⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  未来相当长的一段时间里，如要对我们的经济增长与股市发展作一通俗比喻的话，可以借用F1赛车的概念，即弯道超越。在F1赛场上如果要超越对手，靠直道超越几乎不可能，唯有在充满风险的弯道时超越。2008年全球金融危机之后，全球经济增长步入弯道期，对于经济高速发展了30年的我国，更是如此。此时，极富风险与挑战，但蕴含超越对手、超越自我的机遇。

  当社会经济发展进入弯道的时候，股市最直接反映就是股价波动对偶发因素极为敏感，即“黑天鹅”事件频发。2012年以来，传统产业大牛股纷纷倒下就是例证，先是白酒股因“塑化剂”全部倒下；今年2月底的“国五条”细则，也让地产股趴下；上周银监会8号文，虽是规范银行理财产品，防患于未然，但也使银行股急挫。这些市场现象并非相关负面因素的真实冲击会有如此巨大，反映的是投资者对未来传统产业的忧虑，担忧它们不会在弯道期超越成长。

  与美国相比，我们超越对手的能力再次出现差距。美国在页岩气实现革命性突破之后，能源成本大幅下降，为其重振制造业提供了条件，加上在机器人技术、人工智能（AI）、3D打印技术以及新型材料（新型碳纤维、石墨烯）等重大技术上的突破，美国的超越能力开始显著提升。正是以此为背景，美国股市才牛气冲天，一举创历史新高。当然，中国并不是就完全没有自己的优势。其一，有巨大市场需求的健康产业（含医药医疗）、文化产业（含信息技术服务）以及节能环保等高端消费市场；其二，就是创新技术产业化，像北斗应用、4G应用以及3D打印、机器人等方面均有扎实基础，正处于产业化初期；最后是高铁（城轨）、航空（大飞机、通用飞机）、海洋（航母、游艇、海洋工程）以及智能电网等高端制造业。面对众多可能超越经济增长而成长的行业或产业群，对于投资者来讲，需要思考的就是寻找其中的超级成长股。

  换言之，未来市场运行格局，面临的是新产业不断崛起与传统产业不断衰退，两股力量一正一负，超级成长股决定未来上涨空间，传统产业股决定中短期内大盘波动区间。从目前传统产业股的估值看，短期并不需要过于悲观。像茅台，股价已从266元直线下挫至166元，按2012年分红方案，股息率已回到4%，已高于一年期定存利率。还有像建行、工行，当前股息率也已达4－5%。

  综观各传统产业群体，唯有医药行业保持相对平稳，这种格局显然不会是常态。据此推测，短期大盘将再次进入回暖期。可以预期的是正面支持因素并不少，包括3月CPI回落3%以下，重大投资项目渐次启动等。技术上看，250日年线虽然不是牢不可破，但也不会偏离太远，如大盘沽穿2200点，将再遇重要拐点。（执业证书：S1450611020014）