⊙易方达指数投资研发中心 余海燕

  ETF凭借其资产管理透明、流动性强、成本低廉和交易灵活等特点，受到了投资者的广泛欢迎。也正是由于股票ETF所特有的工具属性，在弱市中股票ETF更易受投资者青睐。从国内数据来看，2008年、2011年上证综指下跌65.39%、21.68%，ETF资产份额获得了77亿份、159亿份的净流入，而同期普通股票型开放式基金资产份额净减少822亿份、554亿份。海外股票ETF资产也在逆市中获得了显著增加，2008年SSGA旗下的标普500 ETF以及金融行业ETF包揽了美国2008年ETF净流入前两名，分别净流入354亿美元、96亿美元。

  ETF在弱市中备受投资者青睐，主要基于ETF以下的投资应用价值：

  第一，交易价值。在市场波动性加剧时，满仓复制指数的ETF更易发挥其工具性产品的优势。通常在股市低迷期，市场出现恐慌性抛售时，股市波动性一般都会加剧，这种情形在海内外的股市中普遍存在。当指数剧烈波动的时候，ETF产品更适合交易性投资者进行日内趋势性交易。

  第二，抄底需求及长期资产配置价值。大多数使用ETF的机构投资者在股市低迷期，市场出现恐慌性抛售中依然执行了纪律性投资的长期资产配置策略。在市场不断下跌过程中或当市场指数已跌至阶段性历史低位时，机构投资者会选择ETF逐步进行战略性建仓。

  第三，融券做空。在股市低迷期，投资者的融券做空需求增加，由于ETF融券交易优势明显，导致资金流入ETF。例如，在美国股市遭遇重创的2008年，ETF市场依然在逆市获得了1750亿美元的净流入，其中ETF的融券需求功不可没。利用ETF参与融券交易，成本低廉、交易便利、反应灵敏，为投资者提供了顺应市场大势进行相应操作的优质工具，即使在股市震荡下跌的市场环境下也同样可以通过正确的投资策略从中获利，这是一般开放式指数基金所无法比拟的。

  在股市低迷期，投资者可以通过积极合理应用ETF丰富的投资策略，在逆市中从容不迫、游刃有余地获取收益：如利用ETF融券实现看跌投资策略；利用ETF进行波段性操作、期现套利交易；利用ETF融资融券进行不同ETF产品之间的配对交易。