⊙记者 黄世瑾 ○见习编辑 华笑丛

  “巨额订单”历来是上市公司受市场追捧的重要题材。一方面，公司借大单可锁定业绩，甚至实现业绩超预期增长；另一方面，获得大单也显示公司产品具有竞争力，市场份额在不断扩大。不过，相比令人兴奋的金额，投资者对大单的可执行性却往往缺少关注。实际上，一些上市公司在获得大单后，却因一些原因对后续执行缺乏掌控。

  昨日，英唐智控一纸公告，暗示了其泰国教育平板项目不佳的执行情况，19亿元的巨额合同无法执行，令公司股价一度跌停，收盘大跌7.55%。公司高管向本报表示，“不做这单生意，我们绝对无法意识到泰国的商业环境与经营情况如此多变、甚至恶劣。”回望英唐智控宣布中标教育平板项目时，公司复牌连续三天封死涨停，至今最大涨幅接近翻倍。

  如英唐智控这样签订大单后股价出现暴涨，最后却虎头蛇尾的案例并不鲜见，去年年初的反弹急先锋宇顺电子也是一例。当时，公司公告收到中兴通讯全资子公司中兴康讯的23亿元大单，接近公司2011年营业收入的近三倍，复牌后连封6个涨停。

  不过，公司大单执行的情况并没有市场预期那般美好。根据今年年初宇顺电子公告，去年全年向中兴康讯仅供货5.64亿元。更为不幸的是，由于为大客户中兴康讯投入资源较多，使其他客户的开发进度受到影响，去年公司整体销售收入增速低于同行增长，并出现了1.25亿元的亏损。

  这两家公司披露大单之后，本报都对此做了深度调查报道。对于英唐智控，本报报道《英唐智控19亿大单恐跳票 中介商身份不明》指出，泰国方面中介商履约能力值得怀疑，订单持续执行存在重大不确定性；而对于宇顺电子，本报记者更是深入公司多个主要生产基地，通过调查招工和产能利用等情况，指出宇顺电子的履约能力存在不足。

  媒体的事后跟进尚且能够得到与事件进展相差无几的结论，显然，上述两家上市公司在签署订单之时，对中介方尽职调查或对自身产能的估计存在明显不足之处。

  但是，上市公司的股价短期内却没有受到这些疏忽的影响，除游资炒作因素以外，背后的资本逻辑也不可不察。2011年10月21日，宇顺电子发布再融资预案，公司拟以不低于19.83元/股的价格非公开发行募资3.5亿元。随后公司股价持续走低，1月中旬最低跌破14元，股价大幅倒挂，再融资显然难以为继。此后不久，公司股价便因23亿元大单而持续走强。英唐智控在去年大单公布前，股价遭遇断崖式下跌，创出上市以来新低，随后而来的大单则犹如一剂强心针注入了股价。

  因此，面对“巨额订单”的诱惑，上市公司与二级市场的投资者均需要擦亮眼睛。前者需详细评估自己对大单的执行能力，以及大单可能存在的风险。同时，需要防止在签订大单的意向性阶段走漏消息，让内幕交易者提前潜伏。而后者，则需要对大单背景及公司的情况有所了解，如果仅冲着订单实现的美好愿景盲目追高，最后很可能会落得“站山岗”的结局。