⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江

  近日，蓝色光标5578.30万股首发限售股上市流通，其中包含五位高管（亦为公司共同控制人）合计持有的3818.20万股股权。值得一提的是，尽管上述五人此前已释放出减持信号，但此番限售股解禁后二级市场成交量却并未放大，显示其尚未“动手”。记者获悉，面对着略显分散的股权架构，蓝色光标前述五位控制人正在筹划一项“创新型减持方案”，即在实现抛股套现目的同时，对接盘方提出严苛受让条件，以保证其股东表决权不因减持而被稀释，并预防因持股比例下降而被外界敌意收购的风险。

  “我们此次筹划的减持方案应是A股市场的首例。”作为蓝色光标共同控制人之一，公司董秘许志平昨日在接受记者采访时表示，包括他在内的五位控制人目前的确在制定股份减持方案，预计今年下半年运作，但并非外界传言的简单利用信托计划来实施。“我们的想法很简单，就是在减持套现的前提下，将相关持股出售给那些只关注投资收益而不要求表决权、不要求参与经营管理的接盘方，以此保证整体控制权的稳定。至少，他们（接盘方）对上市公司的投资经营理念应与我们保持高度一致。”

  许志平等五位控制人之所以制定如此“怪异”的减持计划，这与蓝色光标极度分散的股权结构不无关联。资料显示，在蓝色光标登陆资本市场前，赵文权、孙陶然、吴铁、许志平、陈良华五位自然人分别持有蓝色光标13.06%、12.84%、12.31%、12.25%和12.24%的股权。为保证控股权的稳定，五人在2008年末签订《一致行动人协议》，约定五人在行使表决权、提案权、提名权时保持一致性，并以合计62.69%的持股比例成为蓝色光标的共同控制人。

  蓝色光标2010年上市后，上述五人的持股比例不断被稀释。首先，在IPO后，五人持股比例降至47.02%。此后，蓝色光标又通过发行股份购买资产的方式并购扩张，加之孙陶然2011年离婚分给配偶近半股权（但持股对应的投票权已委托给孙陶然），2012年半年报显示，五人合计持股比例进一步降至38.5%。“在持股比例不断下降的背景下，若某一人未能履行一致行动人协议，则将导致上市公司股权相对分散，使得公司有可能成为被收购对象。而公司在上市招股书中也提及了这方面风险。”一位长期关注蓝色光标的分析人士称。

  对此，许志平表示，目前五位控制人在上市公司经营模式上仍保持高度统一，但如此设计减持方案的确是为了防范被收购的风险。“如果我们在对外洽谈收购项目时，上市公司却被外方收购了，这就得不偿失了。”许志平笑称。

  回看过往案例，A股市场的确存在不乏因大股东持股比例低，产业资本通过二级市场举牌而强夺控股权的案例，许志平等人的上述减持计划可谓“未雨绸缪”之举。据其介绍，无论是QFII还是基金，只要打算长期投资蓝色光标并认可相关转让条件的投资者，都有可能是潜在的接盘方。值得一提的是，为防止出现“过桥转手”现象，其中还明确要求，若接盘方未来有意转让相关持股，还将由许志平等五人来确定另一批有意进行长期持股的投资方，从而最大限度规避被隐身收购的风险。“我们不会将孩子让给不认识的保姆来照看。”

  不可否认，近年来，投资者对于“大非”的减持行为、预期存有忧虑和恐慌情绪，接盘方斩获巨额浮盈后往往也会通过二级市场直接倾泻持股，从而影响了中小投资者的持股信心。尽管蓝色光标五位控制人此番复杂的减持计划乃是为确保自身控股权所制定的针对性措施，但该计划若最终实施，其中对受让方长期持股、定向转让等方面的严苛要求，则会在一定程度上减轻二级市场压力，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期，或许值得其他“大非”股东借鉴。