⊙嘉实投资者回报研究中心

  我们的专栏曾经介绍了资本市场的运行逻辑和动态配置资产的方法。就基金投资流程而言，在预测市场和确定大类资产配置比例之后，投资者需要选择具体基金，完成投资组合的构建。选择具体基金之前，先要建立一个基金池。这不但关系到能否选出适合的基金，更会影响到组合的投资收益，投资者切莫等闲视之。

  对投资者来说，构建投资组合需要从一个包含多只基金的基金池中选基金，那么基金池的具体规模多大才合适呢？一方面，基金池内的基金数量不宜过多。目前市场上开放式基金已逾千只，让选择者眼花缭乱。而且，市场上的基金鱼龙混杂良莠不齐，若要逐个研究，再来甄选适合自己的基金，对一般投资者来说，这是一个很难完成的任务。因此，投资者需要先通过一定的筛选机制建立作为备选之用的基金池，在此基础再进行后续的基金甄选。另一方面，基金池内包含的基金数目也不应太少。众所周知，为实现投资组合分散风险的目的，通常要在组合内配置一定数量的基金，如果基金池包含的基金数量过少，选择余地有限，容易导致最终入选的基金类别和数量不够多，也不利于组合整体收益优化和风险控制。因此，基金池中的基金数量需要合理控制。

  如何去构建基金池？回报中心认为，“有效”二字最为关键，具体体现在分类性、稳定性、多样性和动态性四个方面。

  第一，基金池本身应当根据市场环境进行合理的分类。我们曾经介绍了选择单项基金高手的理念，市场上没有所谓的“全能基金”，优良的基金在不同的市场上各有所长，牛市中有牛市好基金，熊市中有熊市好基金，震荡市中则有震荡市好基金。相应的，我们也可以建立起分别适应上述三类基金的“牛市基金池”、“熊市基金池”和“震荡市基金池”。每类基金池中的基金数不宜过多，对一般投资者而言，应当控制在10只以内。投资者可以在市场预测的基础上锁定相对应的基金池，然后在该基金池内挑选基金。

  第二，基金池的入选基金需要在以往市场环境中有稳定的优良表现。投资是一个长期过程，投资者切忌根据基金的短期表现来评判基金的优劣。常言道“路遥知马力”，投资者需要根据基金在以往市场环境中的持续表现来评判，而不是仅看某一时间段的短期业绩。具有稳定性的单项高手才能经得住时间的检验，而那种经常“业绩大变脸”的基金具有很大的偶然性和不确定性，不应入选基金池。

  第三，基金池包含的基金类型应当尽量多样，以保证投资的收益来源尽量广泛。这里需要强调，并不是基金的数量多就一定能起到分散风险的作用，如果池内基金同质性很高，则即使数量再多也没有实际意义。关键是基金的资产类（股票、债券、货币等）和投资风格类型要足够广。以偏股型基金投资风格为例，有的基金倾向于投资大盘股，也有基金偏好小盘股；有的基金擅长挖掘成长股，也有基金聚焦于价值股；有的基金行业配置较为均匀，也有基金会相对重仓某个或某些行业。基金池应涵盖各种资产类别和典型投资风格类型的基金，这样才能使组合配置时得心应手。

  第四，基金池不应当是一成不变的，需定期进行动态调整。投资者应定期对现有基金池进行检验，纳入新的符合条件的基金，剔除不符合条件的基金，吐故纳新以保证基金池的健康运转。

  构建有效的基金池是基金选择的基础，这就好比盖房子，地基如果不牢，房子多半经不起岁月的冲刷和时间的考验。回报中心希望广大投资者能构建出适合自身情况的有效基金池，在基金池内精选基金建立适合市场的投资组合，收获理想回报！