⊙财通证券 陈健

  节前一周大盘高位震荡，银行股等金融股开始走弱，其他的“8”类股开始转强。前期弱势的中小板、创业板创出新高，但沪综指、沪深300、深成指相对弱势，表明市场热点从“二”转向为“八”，技术休整压力通过板块轮动和风格轮动化解。节后可能会出现短暂的休整，但中级反弹的趋势仍将得以延续。

  基本面，央行货币执行报告中，始终强调防范通胀风险，表明宽货币政策的可能性不大。1月CPI同比涨幅2%，上半年通胀会逐渐升温，从年中开始需警惕通胀超预期的风险，现在仍没有通胀风险。国务院转批收入分配制度改革方案：增加低收入者收入，调节过高收入；突出增量改革，带动存量调整；到2015年绝大多数地区最低工资标准达到当地城镇从业人员平均工资的40%以上；逐步扩大个人住房房产税改革试点范围；研究在适当时期开征遗产税问题。从1960年12月27日的1346点到1989年12月29日的38957点，日经225指数经历了29年上涨28倍的大牛市。而在1960年12月27日日本推出了“国民收入倍增计划”，成为日本经济再次腾飞的起点。中国版的“收入倍增计划”推出，虽不能马上立竿见影，但方向已确立，这将对中国社会与资本市场带来极大的促进作用。

  中央一号文件、新型城镇化、地方两会等信息都在强化投资拉动型的经济增长趋势。由于资深投资者对中国经济存在的结构性问题有深层次的认识，始终保持一分冷静与谨慎，市场尚未达到过度乐观，这也为风险偏好进一步上升留下空间，短期行情继续在犹豫中上涨。由于一季度经济复苏和增长暂时不会得到证伪，年初的货币投放宽裕和投资者春季冲动则已有多年历史验证，因此多头正在以“只争朝夕”的心态享受当下的上涨，中级反弹在3月初之前仍将延续。

  技术面， A股有“二月上涨效应”，2000-2012共13年中，上证综指在二月份有84.6%的上涨概率，平均月度涨幅为3.6%。当然，1949低点开始强势上涨已在一定程度上体现出A股的春节效应和二月效应。随着沪综指进入2012年2478、2453双头构筑区域，上档压力已呈现。但这一波行情与2003年11月之后逼空行情（整个上行情运行了13个子浪）极为相似，1949低点以来已运行了第9子浪上攻，不排除节后步入第10子浪调整，调整之后仍将继续上攻。

  有人辞官归故里，有人漏夜赶科场。二八分化现象有所减缓，到底是二带动八上涨，还是八拖累二下跌，这是市场最关心的问题。从中期来看，金融股的强势在于打开了其他个股上涨的空间。在金融股又不会大幅下调的情况下，个股的上涨空间就来了，那么提前调整比较充分的成长股就可以逐步值得关注，成长股的想象空间在调整之后可能打开。中国版的“收入倍增计划”推出，投资机会将集中在一是受益于收入增长和收入分配改善的低端消费品和耐用消费品行业，以及消费服务业的爆发；二是有助于提高劳动生产率的机械设备更新领域，包括机械装备以及商业、医药、服装、休闲娱乐等。

  （执业证书编号S0160209060005）