⊙记者 朱周良 ○编辑 龚维松

  塞浦路斯的存款税闹剧，恰逢美股迭创历史新高，全球风险偏好回升之际。这一意外事件会否就此中断股市的牛市之旅？多数业内人士似乎并不太悲观。

  风险真实存在

  从最新的发展来看，不管是塞浦路斯议会还是欧盟、IMF领衔的“三驾马车”，谁都似乎不愿轻易让步。这种“死掐”的局面，让塞浦路斯落入前所未有的险境，也威胁到了欧洲乃至全球金融市场。

  在塞浦路斯将开征存款税的消息上周末传出后，全球市场均承受压力，不少股市近期罕见地收出周阴线。

  汤森路透本周对分析师进行的调查显示，对塞浦路斯银行存款征税的提议，将对欧元区其他体质脆弱国家的金融稳定性构成威胁。本周一以来接受调查的22位分析师和债券策略师中，有20位都表示，征收存款税可能破坏受欧债危机威胁的其他国家的银行体系。

  瑞银首席投资官弗里德曼在写给客户的最新月度报告中指出，塞浦路斯对包括10万欧元以下账户在内的所有银行账户征税，这一提议引起了市场恐慌，一旦开了这个先例，无异于违背欧元区存款保险机制的根本理念。

  美银美林的研究人士认为，如果情况朝着较为不利的方向发展，股市可能经历更多的动荡。在美银美林的预测中，有可能出现一种比较悲观的结果，即核心欧元区国家错估了南欧国家的形势，塞浦路斯最终选择违约并退出欧元区。

  “退出欧元区的威胁可能诱发欧洲股市的大规模抛售，进而波及全球市场。”美国银行美林全球首席股票策略师哈尼特说。

  两害相权取其轻

  考虑到当前的处境，相当一部分业内人士认为，塞浦路斯可能是最终要做出让步的一方。

  布朗兄弟哈里曼公司的全球外汇策略师钱德勒表示，如果要比较交存款税和退出欧元区，显然对塞浦路斯人来说更“划算”的还是前者。他表示，要是退出欧元区，塞浦路斯人的生活水平会大幅下降，到时候，小储户们遭遇的就不仅仅是6.5%的存款税了，而是会损失自己的大部分储蓄。

  钱德勒表示，如果塞浦路斯真的离开欧元区，其银行系统会崩溃，而补充资本的渠道几乎没有。

  美银美林的哈尼特则表示，该行相信，塞浦路斯最终将别无选择，只能对至少部分银行储户征收存款税。

  美银美林的欧洲宏观研究团队认为，就塞浦路斯援助而言，一个基本的预测情境就是，“三驾马车”将对塞浦路斯持强硬立场，因为该国经济规模够小，其发生危机的后果容易得到控制；而塞浦路斯方面最终很可能会不得不接受某种形式的存款税。

  股市向好大势仍存

  尽管如此，哈尼特表示，这一过程将可能是旷日持久的，期间股票市场可能在最初受到拖累走低。但是，一旦各方达成协议，股市有望迎来报复性反弹。

  本周四，顶着塞浦路斯的存款税风波，西班牙的新一轮国债发售仍获得了不错反响。这也从一个侧面说明，投资人似乎还不大担心塞浦路斯风波的传染效应。

  瑞银的弗里德曼则表示，尽管欧洲问题带来阴影，但他对全球经济增长仍充满信心，认为市场仍值得看好。

  弗里德曼在给客户的报告中指出：虽然欧洲依然令人担心，但在美国引领下，全球经济整体政治复苏。如今的市场格局看起来更像一辆三轮车，美国是前轮，为市场提供主要动力；中国和欧元区是两个后轮，时而有些摇摆却也提供了两侧的牵引力。

  他认为，塞浦路斯危机“不太可能”向其他欧元区成员国蔓延。“塞浦路斯的情况有很多特殊之处，包括其银行业相对GDP的巨大规模，境外存款人占比较高等，我们认为该国与其他欧元区主权国的直接关联度很低。”弗里德曼写道。“但是，该国的麻烦也提醒我们，欧元区的结构性问题依然存在。”

  弗里德曼确认了瑞银对美国股票和高收益债的增持评级，以及对欧元的减持评级。他说，虽然不排除美国股市回吐涨幅的可能性，但中长期基本面依然“令人鼓舞”。

  汤森路透专栏作家尤马科认为，塞浦路斯的确有退出欧元的可能，但其后果或在可控范围内。塞浦路斯经济规模较小，国内生产总值占欧元区整体比例还不到0.2%，因此其退出欧元区或许是可以控制的。此外，塞退出欧元区，也不必然会使得意大利或葡萄牙退出的几率升高。