⊙上海证券研究所 袁冠群 申扬文

  本周重点关注“自动减赤机制”、意大利大选结果、伯南克讲话和一系列经济数据的公布。

  自动减赤机制再起波澜

  如果两党不能达成替代方案，美国政府的自动减赤机制将在周五启动，并在全年削减约850亿美元开支，根据国会预算办公室的测算，首次削减的开支将达到420亿美元，约合GDP总量的0.53%, 截至目前我们未看到两党提出有效的替代方案，更多的仍是相互指责，基于财政悬崖的前车之鉴，预计此次自动减赤的替代方案也将拖到最后一刻出台，这将使市场承压。且最终的替代方案将是在时间上的妥协，即在近几年尽量减少削减幅度，而在后几年逐年增加削减力度。

  意大利大选不确定性大

  周一意大利大选结果将出炉，不确定性很大。综合各方面因素，很可能出现的结果是：没有一个政党能够占据绝对优势并成功组阁政府，而这势必影响意大利的经济改革进程。近期市场随着蒙蒂政府的离职，投资者信心逐渐丧失，此次大选若结果不尽如人意很可能使情况雪上加霜。

  伯南克讲话将缓和市场对终止QE的忧虑

  美联储主席本伯南克将于周二出席听证会并就货币政策走向发表讲话。1月FOMC会议纪要显示鹰派成员开始讨论QE的成本和停止的可能性，这引起了市场对政策转向的忧虑。但纪要同时显示鸽派成员立场坚定，并具有投票权上的优势，因此我们认为短期内QE不会终止。预计伯南克本次会再次强调QE无法抵消财政悬崖的危害。但考虑到其一贯的偏鸽立场，他可能会更多的为资产购买行为进行辩护而非谴责，这将使市场的忧虑情绪出现缓和。

  数据密集公布

  总体来说本周数据缺乏提振市场的点：1、周四将公布美国4季度GDP终值，结合联储的经济展望和其他数据我们认为修正后的读数将由负转正，但预计低于一致预期的1%，国防开支和库存缩水拖累经济的情况不变；2、本周芝加哥PMI和ISM制造业指数即将公布，自动减赤机制启动的不确定性可能打击上月出现好转的制造业，加上早前公布的费城PMI数据也大幅低于预期，我们对2月制造业的状况相对悲观；3、年底红利效应消失和工资税上调将使周五公布的个人收入和支出数据增速出现下降，但市场已有一定预期；4、此外，基于此前公布的CPI数据，预计周五公布的核心PCE数据将维持温和水平，这也将是支持联储继续QE的一个有利条件。