⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘整体呈现冲高回落走势。具体来看，上周二和上周四上证综指盘中两度再创反弹新高，但新高过后盘中抛压明显加重。尤其是上周四，早盘在银行等权重股的推动下，股指试图回补2012年6月4日留下的跳空缺口，但是大盘在急升40点之后，市场逢高减磅意愿明显加强，股指也应声回落，并最终以阴线报收。总体来看，在经历近两个月的持续上涨后，市场做多阵营开始松动。上周日k线中一共出现了三根阴线，这也是本轮上涨行情以来首次一周内阴线数量超过阳线数量。

  短期回调概率大增

  上周大盘三阴两阳，一周内阴线数量本轮反弹以来首次超过阳线，这说明多方持续上涨的动能已经不足，短线空方逐渐占优。除此之外，市场仍有多种迹象显示短线调整的概率正在增加。首先，盘面亮点不足。本轮上涨以来，各大板块均先后有所表现，但随着上周五银行板块的急拉快跌，短线筹码开始松动，地产等权重板块看似也力不从心，部分题材、概念股也纷纷落马，市场单日涨停数量也大不如前；其次，市场量能不足，人气开始下降。之前我们曾多次提到支撑本轮上涨行情持续的一个必要条件就是市场成交量。上周沪指单边5个交易日中有2个交易日成交金额不足一千亿元，一旦这种现象得到蔓延，反弹将难以持续；最后，持续上涨后减持意愿增强。本轮始于1949点的反弹行情以来，多方一路高歌猛进，市场也累积了不少获利盘，随着上涨速度的减小，市场抛压明显增加。除此之外，大宗交易日成交额也从去年年底的3.18亿元激增至近期的17.69亿元，其中不乏大股东、高管、风投等减持对象。

  技术指标有走坏趋势

  随着行情的不断演绎，技术指标显示近期股指有走坏的迹象。其一，上升趋势已经减缓。自从1月11日调整以来，大盘虽然仍在不断创新高，但上涨的速度明显开始减缓，2300点这一阵营也犹如当年红军“四渡赤水”般反复争夺；其二，短期均线首次死叉。纵观本轮反弹行情，5日和10日均线持续攀升，从未交叉，但是截至上周五，5日均线死叉10日均线在即，这对短期市场人气极为不利；其三，KDJ指标持续顶背离，1月初开始这一指标已经呈现顶背离迹象，并且这一现象仍在延续。此外MACD当前也出现了顶背离，随着这一指标的逐渐扩散，短期技术性回调需求激增。

  多方阵营开始松动

  随着上周股指冲高回落，以及短期阴线数量的增加，市场一致看多的阵营俨然已经开始松动，股指上升的“斜率”也正在减小。加之日成交量开始萎缩，MACD、KDJ等指标顶背离，盘面缺乏持续性热点等因素，短线出现回调的概率加大。我们在坚持一季度股指仍有向上空间的同时，短线建议仓位较重的投资者适度逢高减磅，保住胜利果实，待股指调整充分后再二次加仓。（执业证书编号S0600511040004）