⊙广发期货 刘碧沅 ○编辑 杨晓坤

  春节后的有色金属接力下跌，呈现反季节性走势，LME铜一度从8200美元上方直线跌破7800美元，完全丧失抵抗力，沪铜相对抗跌，却也留下多个跳空缺口。以往在产销萎缩的春节月份，在节后消费逐步回归市场的预期下，铜价走出月阳线的概率高达80%。今年2月份却逆季节走出一波中级回调行情，货币影响是罪魁祸首，笔者以为接下来其影响依然不可小觑。

  回顾2月，美元指数从78.9持续上涨至81.9，月涨幅达3.46%，欧元兑美元则持续破位下跌。欧元主要因市场不断转好的数据的预期落空，节节败退。加上欧洲央行的议息会议提出继续宽松政策、疲软经济预期、可控的通胀，这都让前期一度飙升的欧元重挫。英镑、日元均因持续量化宽松言论亦一度下跌。与其他国家竞相变相贬值不同的是，美联储开始挑战“提前退出QE”，加上数据配合，美元强势也就很自然了。

  进入3月，货币关系或难以呈现线形单边的情况，首当其冲的是美国自动减支计划生效，美元短期回调的概率较大，金属短期或赢得喘息企稳的机会。根据2011年制定的旨在降低预算赤字的法案，总规模850亿美元的美国联邦支出全面自动削减计划将于3月1日生效。美国国会预算办公室估计，自动开支削减可能在今年内拖累美国经济增长0.6个百分点，并导致75万人失业。随着支出削减计划生效，影响将逐步体现，到3月27日，部分联邦项目的资金预计将用光，如果国会届时不能达成为政府提供融资的协议，政府将面临局部关门的命运。在2011年的8月美国主权信用评级下调的命运或难避免，且很容易出现商品和美元同跌的情况。其次欧洲市场或也很难平静，欧元走弱一定程度上会限制美元的回调空间，这也会限制金属的涨幅，且不确定性将会使得金属这类风险资产一定程度上遭到抛售。最后，3月中国将召开“两会”，关于经济转型以及政策定调将成为影响市场的焦点。“两会”期间，行情更容易出现维稳局面，波动或相对有限。

  鉴于此，行情更大程度上将受到压制，相互牵制的基本面将会使铜价波动有限，不确定性将大大削弱市场的做多意愿，近期沪伦比价上行的空间也会刺激融资需求。而3月份企业恢复生产，产销两旺， 2月中下旬的下跌或刺激一些急需补库的企业备货，金属抗跌力会增强。另外，LME某些仓库高溢价补贴注册企业的不正常政策有“逼空”准备嫌疑，可重点关注注销仓单及库存变化。因此，笔者认为短期或呈现涨跌两难局面，投资者观望为宜，中线则可适当关注顶部的构筑。