⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  随着一系列宏观数据的公布，投资者对经济复苏强弱的预期开始“摆动”。一些基金认为，在通胀数据高于预期、经济增速回落的背景下，短期市场仍将以震荡调整为主。建议回避投资驱动的产业链，密切关注可选消费品中的汽车行业、医药、食品饮料和TMT等相关行业。

  CPI数据超机构预期

  国家统计局近日发布2月份CPI数据显示，CPI同比上涨3.2%，超过了此前机构3%的预期。

  “即使考虑春节因素，这一数据也是偏高。”在沪上一家基金投研人士看来，1月份CPI为2%，超出市场此前1.8%到1.9%的预期，而2月份CPI进一步超出市场预期，已经显示出通胀抬头的趋势较为明显。

  不过，沪上另一位基金经理则认为，2月CPI大幅反弹主要是春节因素，目前还没有必要对担忧通胀。“不可因短期因素对全年通胀过高估计。”重阳投资人士也认为。

  南方基金杨德龙预期，3月份之后CPI还会回落到3%以内，通胀形势依然在全年3.5%的目标之内。对于通胀上行是否会导致货币政策收紧，杨德龙认为，“短期内还不会引发政策转向”。

  在大成基金看来，CPI数据可能会对市场产生负面的影响，但上半年通胀应该会维持在3%以下，下半年通胀快速上升，维持全年3.5%左右的判断不变。

  此外，业内一位基金经理认为，上半年通胀还不会起来，主要原因在于当前国际大宗商品价格处于相对低位，此外，企业的产能利用率不高，而生猪价格也在走低。不过，对于下半年而言，他认为，通胀会因为货币超发、资源品价格改革以及劳动力工资上涨等因素上行。“一旦通胀起来，货币政策收紧，最悲观的预期就是会引发股债双杀。”

  经济增速短期回落

  此前市场对于经济“强复苏”存在预期，但近期部分经济数据的出炉，显然对这一预期形成了一定的打击。

  1至2月份工业增加值同比9.9%，低于大成基金的预期。季调后，1、2月份环比折年率分别是11.5%和9.5%，均低于去年12月份的15%的增速。固定资产投资数据非常强劲，累计同比21.2%。分项看，制造业表现一般，持平于去年的平均水平，基建投资和房地产开发投资仍然处在复苏的通道上。名义社会零售总额同比12.3%，低于预期。季调后环比也低于去年12月份的水平。

  大成基金认为，虽然1、2月份的数据受到干扰很大，需要看3月份的数据进一步确认经济是否出现拐点，但整体看法也偏负面。

  “目前看来，大部分工业品价格是下降的，显示经济回暖乏力，需求不旺。”天治基金首席宏观策略分析师寇文红认为。

  关注稳定成长类股

  在基金看来，近期政策环境较为复杂，在弱复苏格局确定情况下，市场转向稳定成长类的消费和新兴产业股进一步明确。

  上投摩根认为，尽管股价在急跌之后或有反弹，建议投资者在房地产相关政策细则出台前，明智的选择是继续关注那些成长性好、业绩预期稳定的公司。

  从行业配置看，大成基金继续维持真实收入驱动可选消费品产业链好于投资驱动产业链的判断。投资驱动产业链的需求和盈利并未出现改善，因此大成基金认为对这一产业链的煤炭、有色、机械、钢铁等行业并不看好，但是考虑到房地产投资和销售数据环比趋势良好，与之相关的建筑建材行业可考虑标配。而可选消费品汽车行业、医药、食品饮料和TMT相关产业则值得密切关注。

  南方基金杨德龙认为，短期来看，地产调控的力度加大，CPI阶段性回升，市场对政策收紧的担忧加剧，两市股指仍将维持震荡走势。经过一段时间的调整之后，二季度A股有望开展第二波反弹。