茂业系举牌大商股份咄咄逼人

  大商国际或接盘二股东持股“反击”

  ⊙记者 覃秘 ○编辑 邱江

  虽然蛇年春节的实体零售增长相对有限，但茂业商厦对大商股份的举牌，让商业零售上市公司再度成为资本市场关注的热点。随着大商股份的停牌，双方的正面遭遇战已经打响，后续计划也因而成了关系重大的商业机密，双方高层均拒绝透露丝毫信息。据一位接近公司的人士向记者分析，面对茂业系咄咄逼人的来势，大商国际肯定会增持公司的股份，需要考虑的仅仅是增持方式的问题。目前局势下最有可能的结果是，大商国际接下大连国商手中的全部或部分股权，以捍卫自己的实际控制地位。

  事实上，茂业商厦对大商股份的举牌并不令人意外。2012年7月，茂业国际公告已合计买入大商股份1332.5万股，占大商股份总股本的约4.5%，完成对大商股份的“闪击”。联系茂业系此前对多家商业零售公司的出击，市场普遍判断茂业系不会就此罢手。多家券商机构发布研报认为，极低的市值、庞大的资产和巨额现金、分散的股权结构，无论从哪个角度来看，大商股份都存在被收购的风险。另外，公司本届董事会任期届满，选择在此时出手有助于快速介入公司的管理。

  茂业商厦今日提供的简式权益变动说明报告显示，最近三个月茂业系一直在通过二级市场买入大商股份的股票。其中，2012年12月买入96.8万股；今年1月买入26.7万股；2月份买入6万股并达到举牌线。茂业国际表示，买入是因为看好大商股份的发展前景，在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过上交所继续增持公司股票。

  茂业系态度已相当明确，令人关注的是大商股份现任大股东大连大商国际有限公司的态度和应对手段。根据公开资料，大商股份股权相当分散，大连大商国际有限公司仅持有公司2585.96万股，占公司总股本的8.80%。一旦茂业系继续增持，将直接威胁其大股东地位。需要指出的是，大商国际事实上是一家由公司现任管理层控制的公司，其放弃控制权的可能性并不大。

  既然不愿意放弃控制权，大商国际将如何捍卫自己的实际控制地位？最简单的方式莫过于做大市值，通过增加“入侵者”的成本来构筑简单防御，从大商股份去年业绩的超高速增长来看，管理层应有这方面的考虑，但从目前的局势看，这种简单防御显然未能奏效；第二种方式则是快速提高己方的持股比例，包括资产注入、二级市场买入等，不过资产注入等不仅手续复杂，还得看茂业系及其他中小股东的脸色，短期内成行的概率并不大，如果是二级市场买入，擅长资本运作的茂业系或许并无劣势。

  大商国际所能倚仗的最大优势或许还是当地政府的支持。由于公司第二大股东大连国商资产经营管理有限公司持有公司8.53%的股份，这笔国有股权的态度将决定整个事态的发展方向。长期跟踪公司的券商分析人士认为，大商国际和大连国商本身渊源极深，加上大连国商此前连续小幅减持所埋下的“伏笔”，大商国际极有可能借此机会拿下大连国商手中的股权，以实现对大商股份的完全控制。一位公司人士也向本报记者表示，“不排除这种可能性。”

  大商股份的停牌也引起市场对另一家具有举牌概念的商业类上市公司的关注，昨日汉商集团大涨5.19%，领涨商业零售股。