■观点独到

地产调控或将低于预期

  2月份70大城市房价数据延续了此前大幅上涨态势，新房与二手房价格环比上升的城市数目都达到了66个，创下了2011年以来新高。房价上涨一方面受供需影响，另一方面是由于2月下旬收紧的地产调控使得部分购房者的购房行为提前。截至目前20%个人所得税的执行细则仍未出台，政策真空期导致房地产市场特别是二手房市场成交活跃，我们预计3月房价仍将保持上涨态势，但这只是对政策的过度反应，随着政策明朗会回归正常水平。

  我们预计地产调控会低于预期，一方面在经济弱复苏背景下流动性难以全面收紧，另一方面目前各方对地产调控存在较大分歧，并且融资平台管控从严，继续全面收紧地产投资的空间有限。而李克强总理强调城镇化是现代化的必然趋势，我们认为城镇化过程中每年1000多万的农民工进城对房地产需求形成了有效支撑，加快针对房地产制度变革的顶层设计，特别是土地流转方面改革已成为共识。

  积极推荐调控背景下行业集中度提升的地产龙头，一方面当前地产板块对政策的预期已逐渐消化，另一方面行业基本面在A股中依然处于前列。政策使得板块短期内有一定调整，但中长期行业仍将受益于宽松的流动性和新型城镇化的制度红利。行业集中度整体不断提升，龙头企业在融资和拿地方面的优势越趋明显，大型房企跨城市的经营管理能力也已得到市场认可。在调控逐渐加码情况下，更有利于龙头公司市场占有率的提升，继续推荐万科A、保利地产。（光大证券）

  服装行业估值已经见底

  维持服装行业“中性”评级。部分品牌服饰公司从目前估值角度看已经反映行业不佳的悲观预期，除了3月份订货会数据和一季报这两大利空外，行业估值已经见底。但何时起来，短期看我们只能寄望于终端零售的改善。从长期角度，我们认为未来2-5年中国的服装行业经过内部管理提升，有三类公司具有长期投资价值，一是品牌力强的公司，如LV、PRADA等；二是供应链管理和终端零售管理能力强的公司，如H&M；三是具有多品牌运作能力的公司（可能性更大）。对于生产型企业部分，1-2月份出口快报数据超出市场全部预期，尚无权威合理的解释；前段时间上市公司调研也已经表明从2012年四季度起，订单已经在变好，只是价格提升有限。

  考虑到外棉价格走强、国内外棉价差在缩小，推荐鲁泰A、华孚色纺；除此以外，基于股权激励以及业绩逐季好转预期，推荐伟星股份；从长线投资、关注公司管理提升角度，七匹狼、富安娜、报喜鸟等相对较好，雅戈尔股权结构理顺后同样值得关注；对于喜欢成长性的投资者，可关注卡奴迪路、探路者、搜于特。（银河证券）

  水泥行业已到买入时机

  农村地区需求反弹后城镇地区水泥消费也开始上升，只是增长仍较为缓慢。目前主要水泥厂商的日销量正在好转，到上周日，南方水泥的产能利用率已回升至80%左右。此外，我们注意到建筑公司订货量等一些先行指标以及建筑施工情况均有明显好转。

  我们认为水泥板块的风险回报率正变得更有吸引力。春季过后水泥股已出现一定程度地回调，多数利空风险，比如房地产调控、对流动性萎缩的担忧以及政府对水泥企业联合涨价的调查等应该已得到消化，基本面好转有望为水泥板块带来支撑，水泥板块的风险/回报率再现吸引力。

  水泥行业基本面近几周不断改善,而且今后几周可能加速好转，个股方面首选海螺水泥和华新水泥。（瑞银证券）