欧美减速上行防回落

  A股地量下调盼弹升

  ⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  上周五，美国三大股指均出现窄幅整理走势，道指、标普、纳指依次收低0.17％、0.16％、0.30％，这既是月内首次一起下挫，周升幅也被小幅压缩至0.81％、0.61％、0.14％。阿根廷虽以4.9％的涨幅再次荣登榜首，新西兰也创出历史新高，但普涨景象已被涨跌互现所取代，不仅巴西跌幅逾2.5％，菲、印尼频创新高后双双受挫，而且G7还由整体劲升转而涨跌分化：意、加下调，英、法、德则减速上攻并收成暧昧的周十字星，日近半年来的涨幅已超过40％，加之它们多处于敏感地带，波幅骤减就表明观望气氛已相当浓重，并预示波动很可能将加剧，遇阻回落的风险就不得不防。

  不同于股市，国际期市上周仍在延续大面积回升态势。美元指数近日遇阻回落并出现破位迹象，但中期运行格局尚未改变，这也是五周连阳后的正常调整，5周均线或81.5附近就有望止跌企稳，若能重返82.5，就会再现一波攻势。油价近日形成较平缓的上升通道，确立强势还需假以时日，而铜价则再添一颗周星，近期变数就更大些，两者很可能就会逊色于CRB指数；黄金继续回升，而白银则冲高回调并再收一颗星，两者既有差异，也有共同之处即弹升的希望较大；玉米、小麦近日联袂上扬，棉花更是狂飙6.7％，黄豆则止步于三连阳且破位下行，同类品种的分化之大也可见一斑。

  美国近日为数不多的经济数据仍喜多于忧。1月商业库存与2月工业产出超预期增长，2月零售额增幅还创5个月来新高，初请失业金人数逼近5年内最低，2月PPI、CPI超预期仍低于美联储设定的通胀目标区间，但3月纽约州制造业指数却依然差强人意，消费者信心指数还创2011年来新低，而奥巴马又警告称两党分歧过大可能无法达成减赤协议，且美联储退出策略还是个谜，如何能既收回史无前例的货币刺激，又不激发通货膨胀呢？对股市的冲击有多大更是个未知数。仅就技术状况来说，道指自3月5日以来的9天内便有7天刷新历史高点，并形成极其罕见的十日连阳，同时标普也不断逼近历史巅峰、纳指再创多年来新高，强势特征因此就更加突出，有关资料也显示近日不同的波动指数都创六年来新低，某种程度说明市场表现十分稳健，均线排列情况也有利于延续升势。三大股指都已有可观的涨幅，而上周波幅则锐减六成左右，与其说碎步上行持续能力更强，不如说近日已“高处不胜寒”了，且中短期指标都预示反复已势在难免，周波幅扩大就会体现为震荡加剧，无论是否再创新高，只要跌破14400点、1550点、3235点，中期格局都将面临较严峻的考验。

  A股上周惯性低开后仍保持低调整理姿态，周五虽一度出现强攻，可沪深大盘却收效甚微，或只将周跌幅压缩到了1.73％、2.01％，5周均线又拐头下行构成明显的反压，地量也预示仍可能出现调整新低，尽管反弹希望也日益加大。以量能来说，上周总成交较前骤降近1/3至不足8065亿，不仅周内没有一天达到上周的均量水平，而且日均额与周四的1304亿还都是去年12月中旬至今的最低，表明市场的参与热情大幅下降，每日间量变的算术均值连续四周递增且幅度超过26％，显示多空双方都比较浮躁，近日涨跌的有效空间都将因此受制；沪深单位股指内量能锐减21％、39％，股价上下的阻力其实都不会很大，短期变数也就更大些，就是说，多方意愿更强、信心更足，上涨就会更容易些，反之亦然。以大盘来看，调整至今并未超出技术整理范畴，去年9月以来还从未有过三连阴，5天连跌的局面已经终止，周五走势就有可能成为多方大举反攻的预演，但大盘的下探尚未停止，深成指还创今年新低，而近两周的运行轨迹又不太支持再现中期强攻态势，日线长上影阳星通常也需要进一步观察。简单说就是，周一高开或低开可能会给出第一个重要信号，如果本周收过2330点、9420点，中期运行格局就会再度转强，即使惯性下探并创年内新低，两市企稳反弹也是众望所归。

  综上，期市强弱分化局面仍将延续，欧美股市回调可能也越来越大，并对A股近期走势产生一定的负面影响。本周放量探低回升可能偏大，击穿甚至触及2222点、8860点的可能都非常小，收过2350点、9500点也不是一件很轻松的事。