⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘总体呈宽幅震荡的走势，周一在房地产“国五条”细则影响下，地产、水泥等相关板块大幅杀跌拖累股指暴跌，周二和周三连收两根阳线，强势反弹，但周四、周五再度小幅回落。整体来看，上周指数波动大，板块表现持续性不强，这给后市留下了诸多悬念，同时板块也出现了明显的分化。

  市场盘面外强内弱

  从表面上看，大盘在上周二和周三两个交易日就基本收复了周一的失地，较为强势，但是部分迹象已暗示多方后劲开始不足。第一，带领大盘收复失地的主要为金融板块，该板块的反弹不排除是主力资金的短暂回补和自救行为，同时我们发现短期金融板块保险类个股开始走强，这与短期银行板块的调整形成分化。第二，基金仓位已逼近历史高位，可进一步调用的资金有限，而金融等权重板块的拉升需要耗费巨额资金。因此，基金不太可能继续大幅拉升权重板块。第三，持续上涨后任何风吹草动都将引发获利盘的蜂拥出逃，上周一的暴跌就是最好的证明。谨慎情绪升温，市场筹码已开始松动。第四，从技术指标来看，大盘多个交易日收于30日均线下方，不排除有构筑头部的可能。

  短期股指仍有震荡需求

  近日股指宽幅震荡，其主要原因有二：一是近日消息面左右市场走势，关于房地产调控的政策出台令地产股暴跌，而关于RQFII进入股市的消息，则在一定程度上提振了市场信心；二是目前投资者心态并不稳定，多空双方处于僵持状态。我们认为短期大盘仍有震荡需求，20日均线附近有压力，60日均线有支撑，大盘短期反弹力度不足，下跌动力也不大，短线大盘处于上下两难的状态。首先，从消息面来看，既有利好，也有利空；其次，从技术上看，5日均线下穿10日均线，形成死叉，短线有回调的压力。60日均线向上，对股指构成一定的支撑；最后，银行股、地产股继续的动力减弱，但煤炭股、有色金属等板块或有反弹潜力。

  个股分化在所难免

  由于自1949点以来反弹的最大根基在于经济的复苏，但是从近期的经济数据我们可以看出其力度有限，并且不排除仍有二度回落的风险。虽然市场把1、2月份PMI不及预期解读为季节性因素，但是市场缺乏二次推高股指的动力。同时“新国五条”的出台对地产行业造成较大打击。因此，在市场情绪遭受重挫以及房地产调控细则出台之前，整个地产链走强的难度较大，在此前提下实体经济也难有多大超预期的向好表现。因此我们认为后市难以再现之前类1949的逼空式上涨行情，震荡已成为主基调，因此建议投资者保持谨慎，个股分化在所难免，机会仅是结构性的。

  （执业证书号：S0600511040004）