⊙记者 王诚诚 ○编辑 张亦文

  年初以来火爆的新债认购热情有所“降温”。今日银行间市场增发的国开行“福娃债”中标利率首现符合预期，投标倍数也由前期3倍至4倍回落至2倍以下。

  分析人士认为，目前市场关注的焦点在于资金面，随着昨日央行年内再次正回购回收流动性，以及民生转债申购在即，资金面趋于紧张。此外，进入3月以来债市供给压力不断加大，债市收益率进一步下行动力不足，二级市场谨慎情绪也开始酝酿。

  新债投标倍数显著下降

  昨日，国开行在银行间市场第四次增发1至5期固息金融债。发行结果显示，上述债券中标利率分别为3.2802%、3.7771%、3.9880%、4.2035%和4.3146%，与市场预期基本一致。此前市场预测，本期“福娃债”收益率均值分别为3.27%、3.77%、4.00%、4.22%和4.32%。

  上述结果显示，市场新债申购热情已经开始降温。此前，新债发行中标利率基本大幅低于市场预期。与此相伴，新债投标倍数也呈现下降之势。交易员透露，此次五期“福娃债”的投标倍数分别为1.78倍、1.90倍、2.15倍、1.74倍和1.63倍。与前三次增发动辄3至4倍的投标倍数相比，已不可“同日而语”。

  “市场是明显趋于谨慎了。”上海某中大型基金公司固定收益总监告诉记者，由于近期资金面趋于紧张，债市供给也有放大之势，市场开始担心债券收益率下降空间有限，配置节奏趋于缓慢。

  据了解，昨日央行进行了260亿规模28天正回购，回收流动性。此外，本周民生转债发行在即，也使得资金面遭遇较大阻截。

  “民生转债冻结资金相当于一次降准。”据上海某证券公司交易员测算，此次民生转债冻结资金约5000亿，对市场资金面冲击较大。

  “泡沫化”行情或接近尾声

  事实上，早于一级市场谨慎情绪抬头，二级市场收益率在节后已经悄然攀升。市场人士指出，随着央行节后不断正回购，以及CPI等利空债市的宏观数据“出炉”，债券市场一季度靠资金面推动的“泡沫化”行情可能已经接近尾声。

  “最近CPI上涨超出市场预期，对债市有些利空，加之央行不断在公开市场开展正回购，债券市场趋于谨慎，二级市场收益率有所上升，一级市场自然谨慎。”长安基金固定收益部负责人乔哲指出。

  据统计，加上本周逆回购，央行节后已经进行了五次正回购，再加上节前资金到期回收，资金净回笼已超过9000亿元。

  此外，在资金面恶化不多的预期下，3月供给压力也不容乐观。“从历史数据看，3月份信用债的供给量会出现显著放量的过程，从发行储备看，短融、中票、公司债、定向工具的剩余额度都处于较高的水平。”国联证券债券分析师李斌指出，由于年初以来的收益率不断下行，债券融资的成本相对于其他融资方式更有吸引力，预计3月信用债供给量显著上升。这也会对债券基本面形成一定的压制。