“要谢谢本叔！”（Thanks to uncle BEN！）

  在华尔街搞投资近20年的詹姆斯，用iPhone给记者发来这样短短几个字。写到“本”（Ben，伯南克之名）时，他还特意用了全是大写字母，以示强调。邮件日期显示为美国东部时间3月8日晚8点52分，当天，美股道指已是连续第四天创出新高，为其即将到来的第117岁“生日”提前庆祝。

  在3月5日一举突破2007年10月创下的前历史高点之后，道指一路碎步小跑，连续八个交易日刷新历史最高收盘纪录。不仅如此，道指始于3月1日的这轮“十连阳”涨势，也创下了16年来之最。

  以道指为代表的这波美股创新高行情，看上去出人意料，但又似乎在情理之中。美联储创纪录的货币量化宽松，为股市上涨提供了无限的“弹药”和想象空间。而另一方面，在美国经济温和复苏的同时，世界其他主要经济体却举步维艰：欧元区、日本仍未摆脱经济衰退的阴霾，外界对中印等新兴经济体增长前景的疑虑也再度升温。这样相对的经济比较，让曾经的“避险货币”美元备受追捧，摇身一变成为体现美国经济强势的名片。

  道指再创“百年新高”，以及美元资产大热的强大感召效应，让很多仍踌躇在场外的投资人暂时放下顾虑，加入做多大军。过去几周，流入美国股市的资金显著增加。

  相比之下，包括中国在内的金砖国家股市近期表现则令人失望，在道指屡创新高之际，MSCI金砖四国股票指数仍比2007年达到的峰值低近40%。近期，国际资金也持续撤离这些新兴市场。

  美股创新高的背后到底发生什么了？中国A股又是怎么了？在各大机构看来，至少眼下还没有标准的答案。但可以肯定的一点是，过分乐观与过分悲观一样，都是不可取的。

  ⊙记者 朱周良 ○编辑 毛明江

  破纪录

  低调奢华

  没有香槟，没有庆祝，道指在低调中创造着奢华。

  当地时间3月5日下午4点收盘，由30只老牌工业股组成的道琼斯工业平均指数定格在14253.77点，这意味着在2007年10月9日创下的14164.53点历史新高就此作古。诞生于1896年5月的道指再次创出百年新高。

  这样的趋势一发不可收拾——

  35点，38点，125点，42点，33点，67点，50点，3点，5点，84点。

  从3月1日开始的十个交易日中，道指迈着这样的小碎步，不断刷新各项纪录。

  截至3月14日收盘，道指再涨0.6%，报14539.14点，连续第八个交易日刷新历史最高收盘纪录。而十连阳的佳绩，也是自1996年11月以来首见。标准普尔500指数也升至1563.23点，创2007年10月以来高点，距离当时创下的历史新高不到2点。

  如果单看每一天的行情，很难看出这是在一个牛市中。道指十连阳的十个交易日中，没有一天涨幅超过1%，绝大多数交易日的涨幅都不到0.5%。但即便是如此“低调”，今年以来，道指仍累计上涨超过10%。而如果自2009年3月触及的金融危机“谷底”算起，道指在过去三年多的时间累计涨幅达到惊人的125%，收复了这轮危机中的全部失地。

  美股屡创新高的同时，伯南克等美联储官员仍在反复发出“维稳”的信息；同时，几乎在过去的每一天，市场上都传来经济数据超预期的好消息，从PMI、到非农就业、到零售销售等。

  或许恰恰是这一轮股市上涨的“低调”，反倒是让很多之前吃不准的人对后市更加有信心。就连在十多年前准确预言美股“非理性繁荣”的格林斯潘，这一次也对股市上涨刮目相看。

  上周五在接受采访时，格林斯潘表示，尽管美股最近不断创新高，但他并不会再一次用“非理性繁荣”来形容当前的股市。在他看来，依照历史标准，当前的美股依然“严重低估”。

  众散户

  随波逐“牛”

  与美股的强劲形成鲜明对比的，是中国等金砖国家股市的低迷。据彭博数据显示，今年迄今，MSCI金砖四国股票指数仍小幅下跌，该指数目前仍比2007年时的峰值低约37%。这些国家的基准股指今年以来仅勉强保平，有的甚至大幅下跌，一些新兴市场最近出现国际资金出逃现象。

  相反，美股在创新高后还有更多资金跟进。据国际资金跟踪监测机构EPFR向本报记者提供的统计数据显示，截至3月13日（当天道指九连阳）的一周时间里，其跟踪的美国股票基金连续第二周“吸金”，累计净流入资金108.80亿美元，仅次于今年1月30日当周，创年内迄今第二高水平。

  “我并不确定这里面到底有多少水分，我所看到的是一项基准股指回到了雷曼破产前的高位，同时房地产市场也在复苏。”詹姆斯的想法或许颇具代表性，“让股市涨得更猛些吧！”

  历史资料显示，在道指第一次创新高后，在股指阶段见顶之前，往往还有一波不小的涨幅。美国Ned Davis研究公司发现，牛市中的道指在首次创新高后，进一步上涨的幅度平均达28%。

  不过，EPFR研究总监布兰特也注意到，从资金单向流动情况看，上周美国股票基金的资金流入量创下了9周以来的高点。但与此同时，散户的赎回量则创下10周以来之最，凸显投资人操作上的分歧。

  而从场内的成交看，道指这轮十连阳同期的股市交易量一直不大。道指十连阳期间，纽交所有5个交易日的日成交不及今年迄今的日均成交，其余5个交易日的成交量也只是刚刚超过今年的日均水平。有分析认为，这说明投资人在随波逐“牛”的同时，依然保持了一定的谨慎。

  各大行

  多空激辩

  对于创新高之后的美股后市，目前业界仍存有分歧，信心十足的大有人在，而持怀疑论者也不在少数。

  用新任美国财长杰克·卢的话说，美股现在“毫无泡沫形成的征兆”，眼下还没有任何担忧的理由。

  富兰克林邓普顿美国投资组合经理格兰特·鲍尔斯表示，该公司继续看好美国经济，并认为美股具有投资吸引力。美国企业的财务稳健，且具有竞争力，很多股票相对历史估值仍属便宜。“我们预计美国的经济温和复苏会继续下去，财政问题终会得到解决，投资人信心也会逐步增强。”

  花旗等机构也继续强力看多美股。花旗称，许多积极的动力正在支持美国经济，比如能源繁荣、房地产复苏等，这些会盖过欧债、美国政府临时关门等“令人恐惧的新闻头条”。

  在空头阵营中，以乔纳森·格鲁布为首的瑞银投资策略团队对美股仍持谨慎看法。瑞银指出，自去年11月中旬以来，标普500指数已累计涨了15%左右，这主要得益于央行的大举流动性注入以及欧债危机等尾部风险的暂时减退。

  “但是，我们相信，最近股市的高回报已经脱离了相对疲软的经济和企业盈利的潜在增长趋势。”格鲁布称，“特别需要指出的是，我们认为，风险偏好‘开关轮换’的交易环境还会继续。”换言之，股市不会持续走牛，而是会涨几个月、跌几个月。

  在投资界享誉盛名的知名股票策略师克里斯托弗·伍德，在他的最新一期《贪婪与恐惧》投资通讯中写道，投资人对美股最近的上涨不应过分乐观。他认为，从就业、新按揭申请以及债务占GDP比重等一些重要指标分析，美国经济复苏还远未达到“逃逸速度”。当然，这从某种程度上来说也可算是对股市的一个好消息，因为美联储不敢急于退出宽松政策。

  今年以来全球主要股指涨跌幅情况一览

  （2012年12月31日收盘价至2013年3月17日收盘价）

股票指数	涨跌幅（%）
加纳证券交易所综合指数	+34.70
泰国证交所指数	+18.85
迪拜金融市场总指数	+18.27
越南证交所指数	+15.73
雅加达综合指数	+12.64
道琼斯工业平均指数	+10.76
日经225指数	+10.02
新西兰综合指数	+6.30
欧元区斯托克50价格指数	+2.49
中国上证综合指数	+0.63

股票指数	涨跌幅（%）
中国香港恒生指数	-0.71
巴西圣保罗证交所指数	-3.48
秘鲁利马综合指数	-3.65
韩国KOSPI指数	-4.70
富时吉隆坡综合指数	-5.65
斯洛伐克股票指数	-6.08
蒙古证交所20指数	-8.8
委内瑞拉IBC指数	-8.89
塞浦路斯证交所综合指数	-11.92
牙买加证交所市场指数	-13.60