在金融资本加速入市的同时，产业资本套现离场却越发频繁。
随着金融资本、产业资本博弈加剧，市场剧烈震荡亦引发大盘进入深度调整的猜想，甚至有投资者开始怀疑，反弹至此是否已戛然而止。
不过，基金对于后市依然偏向于乐观，短期的整固并没有影响其中期的判断，在基金看来，支持行情向上的逻辑并未改变。
对于后市配置而言，多数基金经理表示，周期与成长的均衡配置将是更优的选择。此外，创业板的领涨并不稳定，估值较高，需提防回调风险。
⊙本报记者 吴晓婧
资本市场博弈趋于激烈
“经历了12月初以来的快速反弹上升，市场局势向纵深发展，上下跌宕也将加剧。”博时基金投研人士认为，产业资本和金融资本的博弈更加激烈。
根据好买仓位测算模型显示，偏股型基金的持股仓已连续数周上升。“从目前基金的仓位数据中我们可以看出基金的持仓与历史均值间的偏离开始增大，基金仓位越高即表示后期能给大盘带来的上行动力就越小。”
好买基金表示，目前股票型基金的仓位已超过86%，虽然还没有达到“88魔咒”的水位线，但是已相距不远，其中蕴涵的风险不可忽视。
与此同时，产业资本加速离场，开始成为市场关注的焦点。据华泰证券统计，截至1月20日，1月初以来，产业资本增持金额13.27亿，减持金额68.49亿，净减持55.22亿。
一家券商人士认为，“虽然这波做多的主力可能为外资机构，但目前已经出现的产业资本套现也将在一定程度上对市场产生所冲击，而且目前持仓水平及净空水平的下降，都意味着短期难以继续逼空。”
不过，对于市场下一阶段的行业，基金依然延续着偏乐观的预期。
“从上周市场走势可以看到，每次股指的回调都会有场外资金抄底，我们对未来一段时间的市场走势是比较乐观的。”博时卓越品牌基金经理聂挺进表示。
好买基金则认为，“此前估值修复的行情已基本告一段落，近期出现回调的可能性较大，但是这并不影响我们对更长期市场的乐观态度。”在其看来，市场在经历了连续的上涨之后，预计在下一阶段行情会围绕上市公司的年报业绩增长和盈利展开，市场将更关注企业的盈利状况及其变动趋势。
此外，从经济数据方面而言，上周四汇丰银行公布的数据显示：中国2013年1月制造业采购经理人指数(PMI)初值为51.9，连续第五个月回升并创2年来的最高水平51.9。海富通基金认为，这一数据符合经济进入复苏阶段的判断，也预示着新一年的良好开端。然而，随着投资者的乐观情绪与日俱增，市场对于今年春节后的经济数据、乃至全年的经济数据都有了相比年初更优的预期。
海富通基金有所担忧的是，“如果未来实际出炉的经济数据低于市场预期，或将对市场情绪造成负面影响。”
市场剧烈震荡引发调整猜想
随着金融资本、产业资本博弈加剧，市场剧烈震荡亦引发大盘进入深度调整的猜想，甚至有投资者开始怀疑，反弹至此是否已戛然而止。
1月24日，市场出现了“久违”的剧烈震荡。沪指早盘平开后强势攀升，大有向上再破整数关口的势头，不料10：45分后形势突变，指数大幅跳水，虽然尾盘有所拉升，沪指单日下跌0.79%。
对此，海富通基金认为，短期内市场继续大跌的可能性较小，首先从当日盘面上看，虽然期间沪指剧跌，但从日内成交看抛压并不严重，还没有出现恐慌性抛售的征兆。
“市场自12月初反弹以来，已有400点左右的涨幅，有部分获利筹码落袋为安也很正常。此次反弹的主要推动力是银行和房地产板块，但光靠权重板块拉升，行情是不能持续的，还需要其他板块轮动呼应，目前还没看到这种迹象。根据最新的情况看，还有部分企业业绩可能不达预期，加上还有大小非解禁的压力，市场情绪自然会受到影响。”
就上周市场表现而已，上证指数下跌1.11%，沪深300指数下跌0.92%，中小板综合指数下跌3.90%，创业板综合指数下跌3.86%。行业表现上，只有金融服务相对较好，电子、食品饮料、纺织服装、有色金属等跌幅居前。
天治财富增长基金经理周雪军表示，目前已临近春节，各项经济活动趋于平淡，在经济基本面、政策面上缺乏超预期的新信息。去年12月在银行、地产、汽车等拉动下，大盘出现了显著上涨；元旦过后大盘总体在震荡盘整，主题股、部分泛消费、成长股表现抢眼，金融服务延续了去年12月的强势，大部分周期品则较为疲弱。
在周雪军看来，上述种种迹象都表明，股市已较大程度反映了经济弱复苏的预期，未来的走势需等待春节后经济走势、政策变化的进一步明朗。
就短期而言，海富通基金认为，前期在改革红利、经济复苏等预期的提振下，市场信心受到鼓舞，估值率先回升，大盘连续上扬；短期内估值或面临一定的回调压力。但中长期而言，该基金投研人士表示，支持行情向上的逻辑并未改变，对于2013年经济和市场持中性偏乐观的态度。影响大盘上涨的重要逻辑目前均未出现反转，因此市场出现大级别下行的可能性较小。
周期与成长均衡配置
对于后市配置而言，多数基金经理表示，周期与成长的均衡配置成为更优的选择。
“在趋势没有决定性改变之前，既定的周期先行、新兴主导战略仍可坚守，而战法则可微调。”博时基金表示，从12年数据公布完毕，到13年初的数据开始公布之间的“真空期”，配置上可考虑逐步回归均衡，潜在的风险仍不可完全轻视。
“近期政策和资金面都较为宽松，资金有从银行、地产回流重新配置成长股的迹象。”上投摩根基金表示，随年报行情展开，周期股仍存较好上涨基础，周期与成长股均衡配置或为较好策略。需关注CPI上涨趋势与个股回调风险。
“两会前，预计农业和环保板块会得到更多政策和舆论关注，有望出现较好走势。”博时卓越品牌基金经理聂挺进认为，中期仍然重点关注实体产业，例如地产、家电和制造业。此外，随着无风险收益率的下降，以金融股为代表的低估值板块还有修复空间。
“今年建议均衡化的配置，一季度货币相对宽松，任何板块都有机会，分化可能在二季度，年报出来后需要在板块和方向上做出新的选择。” 聂挺进坦言，目前仅就个人感觉而言，创业板的领涨并不稳定，估值较高，需提防回调风险。
海富通基金也相对看好拥有安全边界和估值提升空间的蓝筹股、以及具备确定业绩预期的成长股；长期而言，其投研团队认为消费服务领域具备成长性的优质上市公司较值得关注。
对于未来行情，博时卓越品牌基金经理聂挺进则表示，2013年，房地产市场可能将出现两极分化，一二线城市仍会呈现量价齐升的态势，例如上海等地的库存周期大幅下降，甚至可能阶段性出现无房可卖。因此，在投资方面，看好核心一二线的房地产上市公司，远离库存过多的三四线城市房地产上市公司。
广发基金投资总监陈仕德认为，未来行业整合将是房地产行业的主题。因为目前房地产业年销售收入5万亿元左右，整个行业未来不会有非常大的增长空间，但是这个行业现在有一万多家公司，未来行业整合肯定会加速，其中资金实力雄厚的大地产商将更有优势。
重阳投资：“疯牛”行情难现
⊙本报记者 吴晓婧
对于2013年的投资布局，重阳投资认为，2013年A股市场将以结构性投资机会为主，市场系统性持续大幅上涨的可能性不大。虽然目前不少优势上市公司的估值水平已经与成熟市场接轨或有折价，但大多数A股公司估值还有较大调整空间。转型是未来中国经济的关键词，经济转型中优势公司有望成为转型赢家，为投资者带来持续、丰厚的投资回报。
在重阳投资看来，2013年上市公司盈利略有增长但结构分化扩大，市场广谱利率稳中有降，资本市场制度变革稳步推进，A股投资者风险偏好大幅回升。预计2013年A股市场将呈现四个特征：其一，系统性收敛、结构性发散（轻指数、重个股）；其二，系统性机会不大，持续时间不长；其三，结构性机会不多，结构性风险不少；第四，结构性机会持续时间长。
对于2013年A股市场系统性大幅上涨的可能性不大的判断，重阳投资的逻辑在于，除了企业整体盈利增长乏力、利率下行空间有限等因素外，还基于以下两个原因：首先，A股的供求关系发生了显著变化，供求关系不支持A股再现“疯牛”行情。
以A股流通市值代表潜在股票供给，以居民储蓄余额或M2代表潜在股票需求。虽然这三个指标并不能准确地反映A股市场的供给与需求，但还是可以通过“模糊的正确”来展现这两个阶段A股供求关系的显著差异。以居民储蓄余额为需求指标计算的供求比，2005年底是8%，2012年11月底是40%。以M2为需求指标计算的供求比，2005年底是4%，2012年11月底是17%。
而我国经济增速的下移决定了A股出现类似1996-1997年和2006-2007年“疯牛”行情的经济背景已不存在。中国社科院人口和劳动经济研究所通过对我国资本形成、劳动力增长、人力资本积累、人口抚养比和全要素生产率等指标测算，我国潜在经济增长率1978-1994年间是10.4%，1995-2009年间是9.8%，而“十二五”期间将下降到7.2%，“十三五”期间将下降到6.1%。
具体到2013年A股投资线索方面，重阳投资表示，将从两个维度进行布局：在竞争性行业，选择拥有定价权或定价权继续提升的优势企业。优势企业的定价权有望在经济转型中得到加强，而新型城镇化带来消费升级和投资升级也将成为优势企业的崭新机遇。
在非竞争性行业，重阳投资看好与经济周期弱相关的资源型企业。此类企业因具备特殊资源禀赋，不仅拥有可持续定价权和成本优势，而且还可以降低经济增速下移和经济转型带来的不利影响。