⊙记者 周鹏峰 高翔 ○编辑 颜剑

  在房地产调控政策出台后，通常会伴随地产股下跌的银行股昨日表现不出意外。昨日内地银行指数大幅下挫5.97%，创近几个月来单日最大跌幅，个股方面，除五大国有银行，其他银行股价跌幅均在5%以上，其中兴业银行跌幅居首，跌幅达9.03%，“国五条”对银行股的震慑力尤为显著。

  “国五条”重挫银行股

  虽然银行股下行在预期之内，但下挫幅度可能出乎市场预期，国泰君安近日发布的报告曾称，资本市场对“地产调控对银行心里影响甚于实质影响”的学习曲线正在进一步增强，银行股受地产拖累跌幅有所改善。

  该报告认为，地产调控对银行股心理影响的作用机制如下：房地产调控——地产投资减少+上下游景气下行——宏观经济减速——银行信贷需求下行和资产质量风险——银行股下挫。

  相对心理影响，国泰君安认为，“国五条”对银行几乎没有实质性影响，其背后的逻辑包括：存量按揭贷资产质量无忧：贷款房价比（LTV）普遍低于70%，再考虑近年房价的上涨，至少可抵御房价30%的跌幅。

  与此同时，存量开发贷财务抗压能力增强：银行授信客户大多是地方龙头开发商，经过2009 年调控以来的战略调整和2012 年的销售改善，开发商资金链条更牢靠。

  另外，增量房贷需求的萎缩完全可被替代消化：经济回暖背景下，实体信贷需求较为旺盛，可有效替代房贷需求萎缩，且普通贷款比按揭贷款利率略高，周转也快。

  也因此，国泰君安认为，地产调控更加彰显银行股相对优越性，2012 年银行基本面超预期表明银行对政策的调整能力比预期要强得多。

  不过券商的看法并不一致，海通证券即表示地产调控对银行偏负面，认为在目前流动性较松背景下，银行股可能阴跌，并建议选择降低仓位的基金可选择适当减仓银行股。因为一般逻辑认为房地产调控会影响经济复苏，而经济复苏又是本轮银行上涨的主要逻辑之一。

  机构对个股态度现分歧

  对个股的选择，海通证券与国泰君安亦多有不同。昨日国泰君安依然重点推荐兴业银行，海通证券则认为，地产新政对以小微业务为主的银行负面较小，但对兴业银行负面较大，因为兴业表外与地产关联度高，短期压力偏大。

  兴业银行昨日的表现也正符合海通证券的判断，该行股价昨日大跌9.03%，领跌银行股。据券商分析师称，兴业银行在2008、2009年之前按揭贷款和开发贷做得较多，另外，近几年兴业银行表外资产做得也较多，市场颇为关心这些表外资产的去向，担心最终流向了地方融资平台。

  不过兴业银行行长李仁杰此前曾表示，不能因为该行房贷占比高于行业平均水准，就给兴业扣上“房地产银行”的帽子。他说，城镇化的趋势不可阻挡，兴业不会完全舍弃这块市场，只是在操作过程中会更加审慎。

  李仁杰此前还透露，兴业银行内部做过压力测试，在同等压力下，房地产类资产的抗压能力高于钢铁、水泥、玻璃、家电等相关行业，也就是说房地产类资产相对这些行业资产会晚出问题。因此，在限购政策下，兴业银行会更关注商业地产、城市综合体的建设项目，只要这些项目成本可控、地价适中。