——《华尔街的变迁》

  ⊙银华基金

  历史是由人创造的，那些在关键时期推动历史前进的人被称作“英雄”，是历史进程中最闪亮的主线。《华尔街的变迁——证券交易委员会及现代公司融资制度演进》一书讲述的是华尔街的监管历史。以那些为证券交易监管和法制完善做出杰出贡献的“英雄”为主线，对美国证券交易委员会（SEC）的成立以及关于资本市场各项监管制度和法案发展进程的全面描述，时间跨度从1929年股灾一直到1977 年尼克松·福特执政时期的终结。

  第一个英雄是佩科拉。SEC是《1933年证券法》的产物，而《1933年证券法》本身则是1929年大萧条的产物。1932年4月，由参议院主导的股票交易听证会召开，旨在总结大萧条期间证券交易行为的监管教训。在对包括花旗银行、摩根财团等大型机构的调查中，前地方助理检察官佩科拉受聘为听证会律师，并在整场听证会和随后的立法改革中起到了至关重要的作用。当时，反对柯立芝的自由放任经济政策声音越来越大，随后上任的罗斯福总统更倾向于在监管制度上进行革新。1933年，历尽斗争与妥协的《1933年证券法》颁布，随后，在罗斯福总统强有力的主导之下，《1934年证券交易法》诞生，第一次明确设立并授权美国证券交易委员会为证券交易市场的监管机构。

  第二个英雄为SEC第三任主席威廉·道格拉斯。道格拉斯在推动证券立法方面发挥了关键的作用，他推动国会修正了《1933年证券法》，巩固SEC对场外市场的监管，推进联邦监管规则取代州级公司治理标准等。他是SEC历任主席中最卓有成效的主席，他直接促进了纽交所自我监管机制的确立，并通过成立协会对经纪人进行约束。道格拉斯卸任SEC主席后，成为美国最高法院大法官，并是任期最长的一位大法官。在他任职SEC主席的短短19个月中，清晰地构建了联办公司法的政策框架，成为其后公司改革的重要指导原则。SEC也得到了白宫、国会和公众前所未有的支持。他以强烈的正义感明确了SEC的使命，在他心里SEC应该是“投资者的辩护人”。

  还有一位英雄是威廉·卡里，关于他的一章被作者命名为“卡里领导下的振兴”。卡里秉承了道格拉斯（当时已是美国最高法院大法官）公司治理的理念，扩大《证券交易法》的适用范围，支持个人诉讼；并成功夺回纽交所控制权，改组美国股票交易所。

  作者乔·塞里格曼是华盛顿大学法学院院长曾担任证券交易委员会市场信息顾问委员会主席。他在撰写本书前，曾经历时4年进行调研，并在后来多次再版并进行修订。虽然是本近1000页的法律史，但塞里格曼的描写非常生动而富有激情，使一部艰深复杂的证券法律史变成了普通人都能被吸引的著作。同时，作者还采取了“背景主义风格”，并没有单纯的谈论法律条文的沿革，而是将每一次制度的改进融入社会、经济和政治的大背景下，更全面地展示了金融和经济的变迁过程。