⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  受住房公积金入市准备工作启动、推动保险资金提高权益类投资比重等利好消息的刺激，周三沪指跳空高开，银行股券商股联袂上涨，但银行股的冲高回落和中小盘股的跳水走势，令沪指围绕2300点关口窄幅缩量整理，两市成交较周二略有缩小。技术上看，市场上涨动能回落，资金流入意愿下行，短线股指继续受压5日均线，技术面指标弱化预示调整周期或将延长，短线关注2250点及年线附近的支撑情况。

  春节过后，政策面进入一个密集发布期，每一项政策的出台对市场的影响均不容忽视，而其中地产调控的新“国五条”和转融券试点的启动等政策成为节后市场走弱的关键因素。

  上周，国务院出台“国五条”楼市调控措施，从内容上看虽主要是延续前期思路，多是老调重弹，但其敲山震虎的意图明显，后续各地在此指导思想下实施的细则将对地产市场产生压制。政策的调控红线将成为房地产行业的估值顶，地产板块的超额收益将受限，因此地产股的上升动力将受到抑制。最关键的是，国五条让投资者原来有关政府对房价容忍度提升的幻想破灭，相反调控从严的担忧再起。

  另外，转融券试点将于2月28日启动的消息对市场的负面因素较大。笔者认为，转融券在试点过程中规模可能不会太大，而且转融券的标的可能集中在大盘蓝筹股上，而目前蓝筹股估值较为合理，融券做空的盈利机制尚难出现。因此，转融券试点的推出主要对投资者的心理面产生明显的负面影响，进一步压制资金入市情绪，令市场的抛售和减持压力加大。

  周三，住房公积金投资资本市场的准备工作已启动和推动保险资金提高权益类投资比重等利好消息出炉，这将有利于改善股票市场的资金面，也符合证监会一直倡导的引导长期资金入市的方向。此消息虽对市场信心有所提振，但从周三的市场表现和量能水平来看，其提振作用相对有限，投资者情绪改善不明显，观望情绪依旧浓厚。

  节后市场的走弱，除了政策因素之外，还有资金面和基本面的因素。货币政策方面，央行上周终止逆回购操作，相反重启正回购操作，全周净回笼资金达9100亿元并创下历史新高，本周银行间市场利率大幅上行。货币政策出现的微妙变化，令市场产生货币政策从紧的担忧。央行此举或许表明去年12月以来的货币政策偏松和外汇占款增长带来的宏观流动性改善的局面将告一段落，未来流动性改善局面将会减弱。短期来看，市场资金面的压力有所加大。

  基本面上，2月汇丰PMI指数初值为50.4%，较1月终值52.3%回落1.9个百分点。其中，2月汇丰新订单指数大幅回落2.5个百分点，说明内需复苏依然存疑而外需仍然萎靡。除季节性效应外，2月指数的回落也可能意味着经济复苏的基础仍比较薄弱，本轮经济复苏的前景仍有待进一步数据的验证。

  节后市场的大幅波动，量能的快速萎缩，卖盘的明显增多，令短期市场很难摆脱调整格局。流动性预期的变化以及地产调控政策的不确定性是困扰短期市场的主要因素。3月初，市场将进入政策的敏感博弈期，短期来看，市场的政策预期对股指运行将产生至关重要的作用。

  （执业证书：S0800511010001）