⊙记者 邹靓 ○编辑 张亦文

  当信托公司纷纷表态要“重用”房地产信托的时候，集合信托发行市场正发生着微妙的变化。基础产业信托用了整整两个月消化调整“463”号文的影响，市场似乎已经找到了与政策妥协的平衡点；而房地产信托在拥堵的资金筹措之路上，越来越趋向于以“化整为零”的方式分段募集。

  来自用益信托的不完全统计显示，2月最后一周，当周共有49款产品成立，成立规模约为56.18亿元。从产品成立趋势来看，集合信托产品成立在春节前一波暴涨，在节后又一波暴跌，至上周已基本恢复正常秩序，成立数量与规模环比均有上涨。

  相比之下，发行市场在节后迅速归位，在2月最后一周表现亦波澜不惊。即便如此，市场细微的变化依然清晰可见，当周，有22家信托公司参与发行37款信托产品，发行规模为58.31亿元。也就是说，当周新发信托产品的平均规模为1.57亿元，这在周均规模中已在中线下方。

  连续观察2月集合信托发行市场可以看到，新发产品的平均规模正在逐周递减。2月首周，4款新发产品的平均规模为2.5亿元；节后首周，36款新发产品的平均规模为2.02亿元，而在上一周，新发产品的平均规模环比再降22.10%。

  如果说集合信托成立市场就是发行市场延时的投影，那么，发行市场上的这一微妙变化也必然会在不久的将来在成立市场上有所反映。2月最后一周，集合信托产品成立的平均规模为1.15亿元，环比减少6168.67亿元，已呈现与发行市场平均规模逐周递减的相似规律。

  上海一本地信托公司销售副总表示，券商、基金等同业机构快速发售类信托产品，对中小信托公司的市场挤占已经有明显表现，“即便是像我们这样全部采用直销来消化产品的公司，也经常碰到有客户拿我们的产品与券商产品做比较，这种市场挤占不仅仅是在银行渠道表现，整个信托行业的资金募集都会感受到压力。”

  显然，信托公司正在适应这种压力。来自多家第三方机构的反馈显示，信托公司近期偏好发售规模偏小的集合产品，尤其是较为好卖的房地产信托。“有些公司发行的单只产品可能规模很大，有几个亿或者接近十亿，就会分期成立以平缓资金募集的压力”，利得财富一销售经理表示。

  由此带来的结果是，房地产信托在2月最后一周“失守”发行榜首的位置。基础产业类信托产品发行9款产品共募集资金20.53亿元，占总发行规模的35.22%。不过用益信托研究员王利认为，基础产业信托发行规模虽跃居首位，但受到监管政策因素的影响，今后的走势还有待观察。

  2月最后一周，新成立的集合信托平均预期收益率继续走低，环比下跌0.16个百分点至9.03%。其中房地产领域的产品平均预期收益率有所上升，收益最高的为中融信托发行的“福州恒宇国际公园集合资金信托计划”，平均期限2年，最高收益为11.5%。