花旗集团Susan Lin

固定收益资产管理

面临新挑战

  ⊙记者 赵明超 ○编辑 王诚诚

  在昨天举行的上证第三届全球基金峰会上，花旗集团固定收益指数部亚洲区负责人、董事总经理Susan Lin表示，在固定收益资产管理的新挑战中，风险管理非常重要，即使主权债务领域也并非绝对安全；在资产管理中，管理人需要建立一个管理标杆，建立一个风险管理工具，并通过资产优化组合，找到最理想的风险和回报的平衡点。

  当天下午，在这场名为“固定收益资产管理的新挑战”的主题演讲中，Susan Lin表示，通常情况下，在经济疲软时，政府会发行很多债券进行投资，促进经济增长，尤其是GDP的增长。但是通过对西方发达国家过去二十年经济发展情况予以分析，Susan Lin认为，政府发行债券并非一定能带来GDP的增长。“日本国债增长非常多，但在过去二十年内，GDP几乎毫无增长，说明国家债券和GDP的增长没有直接关系。而从西方七国的趋势图来看，随着时间的推移，政府债券收益率也出现了急剧下滑，所以我们现在所处的时代是低收益率的时代。”

  数据显示，从2003年到2013年，美国国债收益率几乎处于零的水平，在2008年金融危机之前，西方七国集团国债的收益率，几乎全部是零。“金融危机发生之后，这些国家债券的收益率出现了大幅度波动，特别是意大利，这是一个非常极端的例子。”

  尽管固定收益投资是比较安全的投资资产方式，但是最近爆发的欧债危机，也改变了人们对于固定收益类产品安全性的看法。在固定收益市场，国债的收益率通常来说是其他固定收益产品的标杆。企业债券市场、房地产债券市场和其他债券市场，其风险越高，收益率越大。在对自己资产进行管理的时候，风险并不是唯一重要的因素，还有其他的因素需要考虑进去。

  针对其中存在的各种风险，Susan Lin表示，要对可以生成各种各样的情形予以假想，比如说波动性变化或者其他经济指标的变化，计算出对资产组合有什么样的影响。“无论你是被动投资，还是主动管理基金，都需要有一个管理的标杆，计算你的资产组合跟这个标杆相比，它的标准偏差是多少，这是一个强有力的风险管理工具，然后你可以做资产组合的优化，看看怎样通过一系列优化措施来找到最理想的风险和回报的平衡点。”