⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 朱建华

  周三，两市惯性低开后震荡回落，再度破位下挫，盘中多头几乎没有明显抵抗，观望气氛进一步加重。盘中个股跌多涨少，市场热点涣散，券商、地产、交运等板块疲弱，沪指五连阴显示短线空方仍然占据主导，关注年线附近的支撑情况。

  3月初“国五条”细则出台后，政策面进入一个等待和静默期。周三，有消息传言，深圳近日推出楼市“限涨令”，明确要求2013年深圳所有新盘，成交均价必须实现月度零增长或负增长，消息一出，地产板块全线下挫。由此看来，“国五条”细则的出台标志着市场将进入新一轮房地产调控周期，各地都在紧张地筹划地方细则，未来一两个月将处于地产政策的窗口期，以北京等一线城市为代表的地方调控实施细则可能将会陆续出台。地方细则出台后购房需求将明显萎缩，房地产进一步回归消费品属性。总体看来，在经济再通胀的压力下，本轮地产调控继续加码的可能性较大。投资者对地产调控的担忧引发资金对该板块的抛售行为，引发板块乃至大盘下调风险。

  除了地产调控政策的扰动，流动性预期的改变也是引发市场走弱的关键因素。面对M2的快速增长，巨额的社会融资总量、外汇占款和连续超预期的CPI数据，管理层已感觉到通胀的压力。2月新增信贷6200亿元，银行承兑票据大幅负增长，体现出央行主动收紧流动性的意图。货币政策的微妙调整显示未来流动性环比或将继续收紧，弱拐点显现。

  另外，2月经济数据上周已出，与市场预期有较大差距。工业增加值低于预期，通胀水平超预期，同时表现出外热内冷的格局。出口增长较大，但可持续性较弱；当前经济增长主要依赖于政府主导投资，但房地产的回暖面临政策调控压力，制造业投资继续下滑，消费增速疲弱，显示终端需求仍未实质改善，经济复苏强度低于预期，大盘的基本面支撑因素也正在弱化。可以说，2月经济数据为期望经济持续走强的投资者泼了一瓢冷水。

  技术面，沪综指已再度失守2300点，运行至60日均线下方；深成指更是走在年线和60日线的两条重要的中、长期均线下方，市场上涨动能出现明显回落，短线资金有明显的流出迹象，当前估值的调整形态已经确立。

  从当前的市场走势看，政策和流动性预期的改变成为打压市场情绪的关键因素，大盘面临预期下调的风险，支撑股指反弹的有利因素受到挑战，令短期股指仍将延续震荡调整格局。随着股指反弹幅度的提高，以银行为代表的周期股估值洼地的效应逐步削弱，政策改革预期和经济的短期向好已充分反应，目前支撑股价的基本面因素正在弱化。操作上，短期以规避风险为主，控制仓位，上方关注5日均线附近的压力，下方关注年线2225点的支撑。

  （资格证号：S0800511010001）