⊙西部证券 黄铮

  上周指数新低后超跌反弹力度偏弱，市场多空反复拉锯、盘底特征明显。我们认为，量能制约及热点匮乏导致新低之后的市场明显缺乏做多情绪。从近期陆续公布的宏观经济数据来看，又不断反映出经济环境弱复苏波折性，基本面环境没有进一步改善是当前指数犹豫不前的主要原因。预计本周市场难脱弱势盘局，沪指短期围绕2200点震荡中枢进行整理常态延续。操作上，短线防御性要求需要加大，整体仓位控制不宜过半。

  上周末消息面未见利多因素增多，美股因经济数据利空结束四连阳，加之国际市场原油黄金期货大跌影响，本周初A股原材料、能源板块开盘亦会受挫。国内来看，新股发行的停滞阶段，IPO重启时间窗口被反复澄清，难以厘清的担忧情绪拉长股指底部调整反反复复的修正周期。在市场犹豫不决、举步艰难的时候，国内经济复苏的波折性又有所增强，从前期所公布的进出口数据、PPI情况来看，工业企业景气度下降、国内需求减弱，经济复苏的回升力度有限，A股市场明显缺乏良好的预期因素，这些令再度探底后的A股始终难以撬动起较为有力度的反弹行情。本周即将公布一季度宏观经济数据，基本面的微妙变化仍将进一步牵动市场情绪的变化，尤其对于周期性特征较为明显的权重股而言，能否在市场弱势之时重新起到稳定股指的作用，比以往任何时期都显得更为关键。回顾上周主要权重板块，银行指数缩量盘整并无做多迹象，房地产指数盘中反抽受制均线压制，有色、煤炭类指数难有起色，两市主流品种的调整趋势，表明股指超跌反弹的节奏尚未真正打开。

  结合盘面观察，市场热点表现的局限性决定股指低位反弹的量能明显不足。上周虽有相关禽流感的相关医药股、销量数据刺激下汽车股，及部分军工股间断活跃两市，但最终都无力推动股指上行，量能的持续萎缩真实反映了当前市场颓势未改的弱势格局。股指盘中新低的出现，如果没有场外资金的持续推动，反弹的延续性就难以维系。以沪指为例，对比以往上年市场走势，我们不难发现，沪指2012年12月初历史低位1949点开始的超跌反弹，以及2012年1月初阶段低点2132点的中级反弹，分别经历了五个和八个交易周以上的周期性量能回补，而从当前沪指先期止跌来看，上周沪市量能释放仍处于相对低位（沪市日均成交672.44亿元）。缺乏短线抄底资金的推动，又没有具备强度的反弹热点，上周初沪指瞬间失守半年线后的回补表现不尽如人意。从上周后半周的市场来看，两市股指重心下移的趋势仍在延续，尤其是深成指失守半年线防线后，极易牵制沪指形成二次探底态势，本周关注沪指2200点的底部中枢是否有效。

  技术走势方面，沪指接连走低后并未形成真正意义上的超跌反弹，中短期均线下移的过程中，沪指2200点仍待夯实。但从周线方面来看，30周及50周K线所形成的中期平移趋势，相对地封杀了股指重心大幅下挫的可能。进入本周，市场在季度宏观数据公布和季报业绩发布的密集阶段，恐难走出较为期待的超跌反弹，弱势震荡仍将是本周市场常态。操作策略方面，需要以仓位的有效控制化解个股补跌风险，持有配置以具备行业景气度基础的低价绩优品种为主。

  （执业证书编号S0800611010052）