⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文
2012年末，公募基金行业掀起了一股货币基金“T+0”的创新浪潮，目前，汇添富、华宝兴业、南方等公司已经纷纷实现了货币基金的“T+0”功能。整体来看，T+0货币基金创新的大思路是提高兑付效率，但针对不同的目标客户，各种创新模式也有所差别。
分析人士指出，场内T+0货基或将激活巨大的股票账户闲置资金市场，而场外T+0货基的开启将吸引潜在银行端客户的现金管理需求，货基的创新升级或重构现金类理财产品市场格局。
“T+0”创新的多种模式
春节过后A股市场陷入震荡，股民吴先生股票账户的闲置资金多了，在朋友的推荐下，他开始尝试添富快线。他在交易时间段用交易软件输入代码，直接申购了添富快线；当他决定买进一只股票时，他在场内赎回添富快线，所得资金当日就可买卖股票。
“操作起来就跟买卖股票差不多，我觉得挺方便，而且还能享受一定的收益。”吴先生向记者表示。
去年年末，货币基金围绕“T+0”进行了突破性创新，总体来看分为场外“T+0”和场内“T+0”两大方面，而场内“T+0”又分为场内申赎型货基、货币ETF两种创新模式。
吴先生所操作的添富快线，即属于场内申赎型货基，其T日申购的基金份额，T+1日起可以赎回，T日赎回基金份额，T日可用于场内证券交易，T+1日可提取使用。
另一针对股票账户闲置资金的货币基金创新模式是货币ETF，目前以华宝添益为代表。货币ETF同时开通一级市场申赎及二级市场交易功能，其中申赎采用全额现金替代模式，无狭义上的指数跟踪标的。交易时类比股票，买入T 日可赎，T+1 日可卖。卖出即时可用，T+1 可取；申赎时申购T+1，赎回T+2 可用可取。
“上述两种场内T+0的模式旨在满足投资者对证券账户闲余资金的需求，这两种模式在交易流动性方面都与股票一样便捷。”沪上某位基金分析师表示。
此外，另一种创新模式是场外T+0。该模式在原有传统货币基金基础上新增了实时赎回功能，最大的突破点在于实现了T 日申请赎回的资金立即可取，最大化地提升了资金的使用效率。此种模式的代表产品有南方现金增利、华夏现金增利等。
分析人士指出，比较而言，场内T+0货币基金适合股票账户资金，而场外T+0一般是通过基金公司的直销平台进行申赎操作，适合现有的银行活期存款客户。
1000元VS10万元
盘活散户闲置资金
值得注意的是，主打“T+0”的产品并不是公募专利，市场上现有同样面向股票账户的其他机构提供的产品还包括1 天国债回购（GC001）和券商“现金宝”。
而与券商等同性质产品相比，T+0货币基金的优势之一在于资金门槛。以添富快线为代表的场内申赎型货基起点为1000 元，而货币ETF 申赎的参与门槛同为1000 元，二级市场买卖起点则为1 万元。
与之相比，1 日国债回购每笔10 万元，券商现金类产品的投资起点普遍为5 万元，资金要求均远远高于场内T+0货基。
前述股民吴先生进一步向记者表示，其属于实实在在的“小散户”，炒股总资金不到二十万，仓位过半后闲置资金也就七八万，本来想做做债券回购，却无奈金额不足，而场内T+0货币基金帮他解决了这一问题。
不过，添富快线有一定的申购赎回上限限制，如3月7日基金净申购上限为20亿元，而净赎回上限为35亿元。而目前华宝添益的日均成交额一般在2亿以上。
“两类场内创新型货基的投资门槛显著低于其他机构发行的场内产品，能有效填补中小额保证金账户的现金管理需求。”申银万国基金分析师如是表示。
收益率跑赢其他“T+0”产品
在分析人士看来，场内T+0货基收益优于国债1天回购和部分券商现金类产品，而由于产品创新模式不同，现行T+0货基在投资管理及业绩方面也存在一定差异。
数据显示，近期添富快线A类7日年化收益率为3.258 %，华宝添益货币ETF七日年化收益率为3.6820%，而添富快线B类为3.846 %（资金门槛300万以上）。与之相比，2012年国债1 天回购按收盘价计算的资金年收益率均值为3.07%；而国泰君安现金管家的年化收益率为3.12%，扣除业绩报酬后约为2.75%。
某机构人士向记者表示，1天回购的收益率太低，7天的锁定期又比较长，而场内T+0货基收益比1天回购高且稳定，且流动性非常好，比较看好此类产品。
“除投资管理能力外，流动性对场内T+0货基收益率也有显著影响。”申银万国分析师则指出，申赎型货基的组合期限降低或会影响收益，而货币ETF 卖出可能存在折价风险。
具体来看，场内申赎型模式的货基如添富快线，为应对大额赎回，需保留一定数量的高流动性资产比重，其约定组合平均剩余期限不超过120 天，低于普通货基的180天。另外，大额申购也可能摊薄当前持有人利益。
另一方面，货币ETF 由于流动性主要通过二级市场实现，因此真实的组合平均剩余期限长于场内申赎型货基，收益率存在一定优势。但是，其在二级市场买卖可能存在一定的折溢价交易情况。
费率水平有所差别
“我在场内买卖T+0货币基金要像股票那样收取手续费吗？哪只产品的费用更加便宜？”这是很多初步接触该类产品的投资者共同的疑问。
根据基金合同，添富快线无申购赎回费（即投资者在二级市场上申购赎时不收取手续费，）但基金各种年费合计A类0.88%，B类0.29%，以上费率均在计算收益前已计提。
华宝添益也不收取申赎费，基金各种年费合计0.69%。此外，二级市场交易费用方面由各券商自行决定，目前，考虑到华宝添益的产品特征，部分券商已将华宝添益的交易佣金设为0。
申银万国分析师指出，与其他场内运行的产品横向比较，绝大部分券商现金类产品收取业绩提成，费用加总后与添富快线费率类似。
而场外T+0货币基金方面，部分按赎回金额分段收费，费率基本在0.01%以下，其中华夏、南方、民生加银等部分基金免赎回费。
场内“T+0”产品比较列表
| 产品类型 | 1日国债回购 | 券商T+0现金类产品 | 场内申赎型货基 | 货币ETF |
| 产品名 | GC001 | 信达现金宝等 | 添富快线 | 华宝添益等 |
| 资金门槛 | 10万元 | 5万元 | 1000元 | 申赎1000元，二级市场买卖1万元 |
| 资金可用性 | 类比股票交易 | 申购T+1， | 申购T+1，赎回T+0 可用，T+1 可取 | 1、(交易)买入T 日可赎，T+1 日可卖；卖出即时可用，T+1 可取； 赎回T+0 | 2、(申赎)申购T+1，赎回T+2 可用可取
| 赎回限制 | 无 | 基本无上限 | 设置每日赎回上限，超过限额的赎回申请无法确认。 | 交易量过大可能冲击二级市场价格 |
| 收益率 | 2012年平均3.07% | 3%左右 | A类7日年化收益率3.258 % | 7日年化收益率3.6820% |
数据来源：申银万国证券