时间：2013年2月21日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  刘亦千 上海证券基金评价中心分析师

  王广国 海通证券高级基金分析师

  曾 元 晨星（中国）基金分析师

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  中期向上趋势仍可期

  游客7178问：前两天市场大跌是何原因？现在基金是否适合投资，哪类基金比较好？

  王广国：房地产政策调控加码、央行启动正回购以及美国退出量化宽松的政策的预期打破了2月份政策面的平静，政策面的变化使得投资者预期也随之发生变化，市场在经历持续上涨后大幅调整。每年的“春季躁动行情”都有类似的特征，行情遵循着想象空间驱动上涨—等待基本面确认—实际情况低于预期引发下跌或者震荡的路径。

  刘亦千：对经济复苏势态的担忧、或货币政策的疑虑和对房地产调控政策的预期增强使得近期市场调整，但长期来看目前市场处于价值区域，值得关注。建议重点关注大盘蓝筹基金，适当配置新兴成长主题基金。

  曾元：股市从2012年12月上涨至今已累积了一定幅度，市场观望气氛渐浓，跟进资金不多且部分资金存在获利了结的行为，在地产调控的消息发布后，股市以此作为导火线展开调整。从中长期看，在经济复苏步伐维持不变的情况下，投资者仍可择机配置股票型基金或激进配置型基金。对于风险承受力较低的投资者，配置债券型基金仍有望获取稳定收益。

  基金自赎≠看空后市

  游客9203问：专家您好，请问最近基金公司集中赎回股基代表什么？这能够代表他们的投资观点么？

  刘亦千：基金公司申赎基金有多方面的考虑，如公司财务安排、配合营销需要以及对市场择时等等。对于近期基金公司集中赎回股基的行为，个人认为更多的可能来自于基金公司财务的安排。

  王广国：您好，基金公司赎回股基和他们的投资观点没有必然的联系。

  曾元：基金公司自购行为和投研体系通常是分开的，基金公司自有资金的申购和赎回有公司自身财务的需求，也不排除有对市场做出的判断，因此不能单一的用基金公司申赎行为来判断公司投资观点。

  后市基金如何选

  游客2940问：近期医药主题基金涨势迅猛，该类主题基金全年机会如何？今年您还看好哪类主题的投资机会？

  刘亦千：我国医药主题基金具备长期高成长性，具备长期的投资价值。由于医药板块市场关注度高，估值高企，这使得医药主题基金净值波动较大，机会大风险也高，但整体来看机会大于风险。出医药以外，个人认为今年地产、食品饮料以及新兴产业如TMT均具备阶段性的投资机会。

  王广国：中长期看医药行业在老龄化不断加剧的情况下具有投资价值。但是投资该类主题需要把握投资时机，增加一些逆向投资逻辑，不要盲目追涨。未来看好的主题投资机会仍集中在成长板块和新兴产业领域，该类基金一般配置信息技术、电子以及消费相关行业较多。

  目前属于等待基本面确认阶段，重点关注三类风格基金经理管理的基金。1、具有逆向投资理念的基金经理。逆向投资的基金经理一般对估值和成长要求较高，买入的板块安全边际相对较高，而且介入时机较早，能够在市场风格转变时以逸待劳。风险在于左侧介入过早，前期会有压力期。2、自下而上挖掘成长股、注重个股的业绩确定性的基金经理。当估值修复行情结束后，市场将进入盈利推动阶段，业绩确定性高的成长板块将受青睐。3、行业配置相对均衡、选股注重个股质地的基金经理。行业配置均衡可以抵御风格切换，质地优良的个股贡献阿尔法收益。

  曾元：医药行业整体受到政策扶持，行业体制逐步完善，加上人口结构等原因，长期看该行业应属不错。但医药行业细分不少子行业，并不是所有子行业都面临同等机遇。短期主题性机会以及行业轮动均较难把握，投资者对主题投资应抱以审慎的投资态度。

  游客6890问：今年债券投资机会如何？如果股票上涨乏力，债券基金是否会上涨？

  曾元：相比2012年，2013年债市趋势性机会并不明显，整体情况可能不如2012年，但整体看，2013年债券基金获得稳定收益的可能性仍然较高。股市上涨乏力时可能有部分资金会分流到债市，但这并不能构成债市上涨的原因，债市要综合资金面、企业整体信用风险以及通胀等多方面因素考量，股市和债市并不存在过多的因果关系。

  王广国：今年债券性基金比较确定的机会在于一季度，下半年随着通胀预期的加强将对债券市场不利。如果股票上涨乏力时债基是否上涨由通胀情况决定。在通胀预期不强烈时，股债跷跷板作用，债基或将上涨。当通胀预期强烈时，通胀压力加大时，将出现股债双杀。

  刘亦千：预期今年债市整体走势平稳，但需警惕政府对所谓“影子银行”的态度，一旦展开对“影子银行”的清理，债券市场，尤其是信用债市场将面临下行压力。股债跷跷板效应下股市疲软对债市也有一定支撑作用，但不是主导因素。

  立足配置掘金海外

  游客9267问：QDII基金现在是否适合投资，哪类产品比较看好？

  刘亦千：由于全球经济复苏仍然脆弱，尤其是近期市场预期美国宽松量化政策可能提前结束，全球股指近期承压，短期内存在风险。但长期来看，全球经济复苏趋势不变，当前仍然是长期布局的良好时机。从品种来看，在全球复苏进展中，个人更为看好成熟市场的表现，主要投资成熟市场的QDII值得关注。

  王广国：QDII产品立足资产配置的工具、分散国内系统性风险，QDII基金仍可持有。重点关注投资美国市场的QDII基金。此外，在全球各国释放流动性的情况下，2013年具有将强烈的通胀预期，跟踪标普全球农业指数的农业主题概念的QDII基金也有配置价值。

  相比较来说，建议基金投资中以投资国内的公募基金为主，QDII为辅的配置思路。从资产配置的角度，QDII仍是可以配置的，建议配置与国内资本市场相关性小的指数化QDII基金。

  游客7178问：现在看来，是投资A股市场基金比较合适，还是投资QDII基金比较好，资产配置方面如何安排？

  刘亦千：中国市场的走势仍然处于摇摆期，政策走势和经济复苏形势还不确定，机会与风险共存，建议高风险投资者积极参与，低风险投资者静待趋势形成。对于QDII，该类型基金投资非中国市场，投资标的更丰富多元化，其配置价值具备长期性。鉴于国内投资者更加了解国内市场，建议投资者依据自身风险承受能力和风险偏好，主要配置国内基金，适当配置QDII。

  曾元：我们一直将QDII基金看作是布局全球资产配置的有力工具。美国经济复苏预期较好，亚洲市场兼具估值和流动性充裕的双重吸引，以及黄金、油气资源类等品种的长期资产配置价值存在，QDII对国内投资者来说仍是较好的配置工具。但鉴于QDII品种的风险性较高，我们建议投资者配合A股基金、固定收益类基金等品种，结合自身风险承受能力和资金要求构建组合，将其作为资产组合的有益补充。

  （本报记者 丁宁 整理）