■观点独到

境内港澳台居民可A股开户

政策创新创造投资机会

  继证监会3月6日宣布扩大RQFII试点机构类型、扩大RQFII投资范围之后，中国结算公司又在3月9日发布了经证监会批准修订后的《证券账户管理规则》和《业务指南》，宣布从4月1日起，境内港、澳、台居民可据此开立A股账户。我们认为，A股市场或将迎来重大战略投资机遇。

  一是政策创新推动客户创新。境内港、澳、台居民可开立A股账户将扩大A股投资群体，为A股市场带来新的增量资金。由于资本管制，目前境外资金进入A股市场只能通过QFII、RQFII等机构途径，参与内地证券投资的愿望难以充分满足。由于A股市场已低迷很久，虽然去年年底以来持续反弹，但估值仍处于历史低位，在政策利好、A股资金来源拓宽、投资者群体扩大等因素推动下，A股估值水平有望进一步提升。

  二是政策创新推动管理创新。境内港澳台居民直接投资A股有利于改善A股上市公司的治理结构，同时也有利于督促监管层更好地履行监管职责。随着市场投资环境的改善，A股市场投资价值将进一步显现。

  三是政策创新将导致市场结构重组。随着境内港澳台居民投资A股的限制放开，B股市场资金转向A股市场的速度可能加快，投资者需要及时防范B股的杀跌风险。

  四是政策创新催生投资机会，三类个股值得重点关注。首先，在沿海以及港澳台居民密集居住地区有着较多营业部的券商股，以及在香港地区开设子公司的券商有望率先享受政策红利。其次，港澳台投资者的投资思路相对成熟，和RQFII以及QFII比较接近，投资者可对那些基本面相对较好、被RQFII反复关注的个股，以及股价较H股出现折价的股票予以重点关注。此外，由于居住在江苏、浙江、福建一带从事服务业、制造业的港澳台居民较多，上述区域板块很可能成为其布局重点。（中山证券）

  2013年7月份或将是

  本轮猪周期拐点

  该如何看待猪价。我们认为中国猪市的特点是：1）3-4年周期运行；2）年内价格低谷多在春夏之交；3）持续上升的养殖成本推高每轮周期均价，规模化养殖正在积累，但尚未质变；4）疫病和对疫病的预期成为猪价最大扰动项（不是决定项）。我们认为中国猪市距离长期均衡较远，原因一是城镇化和收入增长使得需求难以预测；二是供给主体分散，大型养殖场稀少。我们预计中国猪价仍将维持现有混沌复杂态势，养殖户难有足够信息和资本逆周期养殖。

  预计猪价将跌破12元/公斤，7月份或是猪周期拐点。我们认为，2012年12月-2013年3月的猪价急涨急跌由养殖户加速“去库存”所致。2012年9月份后连续5个月中国母猪存栏过5000万头，往后延6个月，即从2013年3月起中国生猪将出现高供给。3-7月将是猪价低迷期，预计猪价将跌破成本（估算为12元/公斤）。我们预计在猪价大幅下跌后，大量淘汰母猪现象可能从2013年6-7月开始。从历史数据来看，我们认为当母猪存栏降至4700万头水平时中国将进入新一轮猪周期，但母猪存栏下降的速度和幅度将影响2013年下半年猪价回升的速度和幅度，目前还需进一步跟踪。

  猪价低迷不利于养殖行业，利好肉类加工行业。当前是养殖业在猪周期中利润最差的时段，高存栏导致饲料高成本，猪育肥期满亏损也须出栏，还可能承担淘汰母猪的损失。相反，由于猪价下降肉类加工业成本将降低。预计肉类加工业将享受低成本和销价粘性的利好，2013年半年报盈利状况有望明显好于养殖业，而养殖业或同比下滑。（瑞银证券）