⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  周三沪指缩量震荡收星，银行、煤炭等权重股的低迷拖累沪指走强。市场各指数分化较大，深成指小幅翻红，创业板上涨2.54%，明显强于主板。热点方面，触摸屏、苹果概念、安防服务、生物疫苗等小市值成长股表现优异，成为反弹急先锋。大盘近期量能始终不振、热点相对匮乏、权重股集体低迷、市场参与热情因经济复苏担忧而减退，短期股指仍难走出盘局。

  周三午盘，在得润电子率先涨停的带动下触摸屏概念股纷纷走强，欧菲光大幅除权后走出强势补权行情。另外，大华股份的强势涨停带动了安防板块上扬，除此之外，还有三网融合、4G概念等个股表现活跃。以得润电子、欧菲光为代表的电子板块的大涨，一方面主要得益于业绩的高增长潜力，欧菲光一季度业绩预增超过3倍；另一方面，受益于智能终端的需求旺盛，智能手机和平板电脑的持续增长是触摸屏及相关电子产业盈利改善的重要推动力。尽管电子板块的中期成长性值得继续看好，但该板块经过一季度的强势表现，目前估值较高，整体估值接近40倍，业绩提升的上涨空间已有所兑现，因此短线面临一定的回调压力。未来该板块将产生分化，具备确定成长性的个股或将继续得到较高的估值溢价。

  尽管一季度GDP仅增长7.7%，低于市场预期，但3月PMI指数已重新上行，且已连续5个月处于50以上的水平。首先，以基建投资拉动、地产投资回升、外需环境小幅改善为主的经济增长动力持续；其次，政府改革预期的逐步明确降低了市场的市场对经济前景的担忧。货币政策方面，年初新增信贷高企，央行回购重启，2月份通胀超出预期，加上银监会规范银行理财业务，央行货币政策调整的担忧对市场形成持续压制。此外，相关媒体报道4月份IPO可能重启的消息也给市场资金面和情绪增加了进一步的压力。然而，3月份CPI仅2.1%，通胀处于低位无疑会增加未来一段时间内货币政策的空间。笔者认为，在目前通胀无忧与经济复苏疲弱的背景下，货币政策基调不可能发生大的变化。短期货币政策可能有所微调，社会融资总量也将放缓，但未来整体资金面仍将中性略偏宽松。

  短期市场风险偏好降低，估值受到一定的压制，市场难以突破前期高点，A股市场或将维持震荡整理的格局。从市场情绪看，目前市场的负面预期正在消化过程中，当前市场系统风险的关注点从通胀转向复苏能否持续。从基本面环境看，随着前期社会融资总量大幅扩张对实体经济正面效应的逐步显现，加上投资旺季的到来，经济温和复苏的迹象将越来越明显。从整体上看，基建投资持续拉动、地产投资回升和外需环境的小幅改善将对经济的温和复苏构成支持，未来地产调控政策的执行力度、房价表现等也是后续需关注的因素。二季度基本面的温和复苏将会推动中期市场震荡回升。操作上，继续关注低估值蓝筹股。

  （执业证书：S0800511010001）