随着产能释放压力的减弱，和旺季需求的推动，近期氨纶行业出现回暖迹象，3月中旬以来，氨纶企业集体调价，主流品种每吨涨约400-500元，上周个别厂家报价调涨1000-2000元/吨。相比去年一季度旺季不旺的现象，今年一季度盈利情况大幅改善，目前氨纶价格已站上成本线，实现扭亏为盈。

  主流报价方面，现40D销售范围维持在44000-48000元/吨，部分高端在50000元/吨；20D销售范围在52000-62000元/吨内调整，主要成交意向在58000元/吨。江浙氨纶市场整体稳定，20D报价在62000-68000元/吨。

  行业持续低迷 新增产能下降

  氨纶作为曾经的贵族纤维，每吨价格曾超越10万元，但由于产能扩张速度过快，加剧了平民化步伐。目前氨纶产能约50万吨，近两年新增产能投放很快，平均年增长15%左右，而实际需求仅约40万吨，供过于求幅度近20%。受新增产能投放拖累，近三年氨纶价格持续下降，主流品种从高点每吨10万元，跌至去年低谷的4.5万元，幅度达55%。

  但从去年下半年以来，行业的持续低迷，使得新增产能显著减少，而下游需求稳步增长，使得氨纶经营形势出现好转，行业整体开工率较高，部分企业接近满负荷。另外，据初步统计，未来2 年累计新增产能仅约5%，供需格局开始向好，有利于支撑氨纶景气度进一步提升。

  原料成本下降 替代需求上升

  作为氨纶的最主要原材料PTMEG，约占氨纶成本50%左右。 2013 年PTMEG将迎来产能投放的高峰期，初步估算产能将翻番。业内预计，在产能快速释放压力下， PTMEG价格下行是大概率，有利于氨纶行业整体毛利率提升。

  另外，棉花价格的相对高位，也使得氨纶的替代性需求上升。受国家收储政策支撑，棉花价格自去年四季度以来，出现稳步回升，每吨涨幅逾1000元。同时，自年初开始，美棉一直保持着强劲的上涨态势，预计美棉将在投机基金多头持仓以及新年度植棉面积减小预期的影响下延续高位，也对国内棉花市场构成支撑。

  从氨纶与棉花的价差来看，近三年以来处于持续回落通道，最新价差已低于历史均值，使得氨纶的替代性需求上升。

  业内预计，上游原料纯MDI厂商惜售，给氨纶带来一定的成本支撑，下游织造业开工增加及订单量缓增。需求提升和产业链走向乐观预期心态的延续，使氨纶厂家仍有调涨心态。不过目前订单利润薄弱，短期内氨纶厂商重在消耗库存，市场行情将以稳为主。

  重点公司

  泰和新材

  公司作为国内首家实现氨纶、间位芳纶和对位芳纶量产的企业，始终走在行业的最前端。目前是国内最大的特种纤维生产企业，主营产品为氨纶纤维和芳纶纤维。经过20 多年的发展，到2012 年底，2012 年公司氨纶与间位芳纶的产能为3.4 万吨与0.56 万吨，分别为国内氨纶第二与芳纶第一的企业。

  公司产品结构从单一的普通氨纶逐步拓展到医用氨纶、舒适氨纶以及芳纶系列产品。芳纶业务持续盈利促进公司不断发展，对位芳纶空间广阔期待放量突破。泰和新材的芳纶1414项目，在军用领域应用广泛，国内替代空间大，成为公司新的利润增长点。

  华峰氨纶

  公司目前是我国氨纶行业的龙头企业，已拥有氨纶产能5.7 万吨，位居国内第一、全球第三，规模优势明显。由于规模效应，公司具有采购优势，同时其控股母公司华峰集团是我国MDI 的最大用户，依托集团的大宗原料采购，公司的氨纶产品毛利率高于同行业一般水平。

  目前公司氨纶产品差别化产能占比为80%以上，处于行业领先地位，有助于提高综合盈利能力。目前产品以40D 为主，大约占比50%左右。另外，华峰氨纶的环己酮项目预计9月份投产，公司已与南京帝斯曼东方化工签订供货合同，有望带来新的效益。

  （本报数据研究部 刘重才）