⊙记者 于兵兵

  持续关注数月，连续三天跟踪报道的铁岭新城事件，需要到一个总结的时候了。这个总结，致监管部门，致上市公司，也致中小投资者。

  铁岭新城曾经是一个资本市场的宠儿，借壳之初曾连拉10个涨停，创下当年最牛股，至今被市场津津乐道。就在去年年底时，它还因最后关头完成了年度业绩承诺而备受追捧。

  从表面来看，铁岭新城确有很多独特的优势，比如它有地方财政系统的大股东资源，有当地一级开发的垄断市场，如果再有相关利益公司从二级市场拿地开发，这简直是一个通吃产业链的完美的环。市场怎能不热捧？而当年，铁岭新城的重组方敢于大胆承诺数年高额利润的原因，也不外乎如此。

  那么，作为资本市场的权威媒体，我们又为什么连续地调查和质疑这家资源独特的上市公司呢？因为我们从资本背后，看到了真实市场的脆弱与伤害。

  资本，向来不只是钱与钱的游戏，它的增长应该建立在健康的市场供需、合规的企业运作上。而不是依靠个别人的设计与构造，达到“形式美好”。这种脱离了真实市场的聪明人的把戏，最终一定不会长久。

  基于这样简单和原始的判断，我们通过实地走访向投资者展现铁岭新城的另一面，提出我们的疑问，希望引起上市公司的反省，并呼吁监管者的关注。

  简单地说，我们的调查紧紧围绕三个主线：一是政府部门出手拿地，以支持上市公司完成业绩，其是否动用了地方财政资金，是否有违财政资金监管法规。到目前为止，上市公司与铁岭市政府部门并未就此给出解释和依据。二是，因为地方财政局是公司实际控制人，又是园林管理处的拨款单位，这种实质性的关联交易，高度涉嫌利益输送。三是铁岭新城有违市场常规的高比例分成，致使截至目前铁岭新城区几乎全部土地出让收入流入上市公司，损公护私却无人问津。

  更为重要的是，由于铁岭市一味出让土地“喂养”上市公司，导致新城开发明显供过于求。“空城”、“鬼城”的质疑，只有身临其境者方知“触目惊心”。当然，我们非常能够理解铁岭新城在2006年左右建设时的初衷，地方政府需要借助外来的资金实力、招商能力和其他资源优势，来加速发展，此间给予外来投资者一些额外的利益与承诺，也无可厚非。

  然而，随着经济社会的进步，我们应该渐渐从原始走向成熟，努力修正历史问题带来的不良后果，而不是继续肆无忌惮地扩大这种违规做法。正是基于这样的观点，我们呼吁上市公司能够不回避核心问题，向投资者坦诚地解释，并积极地反省。

  呼吁投资者理性看待上市公司的所谓资源优势：在一个没有实际需求支撑的市场，上市公司无论怎样粉饰业绩，都终有掩藏不住的一天。今天，以表面靓丽的业绩来拉高股价，无非是满足大股东和政府部门既定的融资需求。一旦游戏难以为继，相关利益方择机抽身后，中小投资者情何以堪？

  同时，我们更呼吁监管部门，能够躬身研究此类上市公司的做法和问题，总结经验教训。未来，在审批和监管此类一级土地开发企业时，能够充分考虑政企合作模式可能存在的违规风险。毕竟，土地，是祖先留给我们繁衍生息的最宝贵的资源，善待它，更好地利用它，是民族永续发展的重要保证。这一点，在已经拉开大幕的城镇化浪潮中，相信尤其重要。

  可喜的是，我们在市场上已经看到了进步的迹象。2月8日，上市公司*ST创智正式摘牌退市，成为退市新政后首批退市公司。究其原因，投资者高度质疑其重组引入的一级土地开发业务，是重要推手。2011年7月，拟注入资产国地置业曾与成都龙泉驿区政府签署《土地整理项目合同书》之补充协议，约定了国地置业可获得的土地整理收益为开发成本的39%。对此，投资者质疑其有违相关法规，可能因涉及国有资产流失而有被政府随时叫停。

  总之，无论今天大家怎样解读铁岭新城，我们相信，时间和市场是最终的检验方。借此调查，我们期待更多建设性的思考，来共同推进中国资本市场的规范。