近日，山东高速涉矿议案被二股东招商局公路派驻的董事投票反对。细细探究，其实这件事很值得相关上市公司及投资者引起重视与深思。作为股东，招商局公路表现出了它的专业与理性，但在议案通过的背后，是否也折射出了一些上市公司在公司治理方面仍有待完善。

  记者查询发现，作为数十家公路上市公司股东，“招商局公路”在过往的“问题议案”中均投下反对票，可惜都没有被采纳，但事后有些被证明反对票投的是正确的。从这个角度而言，山东高速方面倒真应该对这两票反对票认真加以斟酌。

  ⊙记者 王炯业 ○编辑 全泽源

  屡屡反对问题议案

  山东高速日期披露，公司以全资子公司山东高速投资发展有限公司（下称“投资公司”）为主体与北京地缘金都矿业投资管理有限公司（下称“地缘金都矿业”）合作成立山东高速吉泰矿业投资有限公司（下称山东吉泰），以期望通过资本运作方式介入“短、平、快”的矿业项目，快速做大做强公司矿业领域资产规模。此外，山东高速将向投资公司提供总额不超过1亿元的股东借款。议案最终获董事会通过。

  不过，在表决时山东高速副董事长郑海军、董事杜渐在董事会审议上述议案时投下了反对票。反对理由是：从审慎角度，考虑到该项目存在较大投资风险。记者随后从公司方面获悉，这两位人物是招商局公路派驻的董事。山东高速2012年三季报显示，招商局公路为山东高速第二大股东，持股比例高达14.94%。

  记者多方查询发现，招商局公路始终充当着“监督者”的角色，其反对并非首次。

  2002年东北高速与吉林植物油集团共同设立东高油脂，此后因采购需要大量资金，又为东高油脂提供了4亿元的贷款，值得注意的是，无论东高油脂的立项，还是4亿元款项，当时东北高速第三大股东华建交通经济开发中心（即如今的招商局公路）代表均投下了反对票，此后借东高油脂“幌子”进行期货炒作被曝光，如今东北高速早已因公司治理极其混乱而被分立上市。

  再如，中原高速审议以85亿巨额投资新高速的议案中，代表招商局公路方面的两位公司董事以中原高速目前的资产负债率过高为由，投下了反对票。资料显示，截至2012年9月30日，中原高速货币资金仅25亿元左右，显然，逾80亿元的投资资金无疑将对公司形成不小的资金压力。

  反观本次山东高速涉矿，双方各执一词。在公司看来，“之所以成立合资公司以资本运作介入矿业投资，主要是考虑到高速公路投入与回收期较长，矿产投资回报期限相对来说短一些。”公司相关人士表示。招商局公路则认为该项目风险太大。虽然暂无法判断谁是谁非，不过从招商局公路此前诸多投票案例的结果来看，本次投出的反对票应值得相关方面重视。

  据业内人士分析，矿产资源开发短期内难见收益，从公司涉矿到拥有探矿权到探到矿，再到办理采矿权，不仅要经过有关部门的层层审批，风险也是极为不可控的，少说一两年不见收益，甚至有十几年前立项现在依然搁置的项目。

  “孤掌难鸣”引发深思

  事实上，招商局公路扮演角色不容小视。招商局公路网站显示，公司前身为华建交通经济开发中心，是目前中国经营性收费公路投资管理公司中投资范围最广、参股公司最多，也是唯一一家对经高速，在涉及一些“问营性收费公路中的中央投资及其收益进行集中管理的中央级国企。截至2012年12月31日，投资参股（项目）公路上市公司多达13家，如山东高速，中原高速，吉林高速，龙江交通，皖通高速等等。

  进一步来看，招商局公路入股各大省（市）公路上市公司不仅仅是简单的财务投资，而是几乎都派驻人员进驻董事会及监事会，以监督公司行为。事实上，他们都在切实履行这种监督职责。可惜的是，无论是早年的东北高速，还是如今的中原高速、山东题议案”时，招商局公路的反对票并没有起到决定性作用，议案最终均获通过。

  究其原因，无疑是因为双方票数差距明显，地方国资在公司中占据的董事会席位远超“招商局系”。在没有独立董事助力的情况下，“招商局系”董事的反对票只能表明一种“态度”，而不能扭转局势，避免悲剧发生。由此引发的反思是，在地方国资独大的公共事业上市公司中，公司治理结构是否还有完善的余地？若有，该如何完善？

  退一步而言，尽管招商局公路的反对声音没有被采纳，但投资者却不可不重视并引起警惕。毕竟，过往的案例已展现出他们的理性与前瞻性。