穿越转型期震荡

  挖掘新产业蓝筹

  ⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  即将开始的转融券，只是融资融券交易的完善，交易工具的丰富绝不会改变趋势。改变趋势的只有企业盈利的变化。当前及未来相当长的时间里，每一家企业所面临的，是传统产业与新兴产业在经济转型期如何获得持续生存与超级成长的考验。

  上周上证指数在500日均线（两年线）附近震荡下行，这种调整在技术分析上可以找到很好的解释。在大盘指数一口气连续攻克所有重要均线反压之后，更需要的就是这种调整。最重要的支撑平台来自于60日-250日均线，这些中长期均线已处于拐头向上趋势，目前位于2150-2230点。从趋势上说，该平台不允许再次击穿，否则，大盘将会转向新一轮跌势的形成。如成功获得支撑，则有机会与2012年上半年的反弹行情(2132-2458点)构成对称，形成大型头肩底的右颈。时间上看，观察历史上触及或突破500日均线的类似走势，回档巩固到再次突破500日均线的时间通常需要3至6个月。短期内即使再创新高，如没有宏观基本面的逆转，将难以有效突破2009年以来所形成的中长期下降压力线外轨（2650点附近），大盘区域震荡的整体格局并不会改变。

  中长期内，宏观基本面出现根本性逆转是不现实的预期。非常明确的是，中国经济已进入转型期，除了产业转型与升级所带来的机遇外，不可忽视的是转型对传统产业的负面冲击。对传统产业占比居绝对优势的A股而言，指数只是传统产业的指数。对于缺乏成长性的传统产业蓝筹股来说，在做空机制下，历史上常常出现的高估值情形将难于出现，这也从另一侧面佐证中短期内几无可能出现指数型牛市。与之对应的是，要分享经济转型实现超额收益，选择符合未来产业发展方向的行业或领域最有可能成功。在总市值1000亿以上十几家个股中，除了金融服务、石油石化等垄断或管制型传统行业外，像贵州茅台（白酒）、上汽集团（汽车）、万科（房地产）等正是伴随产业发展而成长的，然而，产业发展趋势正在改变，白酒、汽车、房地产将被医疗服务、节能环保、文化信息技术服务所替代。新一代蓝筹股的成长路径并没有标准模式，但离不开自身的核心竞争优势（核心技术、经营模式、管理体制），也离不开整合购并重组等系列资本运作。

  先看经营模式创新。最有代表的就是苏宁电器，2004年上市时市值由30亿元增长至510亿元（最高达1200亿）。“十年十倍”，近期该公司又在谋划新的变革，拟变更为“苏宁云商”，站在新的起点，未来发展充满变数。再看技术创新，多集中于医药、信息技术、节能环保等行业。像双鹭药业，专注于基因工程药物研发，追求核心技术和高利润率，8年间，股价市值增长近40倍。天士力类似，专注于中药现代化和国际化（复方丹参滴丸），总市值十年增长15倍。我们相信，这些公司的成长力还会延续，其路径也会复制。像依托创新络病理论、开发系列特色专利中药和保健饮品的以岭药业，还有专注疫苗的沃森生物、智飞生物等。第三看并购重组成为企业成长的助力器。特别是近年新上市超募的资金，更有收购兼并的“资本”。像立讯精密，通过并购快速布局各领域，初具国际级连接器制造商雏形；还有海格通信，则利用16亿的超募资金大规模收购，迅速在北斗导航、数字集群、雷达、卫星通信等领域战略布局。当然，收购重组也可能带来“阵痛”，像2010年登陆创业板的大富科技，利用超募资金10亿元，在行业低迷期展开一系列收购，导致2012年大幅亏损。此外，依托大股东力量进行资源整合的更是A股的特色，如华润万东（医疗器械）、方兴科技（新材料）、深天马、中航重机（3D打印）、彩虹股份、四创电子等。

  不管怎么说，注重自身核心技术优势的培育，辅以卓有成效的资本运作，多方面的有机结合将是塑造新蓝筹股的必经之路。现阶段，指数只是代表传统产业状态的指数，穿越指数震荡寻找成长股，才是当下投资选择的核心。

  （执业证书：S1450611020014 ）