎来爆发式增长，这就意味着医药股未来5年最大的超预期因素来自大病险+县医院+新基药和医疗城镇化。就具体标的而言，可逢低中线关注人福医药、益佰制药、康缘药业、千山药机、佐力药业和独一味等。

  从去年至今，我国中东部出现了大范围的连续雾霾天气，并对老百姓正常的生产生活产生了巨大的负面影响，所以2013年大气治理政策加码可能性极大，其中火电、工业、车辆、化工、有色很可能成为治理重点，脱硫、脱硝、除尘等三大污染治理领域均存在政策加码的可能性。具体品种选择上可关注业绩持续向好的成长公司天壕节能、首航节能、龙净环保、 桑德环境、三聚环保和格林美等。

  1月21日，《文化部“十二五”时期公共文化服务体系建设实施纲要》正式发布，而在“十二五”时期公共文化服务体系建设主要指标中，数字资源指标增长最为突出，其中，文化信息资源共享工程资源量指标将由2010年的108TB提高到2015年的530TB，国家数字图书馆资源总量指标将由2010年的480TB提高到1000TB，可关注高成长的影视娱乐、互联网和广告营销龙头企业，如新文化、华策影视、华谊嘉信和华数传媒等。

  而在当前年报披露的背景下，年报业绩超预期、高送转题材很可能成为市场另一个关注焦点，可关注一些具有业绩支撑高送白马股，如太安堂、戴维医疗、海思科；同时可关注有高送预期的公司如美亚光电、新文化、首航节能和天壕节能。

  （执业证书编号S0570510120026）